Перспективы долгового рынка на 16 марта 2011 года
«Перспективы долгового рынка» – регулярный обзор, посвященный оценке основных факторов, влияющих на уровень процентных ставок в России и других странах.
В центре внимания:
Результаты заседания ФРС. Как и ожидалось, существенных изменений или сюрпризов мартовское заседание ФРС не принесло. Программа количественного смягчения QE2 не была изменена ни по срокам, ни по своему объему, а общий тон комментария сохранился прежним. Таким образом, последней возможностью изменить программу QE2 будет заседание ФРС в апреле. Но мы полагаем, что программа изменена не будет, более того, на наш взгляд, пока остается вероятность продления программы далее второго квартала 2011. Также, в комментарии ФРС отмечается, что эффект инфляционных ожиданий может быть временным и вызван он в первую очередь ростом цен на топливо. Таким образом, никаких намеков на возможное ужесточение ДКП ФРС в среднесрочной перспективе на наш взгляд нет.
Инфляция в РФ. Сегодняшние данные по инфляции показали недельный прирост в 0,2%. При этом, цена на бензин осталась на уровне недельной давности, а подорожали в основном продукты питания: пшено, крупа, яйца. Таким образом, динамика за последнюю неделю подтверждает наше предположение о том, что инфляция не отступит весной и «ручное управление ценами» приостановит рост цен лишь временно. Все это делает вероятным еще одно ужесточение ДКП в виде повышения ставок ЦБ. Однако здесь необходимо отметить, что есть значимый фактор и против этого – так, последние данные по промышленному производству за февраль оказались хуже ожиданий аналитиков. Таким образом, ситуация перед заседанием ЦБ по ставкам, которое состоится на следующей неделе 25 марта двоякая. Промышленное производство неожиданно вышло слабее, чем ожидалось, при этом благодаря усилиям правительства февральская инфляция замедлилась и набрала прежний темп в 0,2% лишь сейчас. Все это дает ЦБ пространство для маневра, однако мы полагаем, что ставки могут быть повышены на 25 б.п.