Ключевые рынки. Недельный фокус
РЕКОМЕНДАЦИИ
Мы сохраняем негативные рекомендации по нефти, курсу рубля против доллара и евро, российским и американским акциям на горизонте до 3х месяцев.
Мы поставили новые рекомендации по ряду активов на дальних горизонтах (6 месяцев и 1 год). Основная идея — ожидания выхода из QE окажут на финансовые рынки более сильное воздействие, нежели сам постепенный выход из QE.
МАКРОЭКОНОМИКА И КЛЮЧЕВЫЕ ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ
Всю прошлую неделю в СМИ «ломались копья» вокруг публикуемых данных статистики и выхода из программы количественного смягчения в США. На наш взгляд, вышедшие данные так и не дали нового повода предположить, что выход из QE будет отсрочен. Таким образом, мы предполагаем, что снижение «аппетита к риску» в связи со сворачиванием QE станет ключевой идеей на ближайшие 3 месяца.
Стоит сказать, что позитивный с точки зрения американского фондового рынка конец прошлой недели возможно был обеспечен не столько ожиданиями того, что ФРС не будет ничего менять в своей политике, сколько озвученными планами японского государственного пенсионного фонда с активами около $1.17 трлн. увеличить инвестиции в иностранные активы (в т. ч. акции), что созвучно необходимости обеспечить дешевую йену и появление инфляции (за счет роста цен на импортные товары).
Китайские данные за май скорее свидетельствуют о продолжении замедлении экономики (данные внешней торговли, банковские кредиты). Экономика США научилась жить в большей степени за счет внутреннего спроса, а не экспорта, который демонстрируют слабую динамику. В связи с этим ФРС вряд ли будет ориентироваться на ситуацию в экономике Китая. Впрочем, экономика Китая именно что замедляется, а не стремительно уходит в рецессию.
ЭКОНОМИКА РОССИИ
Данные по потребительской инфляции в РФ с 28 мая по 3 июня, опубликованные на прошлой неделе, показали прирост на 0,1%, таким образом, темп инфляции вернулся к приемлемому уровню. В июне 2012 года прирост цен за месяц составил 0,9%, в случае если в этом месяце инфляция окажется хотя бы 0,4–0,5%, то годовой темп покажет замедление до 6,9 -7,0%% к концу июня.
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
Среднее значение ставки RUONIA на прошедшей неделе составило 6,22% против среднего за май в 6,3%, таким образом, ставки в начале месяца показали более, чем умеренное снижение, которое произошло уже в пятницу. На этой неделе основное влияние на рынок могут оказать два взаимосвязанных фактора — заседание ЦБ РФ по ставкам и будущая динамика курса рубля к доллару. На сегодняшнем аукционе РЕПО регулятор установил относительно невысокий лимит по однодневным операциям на уровне 260 млрд. рублей.
Сегодня состоится заседание ЦБ РФ по ставкам. Мы ожидаем, что на последнем заседании ЦБ РФ под председательством г-на Игнатьева основные ставки не будут изменены…
РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА
На долговом рынке на неделе продолжился рост доходностей, в основном благодаря отрицательной конъюнктуре на внешних рынках и сохранению высокой инфляции в стране. После выхода данных по рынку труда США, настроения на мировых рынках стали несколько позитивнее, что означает, что фактор внешнего давления станет менее выраженным. Недельные данные по инфляции с 28 мая по 3 июня оказались ниже, чем неделей ранее (прирост на 0,1% за неделю), на наш взгляд такое соотношение факторов говорит о том, что на новой неделе рынок может показать лучшую динамику и можно ожидать бокового движения.