Ключевые рынки. Дневной фокус
ПОСЛЕДНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ
В качестве наиболее примечательного движения по итогам вчерашних торгов на финансовых рынках можно выделить ослабление евро против доллара США.
МАКРОЭКОНОМИКА И КЛЮЧЕВЫЕ ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ
Главы ЕЦБ и Банка Англии дали четкое указание на то, что не собираются повышать ставки в обозримом будущем. В частности Марио Драги сказал, что в течение длительного периода ставки останутся на текущем уровне или будут ниже. Новый глава Банка Англии Марк Карни в свою очередь заявил, что ожидания рынком повышения ставки в 2015 не оправданны. Напомним, что подобные заявления контрастируют с намерением ФРС начать выходить из QE. Разнонаправленность в денежно-кредитной политике будет действовать в пользу укрепления доллара против евро и британского фунта стерлингов.
8 июля Alcoa начинает очередной сезон публикации корпоративной отчетности в США. Результаты компаний являются значимым драйвером в первую очередь для американского рынка акций, однако, безусловно, они могут поддержать спрос на рисковые активы в целом. Мы предполагаем, что можно ожидать хороших результатов от американских корпораций по итогам второго квартала…
На контрасте с улучшением общего новостного фона Португалия смогла напомнить о том, что в Европе по-прежнему не совсем все гладко. В отличие от других периферийных стран Еврозоны в июне достаточно сильно выросли доходности государственных облигаций Португалии. В настоящее время 10-летние бонды торгуются около 7%, это больше на 1.14 п.п. чем месяцем ранее, в то время как доходности Италии и Испании подросли всего лишь примерно на 20 б.п. Основная причина происходящего — вероятный политический кризис в стране. В стране на этой неделе сменились министр финансов и министр иностранных дел. В связи с этим возникли вопросы о дальнейшей судьбе действующей коалиции в правительстве. Вчерашнее заявление португальского премьер-министра Педру Коэлью, что поддержка правительства партией, возглавляемой бывшим министром иностранных дел, останется, немного успокоили рынки, доходности отошли от локальных максимумов на 20 б.п. вниз.
РЕКОМЕНДАЦИИ
На прошлой неделе мы поменяли рекомендации в сторону улучшения до нейтральных позиций по курсу доллар/рубль, по российским и американским акциям. Мы продолжаем ставить на продажу евро против доллара и рубля.
ЭКОНОМИКА РОССИИ
Вчера Госкомстат опубликовал данные по инфляции за июнь, из-за обычной проблемы округлений месячный прирост цен оказался равен не 0,5%, а только 0,4%, что соответствует годовому темпу 6,9%. Таким образом, инфляция начала снижение с первого месяца лета. Мы расцениваем эти данные, как позитивные, однако возможно недостаточные для того, чтобы ЦБ РФ снизил ставку уже в июле. Хотя здесь необходимо учитывать и административный фактор и фактор смены руководства ЦБ РФ, в результате чего политика регулятора может измениться, поэтому фактор неопределенности относительно июльского заседания остается существенным. Исходя из имеющихся факторов вероятно изменение тона комментария в сторону смягчения политики, хотя полностью исключать полномасштабное снижение ставок мы бы тоже не стали. В целом, ожидаем позитивного эффекта для рынка от июльского заседания, дата которого пока не определена.
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
По итогам вчерашнего дня межбанковские ставки пошли еще ниже. Однодневная RUONIA снизилась до 5,8% с 6,16% на предыдущий день. На сегодняшнем аукционе РЕПО с ЦБ РФ установил лимит в 150 млрд. рублей. Учитывая, что существенных фундаментальных поводов для снижения ставок мы не выделяем, по всей видимости, причина более серьезного, чем обычно снижения на этой неделе в том, что банки переоценили свою потребность в ликвидности и на недельном аукционе несколько «перебрали» денег. Это подтверждается и тем фактом, что на аукционе Федерального Казначейства вчера было размещено только 35% предложенного объема. Кроме того, может сказываться снижение деловой активности в стране. По нашей оценке, основным рисковым фактором для денежного рынка до середины месяца остается волатильность курса рубля, а также результаты заседания ЦБ РФ. В случае если ситуация с рублем стабилизируется (чего мы и ожидаем), у денежного рынка есть все шансы остаться вблизи достигнутых уровней до начала уплаты налогов.
РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА
Рынок рублевого госдолга никак не может определиться с направлением движения. После вчерашних данных по инфляции, которая снизилась до 6,9% доходности, также, показали умеренное снижение. Таким образом, неделя на рынке, как мы и ожидали, выдалась весьма волатильной. Следующим знаковым событием должно стать заседание ЦБ РФ, мы полагаем, что его влияние будет позитивным для рынка.