Ключевые рынки. Недельный фокус.
РЕКОМЕНДАЦИИ
В прошлую пятницу мы решили сделать краткосрочную ставку на укрепление рубля против доллара вдобавок к рекомендации покупать рубль против евро и бивалютной корзины. Одновременно мы закрыли краткосрочную рекомендацию продавать нефть…
Отметим, что наш довольно позитивный взгляд на ближайший месяц контрастирует с более пессимистичной оценкой на горизонте 3 месяца. Разница во взглядах на эти горизонты во многом связана как в частности с ожидаемыми изменениями в денежно-кредитной политике ФРС, так и с вероятными политическими событиями в странах Еврозоны и США. В Германии на 22 сентября запланированы выборы в немецкий парламент, а в США в конце сентября заканчивается финансовый год. Оставшиеся позади выборы в Германии позволят возобновить дискуссию о будущем Еврозоны, создании Банковского Союза и более честном мониторинге положения в банках. Приближение к концу фискального года в США активизирует противостояние по поводу бюджета между республиканцами и демократами.
ПОСЛЕДНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ
Курс Евро/доллар чуть укрепился за неделю, доллар и «корзина» против рубля практически остались на прежнем уровне. При этом «корзина» остается вблизи уровня четырехлетнего максимума (т.е. рубль уже очень сильно ослаб).
СОБЫТИЯ
На прошлой неделе была опубликована большая порция макростатистики из Китая за июль, которая по большому счету не демонстрирует заметного замедления экономики, относительно чего были опасения…
КЛЮЧЕВЫЕ ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ
Наши краткосрочные рекомендации предполагают, что драйвер «начало выхода ФРС из QE» в ближайшую неделю не вызовет волны распродаж рисковых активов. При этом в то, что сворачивание программы покупок облигаций начнется до конца (и возможно уже в сентябре) года мы продолжаем верить…
ДИНАМИКА РУБЛЯ И СОПОСТАВИМЫХ ВАЛЮТ
Большинство сопоставимых с рублем валют показало заметное укрепление, причем в первую очередь это касается аутсайдеров - австралийского доллара, индийской рупии и бразильского реала, которые заметно оттолкнулись от минимумов против доллара США… Кроме этого бивалютная «корзина» сейчас вплотную подобралась к уровню 37.90, когда интервенции Банка России в поддержку рубля должны увеличиться с $200 млн. до $400 млн. в день.
ЭКОНОМИКА РОССИИ
Как мы и ожидали, руководство ЦБ РФ предпочло ничего не предпринимать на августовском заседании. По всей видимости, все же ЦБ будет ждать момента, пока инфляция снизится ниже объявленного целевого уровня в 6%. Если проанализировать изменения в комментарии к заседанию, то следует отметить расширение комментария по инфляции в котором отмечается, что основной причиной замедления годового темпа инфляции в 6,6% до 6,5% стало снижение темпа прироста цен на продовольственные товары…
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
За неделю ставка RUONIA снизилась с уровня чуть выше 6% до 5,77%. На этой неделе ставки, скорее всего, сохранятся на достигнутом уровне. Налоговые выплаты начнутся со следующего вторника, т.е. на этой неделе рынок сможет «наслаждаться» относительно низкими ставками денежного рынка.
РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА
Рынок рублевого госдолга после заседания ЦБ РФ показал некоторый рост доходностей, однако по итогам целой недели доходности рынка умеренно снизились - на 3-5 б.п. Прошедший в прошлую среду аукцион по выпускам ОФЗ, показал, что локальные инвесторы все еще готовы предъявлять спрос на ОФЗ на текущих уровнях…
На этой неделе внешний фон относительно позитивный, ставки денежного рынка на комфортных уровнях, негатива по рублю, также нет. Ожидаем умеренного позитива по итогам наступившей недели.