Август

КЛЮЧЕВЫЕ ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

Продолжающие выходить хорошие данные статистики воспринимаются рынком без паники, но все же настороженно, т.к. все больше участников рынка становится уверенным в скором начале выхода ФРС США из QE. Bloomberg опубликовал результаты очередного опроса экономистов, о том, когда будет начато сокращение действующей стимулирующей программы в США.  В этот раз уже 65% опрошенных экономистов считают, что об этом будет объявлено 18 сентября на ближайшем заседании ФРС.

В прошлый раз (примерно месяц назад) в это верили 51%. Все большая готовность рынка к началу выхода из QE, на наш взгляд, скорее «обещает», что панических настроений на рынках не возникнет и после объявления первого шага по сокращению покупок облигаций. В то же время пессимистические настроения продолжат доминировать, т.к. долговые ставки, скорее всего, продолжат расти.

Отметим, что в настоящий момент для рубля (мы писали об этом подробно во вчерашнем обзоре) в первую очередь могут оказаться значимыми внутренние драйверы.

Мы предполагаем, что мировая экономика продолжит расти в первую очередь за счет США. Однако этот рост вряд ли будет сопровождаться ростом спроса на commodities. Даже Китай, который в ближайшее время станет крупнейшим импортером нефти (в т.ч. и по той причине, что импорт нефти в США достиг многолетнего минимума) собирается стимулировать экономику за счет поддержки сектора услуг, а не за счет поддержки секторов - потребителей сырья.

ПОСЛЕДНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Курс  доллар/рубль остался практически на прежнем уровне, слабнув внутри дня до 33,16. Про «корзину» в целом можно сказать тоже самое – практически без изменений. При этом нефть и РТС подросли. Отметим, что доходность 10-летних Treasuries, которая выросла до локального максимума 2.70 после публикации в понедельник данных о состоянии розницы в США, обратно не упала.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Вчера в отношении рубля против доллара мы поменяли рекомендацию на «нейтральную». Остальные рекомендации остались в силе (стр. 6-7).

СОБЫТИЯ

Во втором квартале экономика Еврозоны наконец вышла из рецессии после шести кварталов снижения. ВВП вырос выше ожиданий на 0.3% кв/кв в годовом выражении...

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Вчера были опубликованы данные по недельной инфляции, оказалось, что за неделю с 6 по 12 августа индекс потребительских цен не изменился. В структуре индекса можно отметить, что тарифная составляющая была минимальной (прирост стоимости проезда в автобусе и трамвае, а также тарифа на горячую воду составил 0,1%, остальные регулируемые цены остались без изменений)…

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

По итогам вчерашнего дня ставка RUONIA подросла до уровня 5,97% на фоне приближения налогового периода. Сегодня будут уплачиваться страховые взносы в фонды, объемом около 300-350 млрд. рублей. Учитывая, что ЦБ РФ серьезно снизил лимиты по однодневным аукционам…

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Несмотря на неплохие данные по инфляции, рост доходности по выпускам ОФЗ продолжается. По всей видимости, рынок учитывает ситуацию с курсом рубля, а также внешний фон (рост доходности по американскому госдолгу). На этом фоне ОФЗ показывают вялое сползание цен основных выпусков облигаций.

По всей видимости, в ближайшей перспективе на рынке будут преобладать негативные настроения.
Скачать обзор