Сентябрь

ПОСЛЕДНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Позитивные настроения возобладали на рынках. Индекс РТС, который торговался в узком диапазоне 1300-1350 весь август, с начала прошлой недели прибавил 6,8%. Рубль продолжил укрепляться. Нефть Brent снизилась за один день со $115,9 до  $112,6 за баррель.

КЛЮЧЕВЫЕ ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

Основная причина вчерашнего позитива связана с тем, что в непростой ситуации с Сирией, которая готова была разрешиться военным ударом по арабской стране силами США и ее союзников, похоже, намечается прорыв. Во-первых, сам президент Барак Обама столкнулся с определенными трудностями в попытках убедить не только Палату Представителей, но и Сенат. Во-вторых, российская сторона предложила мирный вариант достижения главной декларируемой США цели возможного удара по Сирии – недопущение использования химического оружия впредь. Российское предложение сводится к тому, чтобы Сирия поставила места хранения химического оружия под международный контроль (с уничтожением его в дальнейшем) и присоединилась к Организации по запрещению химоружия. По информации Bloomberg чуть более половины законодателей в Палате Представителей готовы проголосовать против военного удара. Кроме этого неприятие военного удара растет и среди населения: по опросам Pew Research Center-USA Today доля выступающих против выросла до 63% с 48% на прошлой неделе. Мы склонны предполагать, что ситуация скорее будет двигаться по мирному сценарию, хотя однозначно об этом пока говорить рано.  Так глава МИД Сирии Валид Муаллем только «поприветствовал» российские вариант, пока официально не согласившись. 

СОБЫТИЯ

ЦБ России объявил о сокращении с 9 сентября объема накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ коридора бивалютной корзины на 5 коп., с $450 млн до $400 млн. Регулятор объясняет это целями «дальнейшего повышения гибкости курсообразования» при переходе к режиму инфляционного таргетирования. Очевидно, что эта мера скорее способствует усилению волатильности на валютном рынке...

РЕКОМЕНДАЦИИ

В силу наметившегося мирного решения в ситуации с Сирией, мы меняем наши краткосрочные (1 месяц) рекомендации по рублю и российским акциям с «нейтральных»  на «позитивные». Вместе с тем, в долгосрочном периоде отрицательный платежный баланс, который наблюдается в России в течение последних двух кварталов, продолжит действовать против российского рубля. Премия за риск, которая в настоящий момент продолжает оставаться в цене на нефть, скорее тоже должна уменьшиться, поэтому мы меняем краткосрочную рекомендацию по нефти с «нейтральной» на «продавать»..

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

По итогам вчерашних торгов ставка RUONIA выросла до уровня 6,07%. По всей видимости, это стало результатом того, что Минфин сократил размещение средств на депозитных аукционах. Сегодня ЦБ РФ объявил объем по недельному аукциону РЕПО на уровне 2,2 трлн. рублей, что на 80 млрд. рублей выше уровня прошлого вторника. А лимит по однодневному аукциону установлен на уровне 670 млрд. рублей. Общая задолженность банков перед Минфином и ЦБ по-прежнему находится на уровне порядка 2,95 трлн. рублей, что соответствует уровням прошлого декабря (максимумы года). Мы полагаем, что ситуация с уровнем задолженности банковской системы перед ЦБ будет стимулировать Центральный банк к созданию новых программ рефинансирования на следующем заседании в эту пятницу (13 сентября), т.к. глядя на рост задолженности регулятор не может не принимать в расчет ограниченность и неравномерность распределения базы обеспечения по таким операциям.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

По нашей оценке, локальная расстановка сил как внутри, так и вне России изменилась. Ситуация в Сирии после поддержки Обамой предложения России теперь выглядит значительно менее напряженной, а вопрос снижения объемов QE3 стал значительно менее однозначным в связи с выходом негативных данных по безработице в США. Кроме того, Минэкономразвития выдало весьма позитивный отзыв на предложение Медведева заморозить рост тарифов на 2014 год. По оценке министерства это сможет дать ускорения экономического роста до 3% и снижение инфляции до 4,6%. Если тарифы будут заморожены после позитивного отзыва Минэко, ЦБ РФ сможет провести серию снижений ставок в 2014 году по мере замедления роста цен. Это позитивный среднесрочный фактор для долгового рынка.

На фоне того, что расстановка сил как внешних, так и внутренних несколько изменилась, мы изменяем наши ожидания на эту неделю на умеренно-позитивные.
 

Скачать обзор