Октябрь

ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

В США в среду состоялась встреча лидеров республиканцев и демократов, однако, никакого продвижения в согласовании позиций не произошло. Стороны продолжают стоять на своем, что, конечно, не приводит к росту позитивных ожиданий, однако, также нельзя и говорить о том, что риск наступления дефолта США увеличился. Хотя мы, как и рынок в целом, вероятность дефолта США оцениваем как невысокую, мы считаем, что рыночные драйверы в ближайшее время предполагают скорее ослабление рубля и сопоставимых с ним валют.

В противоположность США в Италии возможная кризисная ситуация разрешилась лучшим образом – Правительство получило поддержку и политический кризис оказался преодолен. Впрочем, нельзя сказать, что рынки серьезно успели учесть возможность реинкарнации европейского долгового кризиса во всей его былой «красе»…

По итогам вчерашнего заседания ЕЦБ оставил ставку неизменной, что было вполне ожидаемо, однако, большей интригой являлось то, насколько ЕЦБ в будущем готов снижать ставку. Из выступления главы ЕЦБ Марио Драги стало понятно, что хотя пока ЕЦБ намерен держать ставки низкими или даже в перспективе снизить их («forward guidance» policy), мнение управляющих ЕЦБ второй месяц подряд разделилось. Часть управляющих ЕЦБ видит признаки улучшения экономики и не считает необходимым сохранять ожидания относительно возможности снижения ставки.

МАКРОСТАТИСТИКА

Китайский индекс деловой активности в сфере услуг за сентябрь оказался заметно лучше предыдущего значения, что позволяет с большим оптимизмом смотреть на перспективы экономики этой страны…

РЕКОМЕНДАЦИИ

Принимая в расчет надвигающуюся проблему с потолком госдолга в США и уже произошедшее укрепление рубля, мы продолжаем ставить на ослабление российской валюты.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Вчера были опубликованы данные по динамике потребительских цен за сентябрь. Таким образом, произошло серьезное замедление темпа роста цен в сентябре 2013 года по сравнению с сентябрем 2012 года. В годовом выражении уровень инфляции снизился до 6,1%. Таким образом, вероятность того, что наш прогноз на снижение инфляции до 6% уже к ноябрю выполнится, значительно повышается. В целом, денежный рынок и долговой рынок показывают высокую чувствительность к данным по инфляции. В совокупности с пересмотром таргета на следующий год со стороны ЦБ РФ до 5%, перспективы снижения ставок становятся все более и более благоприятными.

ЦБ РФ подготовил нормативную базу для того, чтобы осуществлять покупку валюты Минфином не вне рынка, а в рынке, путем прибавления/вычитания необходимых сумм к/из объема валютных интервенций, проводимых для сглаживания колебаний валютного курса рубля…

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

…На фоне некоторого ослабления нехватки ликвидности, ЦБ РФ снизил лимиты по однодневным аукционам вчера до 110 млрд. рублей и сегодня – до 70 млрд. рублей. Стоит отметить, что вчера на однодневном аукционе наблюдался переспрос в 2,1 раза.

Далее на неделе возможна стабилизация ставок на уровне ниже 6% на фоне отсутствия крупных шоков и окончания налоговых выплат.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Вчера доходности основных выпусков ОФЗ показали умеренное снижение доходностей. Вероятно, участники отыграли позитивные результаты аукционов, а также благоприятные для долгового рынка данные по инфляции за сентябрь.  Мы, полагаем, выраженного позитива не стоит ждать до тех пор, пока в США не разрешится ситуация с приостановкой финансирования Правительства. В то время как внутрироссийские факторы вполне могли бы позволить рынку несущественно расти….

Скачать отчет