Ноябрь

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Западные фондовые площадки завершили вчерашний день практически на прежних уровнях. Между тем российские акции (РТС) упали на 1,2% до 1416 пунктов. Цена на нефть снизилась лишь на 0.1% до $110,9 за баррель марки Brent. Между тем спред между WTI и Brent разошелся до 8-месячного максимума – $17,5.

Курс доллара вырос на 3 копейки до 32,98 рублей.

ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

Отсутствие значимых новостей в совокупности с публикацией не самой важной макроэкономической статистики не добавило рынку новых идей. В итоге торги американскими акциями завершились практически без изменений.

Между тем вчера была опубликована статистика США по потребительской уверенности и цифры, относящиеся к рынку жилья. Индекс потребительской уверенности (от Conference Board) достаточно неожиданно снизился в ноябре до 7-месячного минимума 70,4 на фоне достаточно хороших условий: рынок акций на историческом максимуме, цены на бензин снижались. Кроме этого цены на жилье продолжили расти. По данным CaseShiller рост цен на дома в 20 крупнейших городах ускорился до 13,3% год к году. 

Достаточно любопытными оказались цифры о количестве выданных разрешений на строительство домов.  Весь 2013 год показатель показывал практически нулевой рост, что вызывало вопросы о перспективах сектора недвижимости США. Между тем вчера были опубликованы данные сразу за два месяца (сентябрь и октябрь), которые показали, что тренд на восстановление отрасли, который начался в 2011, все-таки продолжается. Возможно, отчасти помогло снижение ипотечных ставок в сентябре после пика в конце августа.

Нефть. На фоне достигнутого успеха в переговорах относительно ядерной программы Иран поспешил пригласить крупнейшие нефтяные компании, чтобы рассмотреть возможность инвестиций в нефтегазовую отрасль страны. В предыдущие годы введенные против Ирана санкции заставили иностранных нефтяников уйти из страны. Сложно представить, что нефтяные мэйджоры вернутся в Иран, если по истечению 6 месяцев переговоры по ядерной программе вновь зайдут в тупик.

Стремление «ковать пока горячо» может свидетельствовать о том, что Иран довольно серьезно настроен все-таки договориться с международным сообществом и оперативно восстановить свой экспорт нефти. Появление иранской нефти в полном объеме безусловно окажется фактором в пользу снижения цен на нефть, что еще больше может усилить дисбаланс между спросом и предложением на нефтяном рынке в пользу последнего.

Дисбаланс между спросом и предложением нефти отражается в частности в том, что спрэд между ценой на нефть марки Brent и WTI, достиг многомесячного максимума. В США ситуация осложняется тем, что наблюдается быстрое наращивание местного производства нефти, при этом действуют ограничения на экспорт, а местные перерабатывающие заводы оптимизированы под нефть иностранного производства. В этой связи повышается вероятность снятия экспортных ограничений и активизации серьезного драйвера, способного оказать негативное давление на нефтяные цены.

Центральный Банк России во вторник сдвинул границы коридора бивалютной корзины ($0,55 и 0,45 евро) вверх на 5 коп. до 32,65-39,65 руб. Регулятор сдвигает границы, когда объем нецелевых интервенций (все что свыше $60 млн.) достигает $400 млн. В соответствии с данными ЦБ, регулятор в течение последней недели продавал примерно по $200 млн ежедневно. ЦБ поднимает границы бивалютного коридора в шестой раз за ноябрь

РЕКОМЕНДАЦИИ

Мы предполагаем, что до конца квартала курс рубля может снизиться до уровней 33,0 против доллара.

Мы продолжаем считать, что в самое ближайшее время американский фондовый рынок может испытать небольшую коррекцию (до отметки 1740). Даже небольшой технической коррекции не было уже в течение полутора месяцев, при этом рынок продолжает оставаться вблизи исторического максимума. Между тем, в последний год такие коррекции происходили примерно раз в два месяца.  При этом прежние драйверы для роста (например, практически завершившийся сезон отчетностей)  себя исчерпали. На  этой неделе не ожидается какой-либо очень значимой макроэкономической статистики, которая могла бы придать рынку сильный импульс.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК РФ

Ставки денежного рынка сохраняются вблизи уровня в 6,5% на фоне продолжения налогового периода, однако стоит отметить, что в ноябре во время налогов рост ставок не столь выражен, как, например, в октябре. Средняя ставка RUONIA за прошедшую часть ноября оказалась на 13 б.п. выше, чем за аналогичный период октября. Завтра налогоплательщики будут перечислять в бюджет Налог на прибыль в оценочном объеме 140 млрд. рублей, это будет последняя выплата в данном периоде уплаты налогов.

Следует отметить, что в декабре будет производиться существенный объем погашений по депозитам Минфина. Как и в прошлом году, не все из этих депозитов смогут быть пролонгированы через Новый год, поэтому ЦБ РФ придется наращивать объемы предоставления ликвидности в декабре. Но учитывая, что по некоторым оценкам потенциал наращивания заимствований через операции РЕПО невелик из-за ограниченного объема обеспечения и его неравномерного распределения между банками, это может выразиться в росте объемов операций под залог нерыночных активов, а также операций валютный СВОП. Напомним, что в декабре ставки денежного рынка обычно показывали рост на фоне того, что бюджетные деньги приходят лишь в последние пару дней декабря каждого года.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Вчера доходности основных выпусков ОФЗ неуверенно подросли. Минфин на завтрашнем аукционе предложит ОФЗ 26215 с дюрацией 7 лет на 20 млрд. рублей и ОФЗ 26216 с дюрацией 4,65 года на 15 млрд. рублей. Учитывая ситуацию на рынке Минфину придется предоставить более существенную премию, чем обычно для того, чтобы разместить данные выпуски.

Скачать обзор