Декабрь


26.12.2013

Ключевые рынки. Дневной фокус. 26 декабря 2013

Сегодняшним обзором мы завершаем публикацию ежедневных обзоров в уходящем году.

Так же мы обозначили некоторые события и драйверы, которые могут иметь значение уже в 2014 году.

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Американские и европейские фондовые площадки вчера не торговались из-за празднования Рождества. Индекс РТС снизился на 0,4% до 1448 пунктов. Курс доллар/рубль вырос на 2 копейки до уровня 32,68.

Подводя итоги 2013 года, следует отметить, что он оказался очень позитивным для американских акций, которые по индексу S&P500 выросли на 29,3%.  При этом индекс РТС по итогам года снизился на 5,8%.  Курс рубля против доллара снизился на 7,8%. Нефть Brent осталась примерно на уровне годовой давности: рост составил всего 1,1%. 2013 года оказался тяжелым для инвесторов в золото – драгоценный металл снизился в цене на 27,7%. 

ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ B 2014 ГОДУ

Еврозона. Ключевым фактором для Еврозоны в 2014 году может стать валютный курс евро к доллару. ЕС заканчивает 2013 год на достаточно некомфортном для евро уровне. Особенно пагубен такой курс для стран-экспортеров, которые собственно и являются основными «моторами» экономического роста в регионе. Даже для супер конкурентоспособной немецкой промышленности текущий курс, по всей видимости, не является преодолимым. Промышленный рост в Германии стагнирует  в этом году. При этом ЕЦБ демонстрирует достаточно расслабленное отношение к курсу евро. Конечно, сальдо текущего счета Еврозоны остается положительным и ЕЦБ может считать, что валюта адекватно оценена. Позитивный эффект на курс евро в 2014 году может оказать сворачивание количественного смягчения в США, однако влияние может быть ограничено в результате того, что ФРС объявляет о том, что завершение QE3 не будет означать автоматического повышения ставок. Таким образом, фактор разницы процентных ставок будет по-прежнему в пользу евро. Даже после начала сворачивания QE3 ФРС будет продолжать печатать деньги, что будет поддерживать сильный евро в 2014 году. Таким образом, ЕЦБ своей политикой может добиться дефляции и стагнации в регионе. Мы полагаем, что в 2014 году ЕЦБ может, наконец, запустить еще одну программу смягчения.

На данный момент консенсус-прогноз Bloomberg по курсу доллар/евро элиминирует ожидания снижения курса евро против доллара до уровня 1,3 в 2014 году.

США. ФРС начнет снижение количественного смягчения с января. В 2014 году состоится 8 заседаний ФРС, т.е. к концу года программа может быть полностью свернута. Однако, при сохранения «шага сворачивания» в 10 млрд. долл. в месяц ФРС сможет еще купить активов на величину порядка 550 млрд. долл. и довести объем активов на балансе до 4,2 трлн. долл.  На этом фоне в 2014 году можно ожидать роста доходности по US Treasuries на 50-60 б.п. от текущего уровня т.е. перехода их в диапазон доходности 3,1-3,5%% по десятилетней бумаге. Это повлечет и рост доходностей на рынках развивающихся стран.

РЕКОМЕНДАЦИИ

В целом мы продолжаем смотреть скорее негативно на курс рубля в перспективе I квартала 2014 года (прогноз 33,55 в конце марта). Основными причинами этого могут стать продолжение оттока капитала в силу ряда причин. В частности, это замедление российской экономики по сравнению с теми же США. Кроме этого сокращение программы QE в США тоже может повлечь за собой отток ликвидности из развивающихся рынков. Так же мы полагаем, что нефть не вырастет в 2014 году, таким образом улучшение торгового баланса не сможет помочь российской валюте.

Скачать обзор


26.12.2013 2013 год — Итоги

25.12.2013 Ключевые рынки. Дневной фокус. 25 декабря 2013

24.12.2013 Ключевые рынки. Дневной фокус. 24 декабря 2013

23.12.2013 Ключевые рынки. Недельный фокус. 23 декабря 2013

20.12.2013 Ключевые рынки. Дневной фокус. 20 декабря 2013

19.12.2013 Ключевые рынки. Дневной фокус. 19 декабря 2013

18.12.2013 Ключевые рынки. Дневной фокус. 18 декабря 2013

17.12.2013 Ключевые рынки. Дневной фокус. 17 декабря 2013

16.12.2013 Ключевые рынки. Недельный фокус. 16 декабря 2013

13.12.2013 Ключевые рынки. Дневной фокус. 13 декабря 2013

12.12.2013 Ключевые рынки. Дневной фокус. 12 декабря 2013

11.12.2013 Ключевые рынки. Дневной фокус. 11 декабря 2013

10.12.2013 Ключевые рынки. Дневной фокус. 10 декабря 2013

09.12.2013 Ключевые рынки. Недельный фокус. 9 декабря 2013

06.12.2013 Ключевые рынки. Дневной фокус. 6 декабря 2013

05.12.2013 Ключевые рынки. Дневной фокус. 5 декабря 2013

04.12.2013 Ключевые рынки. Дневной фокус. 4 декабря 2013

03.12.2013 Ключевые рынки. Дневной фокус. 3 декабря 2013

02.12.2013 Ключевые рынки. Недельный фокус. 2 декабря 2013