Январь

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Американские акции завершили вчерашний день снижением на 1% по индексу S&P500. Российские акции падали еще сильнее - индекс РТС опустился на  1,0% до отметки 1308 пунктов  - локального минимума более чем за три месяца.  Нефть марки Brent подросла на 0,4% до $107,9.  Рубль беспрерывно снижается уже более двух недель подряд. Вчера он в очередной раз обновил минимумы почти за пять лет по отношению к доллару. Курс при закрытии составил 35,10 рублей за доллар.

ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

Начавшееся вчера утром укрепление рубля на фоне аналогичного движения по другим валютам на нашло подтверждения во второй половине дня, когда российская валюта растеряла отыгранные ранее позиции и продолжила падать. Падение продолжилось и по другим валютам развивающихся стран, где два дня назад наметился разворот к росту.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Мы полагаем, что в ближайшие дни рубль может еще снизиться против доллара, но в феврале начнет укрепляться.  В конце февраля курс доллар/рубль может достичь уровня  33,50. Вместе с тем, наш более долгосрочный взгляд на рубль остается негативным, и мы ждем, что по итогам 2014 года курс рубля все равно снизится, по крайней мере,  до 34,5 - 35,0.

Мы сохраняем наш прогноз по рублю на конец марта на уровне 33,55. Основной причиной этого может стать продолжение оттока капитала в силу ряда причин. В частности, это замедление российской экономики по сравнению с  США. Кроме этого сокращение программы QE в США тоже может повлечь за собой отток ликвидности с развивающихся рынков. Также мы полагаем, что нефть не вырастет в 2014 году, таким образом, улучшение торгового баланса не сможет помочь российской валюте.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

На сегодняшнее утро объем ликвидности в системе остается вблизи 1,21 трлн. рублей (сумма средств на корсчетах и депозитах банков в ЦБ РФ. Сальдо предоставления/абсорбирования ликвидности со стороны ЦБ РФ на сегодняшнее утро -79,9 млрд. рублей. Основные налоги за январь уже выплачены, однако мы ожидаем сохранения повышенного уровня ставок еще как минимум неделю. В целом, несмотря на волатильность валютного рынка, ситуация на денежном рынке остается относительно спокойной. ЦБ РФ установил минимальный лимит по однодневному аукциону в преддверии их отмены. В дальнейшем банки смогут рассчитывать на поддержку ЦБ, однако однодневные аукционы из разряда основных инструментов перейдут в разряд «инструментов тонкой настройки», которые будут использоваться лишь в случае необходимости. Сегодня ставки денежного рынка находятся вблизи уровня в 6,3%. Наш прогноз уровня ставок денежного рынка на неделю (до 4 февраля) – 6,3%.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Надежды на улучшение ситуации на долговом рынке пока не оправдались. На фоне ухудшения внешнего фона и продолжения падения российского рубля российский рынок вчера вновь показал негативное движение. Аукцион ОФЗ на этой неделе был отменен, что относительно позитивно т.к. в текущей ситуации Минфин мог бы разместить бумаги лишь при условии предоставления значительной премии к рынку. А это в свою очередь вызвало бы коррекцию на вторичном рынке.

Единственная в среднесрочной перспективе позитивная новость для рынка состоит в том, что инфляция все же показывает умеренное замедление. За период с 1 по 27 января рост цен в РФ замедлился на 0,3%. В результате этого по итогам января годовой темп инфляции может замедлиться до 6,0-6,1%% с 6,5% в декабре 2013.

Скачать обзор