Февраль

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Американские акции вчера по итогам дня остались на прежних уровнях:  индекс S&P500 – 1819 пунктов. Индекс РТС вырос на 0,8%, закрывшись на уровне 1353 пунктов. Нефть марки Brent выросла на 0,1% до  $108,8.

Курс российская валюта снизился на 0,3% против доллара, составив при закрытии 34,84 рублей за доллар.  Доходность американских 10-летних гособлигаций выросла на 4 пункта до 2,76%.

ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

Рубль

В целом вчерашний день не принес каких-либо новых идей на рынки. Разнонаправленная динамика сырьевых валют и валют развивающихся стран, наблюдаемая вчера, не способствовала укреплению рубля. В то время как индийская рупия и турецкая лира укрепились, курсы некоторых других валют (бразильский реал, мексиканское песо и российский рубль) снизились против доллара.

Коридор бивалютной корзины вчера не изменился. В настоящий момент он составляет 34,55 - 41,55. При этом интервенции ЦБ в виде продажи валюты вчера составили $237 млн. В настоящий момент российская валюта (40,56 по «корзине») находится практически на уровне 40.55,  ниже которого ЦБ продает по $200 млн. в день. В случае если бивалютная корзина окажется выше уровня  40.55,  продажи валюты Центральным Банком увеличатся до $400 млн. в день.

Решение Минфина не пополнять пока суверенные фонды, покупая валюту на открытом рынке, в ближайшее время будет играть в пользу российской валюты. Вместе с тем ближе к апрелю, если Минфин все-таки начнет проводить свои покупки валюты, это может стать негативным фактором.

Напомним, что в планы Министерства входит пополнение суверенных фондов на 200 млрд. рублей до конца марта. Но, по словам замминистра финансов Алексея Моисеева, если Минфин сейчас начнет продавать рубли на рынке, он помешает действиям Центрального Банка. Центральный Банк в последнее время активно проводит интервенции на валютном рынке с целью сгладить волатильность, в соответствии с действующей курсовой политикой. Минфин не отказывается совсем от идеи выхода на валютный рынок, тем не менее, он может купить валюту для суверенных фондов и по старой схеме у Центрального Банка.

Из факторов в пользу рубля стоит отметить то, что в первом квартале счет текущих операций сезонно наиболее сильный. Иными словами приток валюты в страну в первом квартале обычно бывает наибольшим.

Начало Олимпиады уже оказывает позитивное влияние на курс рубля. Это связано с тем, что гости предъявляют дополнительный спрос на российскую валюту. Олимпийские игры также могут придать определенный импульс для инвестиций в страну.

В оставшиеся дни на этой неделе на российский валютный и фондовый рынок могут повлиять следующие внешние события и статистика:

• Еще одно выступление Джанет Йеллен в четверг в Конгрессе США.
• Публикация статистики о розничных продажах США в четверг
• Публикация статистики о росте ВВП Еврозоны в пятницу

Нефть

Организация стран-экспортеров нефти (ОПЕК) прогнозирует рост мирового спроса на нефть в 2014 г. до 90,98 млн. баррелей в сутки, на 1,2% выше, чем в 2013 г. В целом эти данные не противоречат прогнозам от Международного Энергетического Агентства. Исходя из существующего соотношения мирового спроса и цены на нефть, такой прогноз не предполагает существенного роста нефтяных котировок, предполагая из рост на уровне 1,5-2% за год.

Еврозона

Статистика по росту промышленного производства в Еврозоне, говорит о том, что восстановление в сектора остается неуверенным.  В годовом выражении индекс  промпроизводства в декабре вырос всего на 0,5% после 1,8% в ноябре.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Сопоставляя графики нефти и индекса РТС на горизонте двух лет, индекс российских акций оказывается несколько перепроданным относительно текущих цен нефти. В случае если цены на нефть останутся на текущих уровнях, индекс РТС может немного подрасти до 1400 пунктов на горизонте ближайших двух недель. 

Мы ожидаем, что к концу февраля курс доллар/рубль может достичь уровня  33,50. Вместе с тем, наш более долгосрочный взгляд на рубль остается негативным, и мы ждем, что по итогам 2014 года курс рубля все равно снизится, по крайней мере,  до 35,5.

Мы сохраняем наш прогноз по рублю на конец марта на уровне 33,55. Основной причиной этого может стать продолжение оттока капитала в силу ряда причин. В частности, это замедление российской экономики по сравнению с  США. Кроме этого сокращение программы QE в США тоже может повлечь за собой отток ликвидности с развивающихся рынков. Также мы полагаем, что нефть не вырастет в 2014 году, таким образом, улучшение торгового баланса не сможет помочь российской валюте.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Сегодня утром, 13 февраля, объем ликвидности в системе составил чуть 1,169 трлн. рублей, что больше вчерашнего уровня. Таким образом, объем ликвидности продолжает оставаться достаточно комфортным. Ставки сегодня утром снизились до уровня 5,5%. При этом 17 февраля банкам предстоит перечислить в бюджет порядка 350 млрд. рублей взносов в Фонды, что должно вызвать повышение ставок завтра и в понедельник.

В январе профицит бюджета, за вычетом доходов от использования средств резервного фонда, составил 450 млрд. рублей. Это должно вызвать увеличение расходов бюджета в следующие месяцы и улучшение ситуации с ликвидностью, что, возможно, сейчас и наблюдается на рынке.

Завтра 14 февраля в пятницу состоится заседание ЦБ РФ по ставкам. Мы полагаем, что регулятор не станет предпринимать каких-либо изменений ставок или ДКП на данном заседании.

Обновленные данные по инфляции нельзя назвать положительными. Инфляция составила 0,2%. На 10 февраля наибольший рост цен за неделю показали овощи, подорожавшие на 1,6% (при этом капуста, картофель и лук подорожали на 4%), связано с сезонностью. Молочные продукты подросли в цене на 0,6%.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Сегодня доходность трехлетних бумаг снизилась на 3 б.п., при этом однолетних на 1,5, а пятилетних 2 б.п. Это подтверждает предположение о позитивной перспективе на ближайшую неделю, но на фоне неблагоприятных данных по инфляции эта тенденция может быть не так ярко выражена.

Скачать обзор