Март

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Череда снижений российского фондового рынка, продолжавшаяся в течение 7 дней, вчера была прервана, и индекс РТС вырос на 4,9% до 1115 пунктов.

Индекс S&P500 прибавил  1,0%, закрывшись на уровне 1859 пунктов.  Нефть марки Brent подешевела на 2,1% до $106,2 за баррель.

Доллар потерял 27 копеек, снизившись до уровня 36,33. Евро недосчитался 40 копеек, торговался во время закрытия по курсу 50,55 рублей за евро.

Сегодня с утра индекс РТС открылся небольшим снижение. При этом рубль торгуется на уровне 36,49 против доллара.

ГЛАВНОЕ

Рубль:  Ключевое событие сегодня – это внеочередное обращение Владимира Путина к Федеральному собранию, где могут быть прояснены дальнейшие планы российского руководства в «украинском» вопросе.

События на внешних рынках:  Ожидания санкций по отношению к России со стороны западных стран не способствует успокоению на российских финансовых рынках.

Денежный рынок: напряженность на рынке повысилась, начинается налоговый период, ставки вблизи 7,8%. ЦБ вновь назначил на сегодня аукцион «тонкой настройки».

Рынок рублевого госдолга: санкции Запада оказались «бумажными» и даже обрадовали рынок, однако дальнейшие действия России пока не ясны, это отрицательно влияет на долговой рынок

РЕКОМЕНДАЦИИ

Мы рекомендуем оставаться в валюте до тех пор, пока ситуация на Украине не стабилизируется, и тренд на ослабление рубля не сломается.

До конца недели, возможно,  уже прояснятся дальнейшие планы российского руководства в «украинском» вопросе. Кроме того к этому времени западные страны могут определиться с ответными мерами.

При этом по итогам 2014 года мы, как и прежде, прогнозируем  падение рубля. В конце года рубль может достигнуть уровня 37 рублей за доллар и 51,4 рублей за евро. Т.е. в случае укрепления рубля через месяц, мы рекомендуем использовать этот момент для покупки валюты.

ГЛОБАЛЬНЫЕ РЫНКИ

Китай

Китайская компания-застройщик  Zhejiang Xingrun не сумела расплатиться по выпущенным ранее облигациям в размере $567 млн. Отметим, что это уже второй подобный случай за последние две недели. Ранее китайская Shanghai Chaori Solar Energy Science and Technology – производитель солнечных батарей – объявила о том, что не в состоянии расплатиться по своим обязательствам.

До этих двух случаев на долговом рынке Китая не было дефолтов с 1997 г., с тех пор как Центральный банк страны начал регулировать этот рынок.

США

Промышленное производство США в феврале вернулось к росту. Месячный прирост составил 0,6% после снижения в январе на 0,2%. Фактически это означает, что влияние периода экстремально плохих погодных условий ослабло, и промышленное производство продолжит восстанавливаться.

На этой неделе состоится двухдневное заседание ФРС США, решение будет объявлено в среду. Ожидается, что ФРС продолжит сокращение программы выкупа облигаций. Последние данные по промышленному производству поддерживают эти ожидания.

ПОЛИТИКА ЦБ И МИНФИНА

Сегодня ЦБ РФ сообщил об отзывах банковских лицензий у трех московских банков: «С банка» (бывший Сберкредбанк), Русского земельного банка (РЗБ) и «Стройкредита». По оценке ЦБ на 1 марта 2014 г., по величине «С банк» занимал 170-е место в банковской системе страны, «Стройкредитбанк» — 180-е место, РЗБ — 227-е.

На заседании 14 марта ЦБ РФ не предпринял никаких действий по изменению ставок. Несколько огорчает тот факт, что Банк России четко обозначил отсутствие планов обратного снижения ставок в ближайшие месяцы. Такие действия регулятор объясняет борьбой с раскручиванием инфляции, которая в настоящее время неразрывно связана с существенным ослаблением рубля, продолжающимся с начала года. Действительно, учитывая существенную долю импорта в общем объеме потребительских товаров, продаваемых в России, фактор валютного курса нельзя недооценивать. Однако, мы полагаем, что в арсенале регулятора есть и иные средства для поддержки курса. В то время, как повышение ставок оказывает существенное негативное влияние на экономический рост в стране, что достаточно опасно в условиях, когда экономика растет темпами близкими к 1%. Тем не менее, мы полагаем, что в случае новых спекулятивных атак на российский рубль ЦБ может ответить и еще одним повышением ставок.

Рубль

Вчера рубль и российский фондовый рынок смогли частично отыграть потери предыдущих дней после объявления США об ограничении въезда в США для некоторых российских чиновников. Кроме этого было объявлено о заморозке их активов. Рынок посчитал, что объявленные меры, - достаточно мягкая реакция на ситуацию на Украине.

Ключевое событие сегодня – это внеочередное обращение Владимира Путина к Федеральному собранию, где могут быть прояснены дальнейшие планы российского руководства.

В случае каких-либо негативных новостей рубль достаточно легко может пройти вверх еще 20 копеек по «корзине» до границы верхнего коридора ЦБ (43,15), но дальше встретит серьезное сопротивление в виде интервенций ЦБ. Согласно правилам курсовой политики ЦБ при попытке рубля выйти за границы коридора регулятор фактически не ограничен в своих интервенциях.

В любом случае, если в ближайшее время более серьезных санкций не последует, то давление на рубль и другие российские активы может ослабнуть.

Объем накопленных интервенций, приводящий к сдвигу коридора ЦБ на 5 копеек, оставлен на уровне $1,5 млрд. Напомним, что до начала марта эта величина составляла $350 млн.  $1,5 млрд. - это весьма существенный объем интервенций, учитывая, что средний дневной объем торгов составляет порядка $6 млрд.

Границы бивалютного коридора в понедельник были сдвинуты на 5 копеек. На 17 марта границы составили 36,15-43,15 руб.   В настоящий момент «корзина» находится верхнем подкоридоре 42,15-43,15, где ЦБ продает валюту в объеме $400 млн.

14 марта объем интервенций регулятора составил целых $4,4 млрд. – больше было только 3 марта, когда ЦБ продал более $11 млрд.

Большинство других валют развивающихся стран вчера, как и рубль, укрепились.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Сегодня утром, 18 марта, уровень ликвидности снизился на 94 млрд. рублей и составил 1,2 трлн. рублей. Вчера ЦБ РФ провел аукцион «тонкой настройки» на сумму 400 млрд. рублей, который прошел с минимальным переспросом.

Сегодня пройдет аукцион размещения средств федерального бюджета в объеме 60 млрд. рублей, окажет нейтральное воздействие на уровень ликвидности, так как завтра исполняется вторая часть размещения от 4 марта, в том же объеме. На сегодняшнем аукционе недельного РЕПО объявлен лимит в 2,84 трлн. рублей. Это на 630 млрд. рублей больше предыдущего аукциона, более того ЦБ проведет еще один аукцион «тонкой настройки» на 390 млрд. рублей, таким образом, приток чистой ликвидности на рынок составит 1 трлн. рублей.

20 марта будет производиться уплата трети НДС за 4 квартал 2013 года в оценочном объеме 200 млрд. рублей, но с учетом щедрости ЦБ это на денежный рынок не окажет существенного влияния.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

По итогам вчерашних торгов доходности основных выпусков вновь подросли. Сегодня ключевым будет выступление Владимира Путина, которое должно пролить некоторый свет на перспективу дальнейшего развития ситуации. Вчера долговой рынок не смог показать отскок вверх, в отличие от рынка акций, который показал неплохой рост. Причина этого – неопределенность относительно величины процентной ставки, которая, по всей видимости, пока останется на текущем уровне. А в случае обострения ситуации может быть и еще повышена. Это не добавляет позитива долговому рынку.

Как мы и ожидали, серьезные санкции после референдума в Крыму Запад ввести пока не захотел, однако существенно неопределенной остается ситуация относительной остальной части Украины.

Скачать обзор