Март

По итогам вчерашнего дня американские акции по большей части подешевели. Индекс S&P500 потерял 0,7%, закрывшись на уровне 1853 пунктов. Цена на нефть марки Brent осталась на прежнем уровне — $107,0 за баррель.

Между тем российский фондовый рынок продолжил расти. Индекс РТС прибавил еще 2,5%, завершив торги на уровне 1199 пунктов.

Доллар подешевел на 3 копейки. В среду вечером он торговался по курсу 35,53. Евро снизился на 13 копеек, вчера на момент закрытия курс составил 49,00 рублей за евро.

ГЛАВНОЕ

Рубль: торговался на прежних уровнях, пользуясь поддержкой из-за налогового периода.

События на внешних рынках: США пытаются оказать давление на Россию, обещая заместить поставки российского газа в Европу своим СПГ.

Денежный рынок: Продолжается налоговый период, ставки остаются вблизи 8%.

Рынок рублевого госдолга: В отсутствии негативных новостей доходности ОФЗ ощутимо снизились.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Мы рекомендуем оставаться в валюте до тех пор, пока ситуация на Украине не стабилизируется.

При этом по итогам 2014 года мы, как и прежде, прогнозируем падение рубля. В конце года рубль может достигнуть уровня 37 рублей за доллар и 51,4 рублей за евро. Т. е. в случае укрепления рубля через месяц, мы рекомендуем использовать этот момент для покупки валюты.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Рубль

Из новостей стоит отметить готовность США экспортировать в Европу природный газ, тем самым способствуя снижению энергозависимости региона от России. Об этом заявил президент США Барак Обама в Брюсселе на пресс-конференции после саммита США-ЕС. Мы уже писали, что все это может стать актуальным только через несколько лет, когда будут готовы соответствующие мощности по сжижению газа. Важным моментом является и то, что цены на сжиженный природный газ (СПГ) в Германии и Великобритании на 25–45% ниже, чем в Южной Корее и Японии. Соответственно, прежде всего, газ из США отправится не в Европу, а в Азию.

Первый зампред ЦБ Ксения Юдаева на конференции в Госдуме поддержала рубль вербально. «Рубль — наиболее защищенная валюта с точки зрения защиты от санкций, — сказала она, не уточнив, с какими валютами сравнивался рубль. — Мы выяснили одну парадоксальную вещь. Мы более детально сейчас изучаем влияние санкций, выяснилось, что рубль — наиболее защищенная валюта». Юдаева заверила, что вводить ограничение на движение капитала в России не планируется, а ЦБ в любом случае не считает это эффективной мерой.

Отток капитала из России с учетом интервенций Центрального банка по итогам этого года может составить около $100 млрд, без учета интервенций — $60–80 млрд. Об этом сообщил помощник президента РФ Андрей Белоусов. Аналогичного мнения придерживается глава Минэкономразвития России Алексей Улюкаев. По его словам, Отток капитала из России в I квартале может составить порядка $60 млрд, а по итогам 2014 г. — $100 млрд. «При таком сценарии инвестиции становятся отрицательными, примерно на уровне минус 1,3%», — добавил министр.

В настоящий момент рубль продолжается поддерживаться налоговым периодом, однако, уже на следующей неделе этой поддержки не станет.

Объем накопленных интервенций, приводящий к сдвигу коридора ЦБ на 5 копеек, по-прежнему составляет $1,5 млрд. Напомним, что до начала марта эта величина составляла $350 млн.

Границы бивалютного коридора сегодня остались на прежнем уровне. На 26 марта границы составили 36,20–43,20 руб. В настоящий момент «корзина» (41,66) вышла (укрепилась) из верхнего подкоридора 42,20–43,20, где ЦБ продает валюту в объеме $400 млн, в подкоридор 41,20–42,20, где объем интервенций ЦБ составляет $200 млн. 25 марта объем интервенций регулятора составил $203 млн. Отметим, что в «худшие» дни в марте продажи ЦБ достигали нескольких миллиардов долларов в день. Таким образом, в случае появления каких-либо действительно негативных новостей рубль достаточно легко уйдет с текущего уровня 41,66 «по корзине» до 43,20 (верхняя граница коридора ЦБ), и только там встретит очень серьезную поддержку в виде практически неограниченных продаж валюты регулятором.

Вчера Росстат опубликовал данные по потребительской инфляции с 18 по 24 марта. Цены с завидным постоянством растут на 0,2% в неделю. Таким образом, инфляция с начала месяца составила 0,7%. С начала года 2% за неполные 3 месяца, на 0,1 п.п. больше чем в 2013, что вряд ли укладывается в целевые 5% за 2014 год. Как и на прошлой неделе сильно подорожал сахар (2%) и плодовоовощная продукция (0,5%).

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Уровень ликвидности в системе сохраняется на комфортном уровне, сегодня вырос на 50 млрд. рублей и составил 1,19 трлн. рублей. Сегодня Пенсионный Фонд предложит банкам к размещению 35 млрд. рублей на 45 дней, под минимальную ставку 8,1%, это размещение частично заменит вернувшиеся в ПФРФ на этой неделе 70 млрд. рублей. Так же сегодня пройдет размещение от Росказны: 15 млрд. рублей, 14 дней, минимальная ставка 7,6%. ЦБ проведет аукцион «тонкой настройки» на 200 млрд. рублей.

RUONIA от 25 марта составила 8,03%, впервые оказавшись выше ставки ЦБ overnight.

Завтра банки выплатят налог на прибыль в оценочном объеме 300 млрд. рублей.

Ставки денежного рынка остаются вблизи 8%.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Доходности рублевых госбумаг продолжают демонстрировать существенную волатильность. Сейчас стоит обратить внимание на фактор конца квартала, в который будет оказывать позитивное влияние на котировки основных выпусков.

Мы полагаем, что ставки ЦБ РФ могут быть снижены лишь после выраженной стабилизации валютного рынка, а также с момента начала замедления инфляции. Мы по-прежнему полагаем, что этого не произойдет ранее июня 2014 года.

Ожидаем умеренного позитива до конца месяца.

Скачать обзор