Апрель

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Американские акции вчера опять выросли. Индекс S&P500 прибавил 0,5% и закрылся на отметке 1878 пунктов. Нефть марки Brent подорожала на 0,8% до $109,0.

Российский фондовый индекс РТС вырос на 1,2% до 1153 пунктов. Российская валюта тоже продолжила укрепляться. Доллар снизился на 22 копейки до уровня 35,60. Курс евро оказался ниже на 38 копеек – 49,25.

ГЛАВНОЕ

Рубль: новые санкции со стороны США оказались не такими жесткими, как опасались участники рынка. Аналогичные санкции со стороны Европейского Союза коснулись только нескольких российских граждан. При этом ни одна российская компания под европейские санкции не попала.

События на внешних рынках: Внешняя конъюнктура остается неплохой. Рынки США и Европы заметно выросли. Позитивная динамика фондового рынка США последних дней соответствует неплохим отчетностям компаний и хорошим данным макростатистики.

Денежный рынок: Уровень ликвидности остается комфортным, налоговый период завершен.

Рынок рублевого госдолга: Доходности выросли после повышения Ключевой ставки ЦБ РФ, ожидаем сохранения вблизи достигнутых уровней.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Несмотря на более мягкие чем ожидалось санкции, ситуация на Украине осталась прежней. Давление на рубль будет сохраняться до тех пор, пока не будет объявлено о новом раунде переговоров между Россией и Украиной. В ближайшие дни мы рекомендуем оставаться в валюте. Между тем значительного ослабления мы не ожидаем. В начале марта ЦБ РФ ясно показал, что выше верхней границы коридора для бивалютной корзины (43,35) рубль не уйдет. Это соответствует примерно уровню 36,9 против доллара.

По итогам 2014 года мы, по-прежнему, прогнозируем падение рубля. В конце года рубль может достигнуть уровня 37 рублей за доллар и 51,4 рублей за евро. Т.е. в случае укрепления рубля через месяц, мы рекомендуем использовать этот момент для покупки валюты.

ВНЕШНИЙ ФОН

США

Из вчерашних данных статистики интерес представляет индекс потребительской уверенности от Conference Board. Как видно на рисунке, в целом тенденция к восстановлению продолжается. Индекс уверенности потребителей за апрель составил 82,3 пункта, на уровне ожиданий. По сравнению с пересмотренным показателем за март индекс немного снизился (на 1,6 пункта), а по сравнению с изначальной оценкой за март – не изменился.

Сегодня будет опубликована первая оценка ВВП за первый квартал 2014 года и состоится заседание ФРС. Кроме этого будут опубликованы данные о состоянии рынка труда и индекс ISM (подробнее см. Календарь статистики).

ЕВРОЗОНА

Индекс экономических настроений в Еврозоне, рассчитываемый Еврокомиссией, незначительно снизился со 102,5 в марте до 102,0 в апреле. Тем не менее, это индекс также как и индекс PMI указывают на умеренное ускорение роста в Еврозоне в январе-апреле 2014 года.

Сегодня будет опубликована инфляция в Еврозоне, и эти данные могут повлиять на дальнейшую динамику евро против доллара. Ожидания в настоящий момент сформированы на уровне 0,8% год к году. В случае если уровень потребительских цен окажется ниже ожиданий, евро может пойти в направлении отметки 1.38. В противном случае, если инфляция окажется выше прогнозов, единая европейская валюта может протестировать уровень 1,39.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Рубль

Рубль вчера продолжил укрепление, начавшееся в понедельник вечером. Рынки продолжали отыгрывать то, что объявленные США санкции по отношению к России оказались не такими жесткими, как могли бы быть. Европейский Союз вчера тоже расширил свой перечень российских граждан, подпадающих под санкции, в него были добавлены еще 9 человек. Их банковские активы в Европе заморожены, и им запрещено совершать поездки в страны ЕС. При этом важно то, что ЕС не вводил санкций против российских компаний.

Основной позитив последних двух дней был связан с тем, что санкции могли бы оказаться действительно жесткими в случае введения против некоторых секторов российской экономики (например, банковского). При этом госсекретарь США Джон Керри заявил, что США готовы ввести санкции против энергетического, финансового и оборонного секторов российской экономики в случае обострения кризиса на Украине.

Ситуация на Украине по сути остается взрывоопасной. Так СМИ сообщают, что в Луганске «сторонники федерализации» вошли в здание областного управления МВД. Между тем впереди длинные майские выходные, и именно на выходных события в последние недели развиваются наиболее активно. Многие участники рынка могут решить не рисковать и оставаться в валюте на этот период.

Мы полагаем, что до тех пор, пока не будет объявлено о новом этапе переговоров по «украинскому» вопросу, давление на рубль и российские активы будет сохраняться. В ближайшие дни мы рекомендуем оставаться в валюте.

Благодаря укреплению последних двух дней рубль вернулся в подкоридор пониженных интервенций ЦБ (41,35-42,35).

Вчерашнее укрепление рубля прошло на фоне аналогичного движения других валют развивающихся и сырьевых стран.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

За вчерашний день объем ликвидности в системе увеличился на 60 млрд. рублей до 1,22 трлн. рублей.

Вчера на аукционе недельного РЕПО ЦБ выставил рекордные для 2014 года лимиты – 3,45 трлн. рублей. Банки взяли на 15 млрд. рублей меньше чем неделю назад – 3,148 трлн. рублей. Несмотря на окончание периода налоговых выплат, банки предъявили высокий спрос на ликвидность в преддверии длинных выходных.

Вчера Росказна разместила на депозиты 30 млрд. рублей на две недели. Минимальная ставка размещения была установлена на уровне 7,6%, при этом минимальная ставка в заявках банков составила 8%, средневзвешенная ставка размещения 8,35%. Это ниже текущего значения индикативной савки RUONIA, что говорит об относительно низкой ставке для размещения на 2 недели.

С учетом размещения Росказны, РЕПО и выплаты налога на прибыль отток ликвидности из системы на этой короткой неделе составит приблизительно 185 млрд. рублей.

Суммарная задолженность банков остается выше 5,6 трлн. рублей. Задолженность банков перед ЦБ почти достигла отметки в 5 трлн. рублей. Для сравнения, в начале года суммарная задолженность опускалась до 4 трлн. рублей, а задолженность перед ЦБ до 3,6 трлн. рублей.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Вчера доходности основных выпусков ОФЗ показали умеренный отскок вниз на фоне позитивного движения по российской валюте, а также роста на рынке акций. В последнее время корреляция долгового рынка с курсом рубля существенно повысилась. В периоды повышенной волатильности это довольно частое явление. Мы не ожидаем существенных изменений на рынке в краткосрочной перспективе.

Скачать обзор