Сентябрь

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Торги на американских фондовых площадках вчера не проводились. При этом ключевые европейские индексы закрылись с минимальным ростом. Так ключевой фондовый индекс Германии DAX вырос на 0,9%. Цена нефть Urals осталась на прежнем уровне $100,4. Нефть марки Brent подешевела на 0,4% - до $102,8

Российский фондовый индекс РТС вчера продолжил падать, снижение составило 1,1% до 1178 пунктов. Курс российской валюты снизился против доллара на 0,5%, против евро - 0,4%. Курс закрытия доллара в пятницу составлял 37,30 рублей, а евро – 48,94 рублей.

ГЛАВНОЕ

Рубль: Риск новых санкций продолжает толкать рубль вниз

Денежный рынок: сегодня утром ставки денежного рынка остаются на уровне 8,25%. Мы ожидаем, что до конца недели ставки могут вырасти до 8,5% и выше.

Рынок рублевого госдолга: За прошедшую неделю доходности основных выпусков показали существенный рост на 40-50 б.п. по всей кривой.

РЕКОМЕНДАЦИИ

После сильнейшего падения на прошлой неделе курс российской валюты вчера продолжил снижаться. При этом наблюдалась высокая волатильность: в середине дня курс превышал уровень 37,50, но ближе к концу торговой сессии рубль смог отыграть часть дневного падения и закрылся на уровне 37,30.

Рубль отыгрывал итоги саммита Евросоюза, где лидеры ЕС обсуждали новые санкции против России в свете событий на Украине. Новых санкций сразу по итогам саммита не последовало, но по информации «Ведомостей» решение будет принято в течение недели. Об этом заявила в выходные канцлер ФРГ Ангела Меркель. В первую очередь могут быть расширены меры против российского топливно-энергетического и финансового сектора. По информации Reuters не исключено, что будет введен запрет на покупку российских государственных облигаций. The Wall Street Journal сообщает, что США работают в тесном контакте с ЕС, чтобы координировать санкции по времени введения и жесткости.

Подробностей о состоявшейся вчера встрече в Минске, в которой принимали представители Киева, юго-востока Украины и ОБСЕ, пока нет. Сообщается, что стороны обменялись предложениями и следующая встреча намечена на 5 сентября.

На данный момент мы рекомендуем держать наличные средства в валюте, поскольку негативный новостной фон преобладает, и риск новых санкций увеличился. При этом отмечаем, что в последние месяцы из-за роста напряженности значительно выросла и стоимость хеджирования. Наш базовый прогноз на конец года – 37.8 рублей за доллар.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Рубль

После сильнейшего падение на прошлой неделе курс российской валюты вчера продолжил снижаться. При этом наблюдалась высокая волатильность: в середине дня курс превышал уровень 37,50, но ближе к концу торговой сессии рубль смог отыграть часть дневного падения и закрылся на уровне 37,30.

Рубль отыгрывал итоги саммита Евросоюза, где лидеры ЕС обсуждали новые санкции против России в свете событий на Украине. Новых санкций сразу по итогам саммита не последовало, но по информации «Ведомостей» решение будет принято в течение недели. Об этом заявила в выходные канцлер ФРГ Ангела Меркель. В первую очередь могут быть расширены меры против российского топливно-энергетического и финансового сектора.

По информации Reuters не исключено, что будет введен запрет на покупку российских государственных облигаций. Напомним, что прежние аналогичные запреты относились к пяти крупнейшим государственным банкам. Отчасти позитивно, что не все страны ЕС в субботу поддержали новые санкции: против выступили Австрия, Венгрия, Кипр и Словения. В то же время риторика некоторых лидеров ЕС остается очень жесткой. Так Великобритания просит ЕС рассмотреть блокировку доступа России к системе обмена межбанковскими финансовыми сообщениями SWIFT. По информации The Wall Street Journal, представители США работают в тесном контакте с ЕС, чтобы координировать санкции по времени введения и жесткости.

Подробностей о состоявшейся вчера встрече в Минске, в которой принимали представители Киева, юго-востока Украины и ОБСЕ, пока нет. Сообщается, что стороны обменялись предложениями и следующая встреча намечена на 5 сентября. Ранее по итогам прошедшего 26 августа в Минске саммита ТС-Украина-ЕС была достигнута договоренность, сделать белорусскую столицу регулярной площадкой для подобных встреч.

На данный момент мы рекомендуем держать наличные средства в валюте, поскольку негативный новостной фон преобладает, и риск новых санкций увеличился. При этом отмечаем, что в последние месяцы из-за роста напряженности значительно выросла и стоимость хеджирования. В связи с этим мы считаем, что наличные средства имеет смысл хранить в валюте, при этом хеджироваться с помощью форвардов от дальнейшего ослабления рубля сейчас чрезмерно дорого.

Нельзя исключать, что в случае если никаких новых обострений не случится, то доллар может начать постепенно снижаться в ближайшие дни. Снижение по евро может быть еще сильнее, учитывая то, что Европейский Центральный Банк может приступить к программе смягчения в Еврозоне, и это еще сильнее понизит курс евро против доллара. Напомним, что в последние месяцы уже были случаи, когда объявления о санкциях приводили к росту российских финансовых рынков, которые закладывали более негативные ожидания. Наш базовый прогноз на конец года – 37.8 рублей за доллар.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Сегодня утром ставки денежного рынка остаются на уровне 8,25%. Мы ожидаем, что до конца недели ставки могут вырасти до 8,5% и выше.

Со вчерашнего дня объем ликвидности в системе увеличился на 76,4 млрд. рублей и составляет сегодня утром 1,2 трлн. рублей. При этом остатки на корсчетах поднялись выше 1 трлн. рублей и равны 1,05 трлн. рублей.

Средние остатки на корсчетах с 10 августа 1,045 трлн. рублей, что довольно мало. В прошлом месяце банки «усреднились» на уровне 1,056 трлн. рублей. Таким образом, у банков остается потребность в дополнительной ликвидности, которая по нашей оценке может быть удовлетворена расходами бюджета.

Сегодня проходит аукцион недельного РЕПО, лимиты сократили с 2,41 трлн. рублей до 2,1 трлн. рублей. Казначейство проведет аукцион на размещение 30 млрд. рублей на 35 дней.

Отток 310 млрд. рублей по каналу ЦБ и 65 млрд. рублей по каналу Росказны, в сочетании с сохраняющейся потребностью в ликвидности для выполнения требований по усреднению вызовет рост ставок денежного рынка до конца этой недели.

ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Вчера российский долговой рынок вновь показал несущественное негативное движение. На рынке есть ожидания того, что новые санкции в отношении России могут коснуться возможности покупки российского государственного долга иностранными инвесторами. В настоящий момент нерезиденты держат в своих портфелях порядка 25,6% ОФЗ, таким образом наложение запрета могло бы оказать весьма существенное воздействие на рынок. Российский рубль остается под существенным давлением, что повышает вероятность повышения ставок ЦБ РФ для поддержки российской валюты.

На прошлой неделе в среду вышли данные по инфляции с 19 по 25 августа, инфляция вновь составила 0,1%, как мы и ожидали. Это негативный фактор для долгового рынка, т.к. рост цен показывает ускорение, что может привести к повышению ставок ЦБ РФ в сентябре.

Скачать обзор