Ключевые рынки. Недельный фокус. 8 сентября 2014.
ИЗМЕНЕНИЯ ЗА НЕДЕЛЮ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ
По итогам недели фондовый индекс США S&P500 вырос на 0,2% до нового исторического максимума 2008 пунктов. Нефть Brent подешевела на 2,3% до $100,8. Цена на нефть Urals снизилась сопоставимо с Brent до $98,3.
Российский фондовый индекс РТС вырос на 5,6% до 1257 пунктов. Курс российской валюты укрепился против основных валют, при этом гораздо сильнее против евро. Рубль вырос против доллара на 0,5%, против евро - на 1,9%. Курс закрытия доллара в четверг составлял 36,92 рублей, а евро – 47,84 рублей.
ГЛАВНОЕ
Рубль: Евро существенно упал после решений ЕЦБ. В целом российский рубль остается под давлением ожидающихся санкций со стороны ЕС.
Денежный рынок: Сегодня утром ставки денежного рынка на уровне 7,15-7,25%. После 10 сентября ожидается рост ставок.
Рынок рублевого госдолга: По итогам прошлой недели основные выпуски ОФЗ потеряли по 20-30 б.п.
РЕКОМЕНДАЦИИ
Прошлая неделя началась с того, что доллар торговался выше 37 рублей. Однако в среду произошло существенное укрепление российской валюты до 36,84 после новостей о переговорах президентов Украины и России, по результатам которых пресс-служба украинского президента заявила, что стороны договорились о прекращении огня на Донбассе. В четверг и пятницу рынки ждали итогов минской встречи представителей Киева, юго-востока Украины и ОБСЕ. По итогам встречи стороны договорились о прекращении огня. Между тем в конце прошлой недели представители ЕС согласовали санкции в отношении России. При этом сообщалось, что окончательное будет принято сегодня, 8 сентября. Отмечаем, что на прошлой неделе падение евро против рубля оказалось гораздо сильнее, чем доллара. Это стало следствием существенного снижения евро против доллара после итогов заседания ЕЦБ. Пока ситуация на Украине все еще остается очень неопределенной. Будет ли план мирного урегулирования реализован и повлияют ли итоги встречи в Минске на принятие решение о санкциях в отношении России – предугадать сложно. Тем не менее, вероятность, что санкции все-таки будут объявлены сегодня, довольно большая. Основной вопрос - насколько жесткими они окажутся. В перспективе нескольких месяцев мы рекомендуем держать наличные средства в валюте, поскольку негативный новостной фон преобладает, и риск новых санкций увеличился.
Наш базовый прогноз на конец года – 37.8 рублей за доллар. В самое ближайшее время, до появления официальной информации о новых санкция доллар, вероятно, останется в «боковике» или немного вырастет. В последние месяцы из-за роста напряженности значительно выросла и стоимость хеджирования. В связи с этим мы считаем, что наличные средства имеет смысл хранить в валюте, при этом хеджироваться с помощью форвардов от дальнейшего ослабления рубля сейчас чрезмерно дорого.
ГЛОБАЛЬНЫЕ РЫНКИ
США
Прошлая неделя отметилась одновременно исключительно хорошими и плохими данными. Отчет о занятости оказался гораздо хуже рыночных ожиданий. Число созданных рабочих мест выросло всего на 147 тысяч, что является минимальным значением в этом году. Скорее всего, это объясняется разовым спадом, особенно на фоне других очень сильных данных. После того как неделей ранее вышла оценка ВВП за второй квартал на уровне 4,2% (кв./кв в годовом выражении), на прошлой неделе были опубликованы очень впечатляющие цифры по индексам ISM – ключевые опережающие индикаторы по Америке.
Промышленный индекс вырос до 3х-летнего максимума, тогда как индекс характеризующих сектор услуг – до максимума за 9 лет. В совокупности эти индикаторы указывают на то, что рост ВВП США в третьем квартале будет в районе 3-3,5%. На фоне этих данных S&P500 в пятницу обновил исторический максимум.
Еврозона
Очень мало кто предполагал, что по итогам последнего заседания ЕЦБ пойдет еще дальше в плане снижения ставки. Базовую ставку понизили с %0,15 до %0,05, а депозитную передвинули еще сильнее в отрицательную область: с -%0,1 до -%0,2. Кроме этого глава ЕЦБ анонсировал программу выкупа обеспеченных активами ценных бумаг, которая начнется в октябре. Подробности появятся после следующего заседания 2 октября. Он дал понять, что эта мера вместе с анонсируемой летом программой долгосрочных кредитов может расширить баланс ЕЦБ на 1$ трлн. евро. Отвечая на вопрос о выкупе госдолгов, он глава ЕЦБ отметил, что эта мера обсуждалась, но пока многие единого мнения о необходимости аналога американского QE нет. В результате курс единой валюты упал ниже 1,30 до минимума за последний год.
ЭКОНОМИКА РОССИИ
ИНФЛЯЦИЯ
Инфляция в России в августе составила 0,2%, с начала года цены выросли уже на 5,6%. В годовом выражении инфляция вернулась к значению 7,6%. Продовольственные товары в среднем подешевели на 0,3%, благодаря дефляции плодовоовощной продукции. Продовольственные товары без учета овощей и фруктов подорожали на 0,9%. Сильнее всего выросли цены на мясо и птицу – 2,5%.
Рубль
Прошлая неделя началась с того, что доллар торговался выше 37 рублей. Однако в среду произошло существенное укрепление российской валюты до 36,84 после новостей о переговорах президентов Украины и России, по результатам которых пресс-служба украинского президента заявила, что стороны договорились о прекращении огня на Донбассе. В четверг и пятницу рынки ждали итогов минской встречи представителей Киева, юго-востока Украины и ОБСЕ. По итогам встречи стороны договорились о прекращении огня. Между тем в конце прошлой недели представители ЕС согласовали санкции в отношении России. При этом сообщалось, что окончательное будет принято сегодня, 8 сентября.
Отмечаем, что на прошлой неделе падение евро против рубля оказалось гораздо сильнее, чем против доллара. Это стало следствием существенного снижения евро против доллара после итогов заседания ЕЦБ.
Пока ситуация все еще остается очень неопределенной. Будет ли план мирного урегулирования реализован и повлияют ли итоги встречи в Минске на принятие решение о санкциях в отношении России – предугадать сложно. Тем не менее, вероятность, что санкции все-таки будут объявлены, довольно большая. Основной вопрос - насколько жесткими они окажутся.
В перспективе нескольких месяцев мы рекомендуем держать наличные средства в валюте, поскольку негативный новостной фон преобладает, и риск новых санкций увеличился. Наш базовый прогноз на конец года – 37.8 рублей за доллар. В самое ближайшее время, до появления официальной информации о новых санкция доллар, вероятно, останется в «боковике» или немного вырастет.
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
Сегодня утром ставки денежного рынка на уровне 7,15-7,25%. После 10 сентября ожидается рост ставок.
За неделю объем ликвидности в системе сократился на 113 млрд. рублей, при этом остатки на корсчетах сегодня на очень низком уровне 704,2 млрд. рублей.
Аукцион недельного РЕПО прошел с небольшим переспросом: 2,17 трлн. рублей на 2,1 трлн. рублей предложения. Отток ликвидности составил 310 млрд. рублей. В понедельник аукцион Росказны прошел с переспросом, на предложенные 30 млрд. бюджетных рублей, пришлось 95 млрд. рублей спроса. Средневзвешенная ставка составила 8,7%, срок размещения 35 дней. В четверг Росказна разместила 60 млрд. рублей на 35 дней в двух банка, под среднюю ставку 8,85% годовых, спрос составил 185 млрд. рублей. На этой неделе Росказна проведет два размещения: 195 млрд. рублей на две недели во вторник и 50 млрд. рублей на 35 дней в четверг.
Сегодня пройдет аукцион предоставления ликвидности от ЦБ РФ по 312-П на 700 млрд. рублей, что с учетом возврата 500 млрд. рублей дает приток в 200 млрд. рублей.
На этой неделе предстоит много возвратов: сегодня в ПФР вернется 165 млрд. рублей, послезавтра в казну вернется 195 млрд. рублей и 50 млрд. рублей в пятницу. Таким образом, размещения Росказны на этой неделе окажут нейтральное воздействие на ликвидность.
Возможно, в этом периоде банки уже усреднились, на более низком уровне чем в предыдущие периоды. В таком случае, стоит ожидать роста ставок после 10 сентября.
ДОЛГОВОЙ РЫНОК
По итогам прошлой недели основные выпуски ОФЗ потеряли по 20-30 б.п. При этом начало недели было негативным для долгового рынка. Доходности росли на ожидании того, что новые санкции в отношении России могут коснуться возможности покупки российского государственного долга иностранными инвесторами (в настоящий момент нерезиденты держат в своих портфелях порядка 25,6% ОФЗ). Впоследствии, рынок рублевого долга показал существенное позитивное движение на
фоне объявления т.н. «плана Путина».
Инфляция по итогам августа показывает годовой темп в 7,6%, т.е. она ускорилась к июлю на 0,2%. Это негативный фактор перед следующим заседанием ЦБ РФ, которое состоится 12 сентября.