Ключевые рынки. Утренний фокус. 22 октября 2014
ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ
Фондовый индекс США S&P500 вчера продолжил свое восстановление, прибавив внушительные 2,0%, и вырос до 1941 пункта. Нефть марки Brent подорожала на 1,0% и стоила $86,2. Цена российской нефти марки Urals выросла соизмеримо – на 0,9% до $84,7.
Рубль вчера вырос на 7 копеек (-0,2%) до 40,96 рублей за доллар. Курс евро изменился сильнее и снизился на 48 копеек до 52,11 рублей за доллар.
ГЛАВНОЕ
Рубль: оттолкнулся от верхней границы коридора ЦБ
Денежный рынок: Ставки денежного рынка сместились немного вниз от вчерашнего уровня 8,5-8,75%. На следующей неделе крупные выплаты, ощутимого снижение ставки не предвидится.
Рынок рублевого госдолга: Доходности ОФЗ снизились на укреплении рубля.
РЕКОМЕНДАЦИИ
Вчера с утра «бивалютная» корзина начала торговаться у верхней границы коридора ЦБ – 46,30 и обновила исторический максимум. Отчасти этому способствовала резонансная авиакатастрофа частного самолета, на борту которого находился президент французской нефтяной компании Total Кристоф де Маржери. Между тем в течение дня настроения российских финансовых рынков улучшались в силу позитивной динамике на внешних рынках и нефти, которая с начала прошлой недели перестала падать. В течение дня курс «корзины» снижался и завершил торги на уровне 45,96.
Один из ключевых индикаторов, влияющих на курс российской валюты – нефть – остается в нисходящем тренде. Таким образом, несмотря на некоторый отскок нефтяных котировок в конце прошлой недели, говорить, что фаза снижения завершена, пока рано. В целом рубль продолжает оставаться вблизи верхней границы коридора ЦБ, но, как и ранее регулятор лишь сдерживает сильные колебания, но не противодействует общей тенденции к ослаблению.
В пятницу 24 октября агентство Standard & Poor's может опубликовать пересмотренный долгосрочный рейтинг России. Понижение рейтинга на одну ступень переведет Россию из инвестиционной категории в спекулятивную. В этом случае это, несомненно, негативно скажется на российских финансовых рынках и валютном курсе.
В ближайшей перспективе мы считаем вполне возможной стабилизацию курса рубля вблизи сложившихся уровней, но рекомендуем пока оставаться в валюте с целью анализа дальнейшего движения цен на нефть. Ключевым в текущей ситуации остается вопрос по динамике цен на нефть, мы ставим скорее на стабилизацию вблизи 85 долларов, что станет позитивным фактором для курса российской валюты.
ЭКОНОМИКА РОССИИ
Рубль
Вчера с утра «бивалютная» корзина начала торговаться у верхней границы коридора ЦБ – 46,30 и обновила исторический максимум. Отчасти этому способствовала резонансная авиакатастрофа частного самолета, на борту которого находился президент французской нефтяной компании Total Кристоф де Маржери. Между тем в течение дня настроения российских финансовых рынков улучшались в силу позитивной динамике на внешних рынках и нефти, которая с начала прошлой недели перестала падать. В течение дня курс «корзины» снижался и завершил торги на уровне 45,96.
На наш взгляд ситуация на рынке нефти далека от стабильной. На графике хорошо прослеживается, что в октябре падение нефти ускорилось и, несмотря на прекращение падения в последние дни, она все еще остается в рамках нисходящего тренда. Таким образом, нельзя исключать, что падение нефти может продолжиться.
В течение сентября рубль во многом следовал в рамках общей тенденции снижения валют развивающихся и сырьевых стран. Но в октябре она прекратилась, но рубль продолжил падать уже на собственных факторах. Кроме снижения нефти на рубль продолжает давить спрос на валюты со стороны российских компаний для выплат по внешним долгам.
В понедельник 27 октября состоится уплата налога НДПИ, что может отчасти поддержать рубль в том случае, если нефть не продолжит падать. В пятницу 24 октября агентство Standard & Poor's может опубликовать пересмотренный долгосрочный рейтинг России. Понижение рейтинга на одну ступень переведет Россию из инвестиционной категории в спекулятивную. В этом случае это, несомненно, негативно скажется на российских финансовых рынках и валютном курсе.
На прошлой неделе ЦБ объявил о новом инструменте – валютном РЕПО, и первые аукционы сроком на 1 и 4 недели будут проведены 29-30 октября. Пока установленные лимиты не превышают $2 млрд. и основной вопрос: с каким темпом ЦБ будет их увеличивать. До конца 2016 года совокупная по этому инструменту может составить до $50 млрд. При этом уже в ноябре-декабре суммарный объем внешних погашений составляет 40,5 млрд. долл., а полностью за 4 квартал – 47,95 млрд. долл.
В ближайшей перспективе мы считаем вполне возможной стабилизацию курса рубля вблизи сложившихся уровней, но рекомендуем пока оставаться в валюте с целью анализа дальнейшего движения цен на нефть. Из более долгосрочных факторов риска - по-прежнему предупреждаем о существенном объеме погашений внешнего долга в декабре (31,9 млрд. долл.). В то же время, в условиях введения валютного РЕПО от ЦБ РФ и планов запуска валютных аукционов Минфина этот фактор становится несколько менее опасным, кроме того, текущий уровень курса рубля мы оцениваем, как перепроданный. Ключевым в текущей ситуации остается вопрос по динамике цен на нефть, мы ставим скорее на стабилизацию вблизи 85 долларов, что станет позитивным фактором для курса российской валюты.
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
Ставки денежного рынка сместились немного вниз от вчерашнего уровня 8,5-8,75%. На следующей неделе крупные выплаты, ощутимого снижение ставки не предвидится.
Объем ликвидности в системе со вчерашнего дня изменился незначительно и остается на уровне 1,17 трлн. рублей.
Вчера на аукционе недельного РЕПО ЦБ предложил 2,77 трлн. рублей, банки воспользовались предложением в полной мере, но без переспроса. Средневзвешенная ставка на аукционе поднялась до 8,13% годовых. Приток ликвидности в систему - 390 млрд. рублей. До следующего аукциона РЕПО предстоит выплата НДПИ и акцизов, полученные средства должны покрыть эти выплаты.
Высокий спрос на ликвидность подтверждает и вчерашний аукцион Росказны, на котором спрос составил 186,5 млрд. рублей. По итогам аукциона 100 млрд. рублей разместились на неделю под средневзвешенную ставку 8,16% годовых.
Пенсионный Фонд, который уже почти месяц не проводил размещений предложит сегодня 49 млрд. рублей на 18 дней (минимальная ставка размещения 8,5%). Так как на этой неделе не предстоит возвратов с депозитов Пенсионного Фонда, эти средства обеспечат чистый приток ликвидности. Но в сравнении с последними размещениями со стороны бюджета ставка может оказаться высоковатой для рынка.
ДОЛГОВОЙ РЫНОК
Ожидаем стабилизации рынка на этой неделе.
МинФин отменил размещение на этой неделе, что похоже было воспринято рынком положительно. Это, а так же укрепление рубля вызвало снижение доходностей ОФЗ. Бумаги с дюрацией 5 и 15 лет снизились 3-4 пункта, 10 летние бумаги укрепились сильнее, почти на 10 пунктов.
Инфляция в годовом измерении достигла уровня в 8,2%, это на 0,2% выше действующей Ключевой ставки, однако мы не стали бы прогнозировать однозначное повышение ставок на заседании в конце октября. Возможно ЦБ РФ станет ориентироваться на более долгосрочные тренды.