Октябрь

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Фондовый индекс США S&P500 вчера снизился, прибавив внушительные 2,0%, и вырос до 1941 пункта. Нефть марки Brent подорожала на 1,0% и стоила $86,2. Цена российской нефти марки Urals выросла соизмеримо – на 0,9% до $84,7.

Рубль вчера вырос на 7 копеек (-0,2%) до 40,96 рублей за доллар. Курс евро изменился сильнее и снизился на 48 копеек до 52,11 рублей за доллар.

ГЛАВНОЕ

Рубль: вновь вернулся в верхней границе коридора ЦБ

Денежный рынок: Ставки денежного рынка сместились немного вниз от вчерашнего уровня 8,5-8,75%. На следующей неделе крупные выплаты, ощутимого снижение ставки не предвидится.

Рынок рублевого госдолга: На рынке умеренный негатив из-за рубля и инфляции.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Рубль вчера продолжил падать, и одной из новостей, которая могла быть негативно воспринята участниками рынка, стало заявление министра финансов Антона Силуанова о том, что Роснефть подала заявку на получение свыше 2 триллионов рублей госпомощи из средств Фонда национального благосостояния, предназначенного для страховки дефицитной пенсионной системы. Конечно новость сама по себе негативная, поскольку отражает масштаб потребности компании. С другой стороны Роснефти до февраля включительно придется погасить порядка $50 млрд. внешних заимствований, и если средства (в валюте) будут выделены ей государством, то это избавит ее от необходимости искать валюту на рынке, создавая на нее спрос в таких немалых объемах. Пока решения в этом вопросе нет, но если ситуация будет развиваться по этому сценарию, то на наш взгляд это даже позитивно для курса российской валюты.

Один из ключевых индикаторов, влияющих на курс российской валюты – нефть – остается в нисходящем тренде. Таким образом, несмотря на некоторый отскок нефтяных котировок в конце прошлой недели, говорить, что фаза снижения завершена, пока рано. В целом рубль продолжает оставаться вблизи верхней границы коридора ЦБ, но, как и ранее регулятор лишь сдерживает сильные колебания, но не противодействует общей тенденции к ослаблению.

В пятницу 24 октября агентство Standard & Poor's может опубликовать пересмотренный долгосрочный рейтинг России. Понижение рейтинга на одну ступень переведет Россию из инвестиционной категории в спекулятивную. В этом случае это, несомненно, негативно скажется на российских финансовых рынках и валютном курсе.

В ближайшей перспективе мы считаем вполне возможной стабилизацию курса рубля вблизи сложившихся уровней, но рекомендуем пока оставаться в валюте с целью анализа дальнейшего движения цен на нефть. Ключевым в текущей ситуации остается вопрос по динамике цен на нефть, мы ставим скорее на стабилизацию вблизи 85 долларов, что станет позитивным фактором для курса российской валюты.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Инфляция

Последние данные по инфляции очень негативны. В среднем цены выросли на 0,3% за неделю, таким образом, индекс потребительских цен в годовом выражении достиг 8,3%, что на 0,3% выше ключевой ставки Банка России. Инфляционная динамика продолжает увеличивать риски повышения ставки на следующей неделе. Основными дорожающими товарами остается плодовоовощная продукция (+2,8%), помидоры и огурцы вторую неделю подряд дорожают более чем на 10% (+12,8% и 12,2% соответственно). Из-за санкций продолжают дорожать сыры (+0,8%), рыба (+0,5%), говядина и свинина (+0,2%).

Группы товаров, цены на которые показали максимальный прирост, минимальный прирост и отрицательный прирост можно увидеть на диаграммах ниже.

Рубль

В начале вчерашнего дня торги на валютном рынке открылись вблизи уровней закрытия вторника, в районе 45,96 по бивалютной корзине. При этом верхняя граница коридора ЦБ располагалась выше – на уровне 46,30. В течение дня рубль постепенно терял позиции и к 18:00 корзина выросла до уровня 46,20. Вечером, после того как ЦБ прекратил интервенции и ушел с рынка, рост корзины продолжился. В итоге корзина выросла до отметки 46,30.

Одной из новостей, которая могла быть негативно воспринята участниками рынка, стало заявление министра финансов Антона Силуанова о том, что Роснефть подала заявку на получение свыше 2 триллионов рублей госпомощи из средств Фонда национального благосостояния, предназначенного для страховки дефицитной пенсионной системы. Конечно новость сама по себе негативная, поскольку отражает масштаб потребности компании. С другой стороны Роснефти до февраля включительно придется погасить порядка $50 млрд. внешних заимствований, и если средства (в валюте) будут выделены ей государством, то это избавит ее от необходимости искать валюту на рынке, создавая на нее спрос в таких немалых объемах. Пока решения в этом вопросе нет, но если ситуация будет развиваться по этому сценарию, то на наш взгляд это даже позитивно для курса российской валюты.

Падение цены на нефть продолжается, при этом сохраняются ожидания, что оно может продолжиться и дальше. Мы полагаем, что если сложившийся нисходящий тренд хотя бы перейдет в фазу бокового движения, это может привести к укреплению рубля. Но пока об этом говорить рано. Как видно на графике – в октябре снижение цен на нефть даже ускорилось.

В понедельник 27 октября состоится уплата налога НДПИ, что может отчасти поддержать рубль в том случае, если нефть не продолжит падать. В пятницу 24 октября агентство Standard & Poor's может опубликовать пересмотренный долгосрочный рейтинг России. Понижение рейтинга на одну ступень переведет Россию из инвестиционной категории в спекулятивную. В этом случае это, несомненно, негативно скажется на российских финансовых рынках и валютном курсе.

В ближайшей перспективе мы считаем вполне возможной стабилизацию курса рубля вблизи сложившихся уровней, но рекомендуем пока оставаться в валюте с целью анализа дальнейшего движения цен на нефть. Из более долгосрочных факторов риска - по-прежнему предупреждаем о существенном объеме погашений внешнего долга в декабре (31,9 млрд. долл.). В то же время, в условиях введения валютного РЕПО от ЦБ РФ и планов запуска валютных аукционов Минфина этот фактор становится несколько менее опасным, кроме того, текущий уровень курса рубля мы оцениваем, как перепроданный. Ключевым в текущей ситуации остается вопрос по динамике цен на нефть, мы ставим скорее на стабилизацию вблизи 85 долларов, что станет позитивным фактором для курса российской валюты.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка колеблются вокруг текущих уровней и остаются в коридоре 8,5-9%. На следующей неделе крупные выплаты, ожидаем сохранения ставки на том же уровне.

После исполнения первой части РЕПО суммарный объем ликвидности в системе увеличился на 151 млрд. рублей и составляет 1,32 трлн. рублей.

С точки зрения рынка особенно актуальны последние данные по инфляции, которая в годовом выражении уже достигла 8,3%, что очень негативно в преддверии совета директоров ЦБ который пройдет в следующую пятницу 31 октября.

Росказна предложит сегодня 100 млрд. рублей на 35 дней под 8,5% годовых. Последние аукционы Росказны пользуются высоким спросом, такое достаточно длинное размещение со стороны бюджета выглядит особенно выгодно в свете возросших рисков повышения ключевой ставки.

Пенсионный Фонд, который уже почти месяц не проводил размещений предложит сегодня предложит 49 млрд. рублей на 18 дней (минимальная ставка размещения 8,5%). Так как на этой неделе не предстоит возвратов с депозитов Пенсионного Фонда, эти средства обеспечат чистый приток ликвидности и наверняка размещение будет пользоваться высоким спросом.

ДОЛГОВОЙ РЫНОК

На рынке умеренный негатив из-за рубля и инфляции.

Вчера на фоне ослабления рубля и негативных данных по инфляции ОФЗ дешевели, так доходность 15 летних бумаг выросла на 6 б.п.

По последним опубликованным данным, инфляция в годовом измерении достигла уровня в 8,3%, это на 0,3% выше действующей Ключевой ставки, риск повышение ставок на заседании в конце октября растет. Но возможно ЦБ РФ станет ориентироваться на более долгосрочные тренды.

Скачать обзор