Ключевые рынки. Недельный фокус. 27 октября 2014
ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ
Фондовый индекс США S&P500 вырос за неделю на 4,1% до 1965 пунктов, что стало максимальным недельным приростом с января 2013 года. Нефть марки Brent осталась на прежнем уровне и стоила $86,1. Цена российской нефти марки Urals выросла на 1,2% до $85,5. Российский фондовый индекс РТС снизился на 3,4% до 1037 пунктов.
Курс доллара прибавил за неделю 2,8% и вырос до 41,91 рублей за доллар. Курс евро – подрос на 2,0% до 53,06 рублей.
ГЛАВНОЕ
Рубль: рубль обновил исторический минимум, несмотря на массивные интервенции ЦБ
Денежный рынок: Ставки денежного рынка сегодня утром на уровне 8,5-8,75%. Сегодня после уплаты НДПИ и акцизов, ставки могут закрепиться на уровне 9%.
Рынок рублевого госдолга: Негатив валютного рынка передался долговому. Инфляция подливает масла в огонь.
РЕКОМЕНДАЦИИ
В течение прошлой недели рубль продолжил падать. Основные фазы снижения пришлись на среду и четверг после того как министр финансов Антон Силуанов рассказал, что Роснефть подала заявку на получение свыше 2 триллионов рублей госпомощи из средств ФНБ. Сама по себе эта новость - негативная, поскольку отражает масштаб потребностей компании. С другой стороны Роснефти до февраля включительно придется погасить порядка $50 млрд. внешних заимствований, и если средства (в валюте) будут выделены ей государством, то это избавит ее от необходимости искать валюту на рынке, создавая на нее спрос в таких немалых объемах. Пока решения в этом вопросе нет, но если ситуация будет развиваться по этому сценарию, то на наш взгляд это даже позитивно для курса российской валюты.
Нервозность так же создавали опасения понижения рейтинга России от агентства Standard & Poor's, что перевело бы Россию из инвестиционной категории в спекулятивную. Однако эти опасения не оправдались – рейтинг остался на прежнем уровне, хотя и с негативным прогнозом.
На этой неделе тоже будет немало событий, способных повлиять на российский валютный рынок. Состоятся аукционы по валютному РЕПО 29-30 октября и заседание Банка России 31 октября. Из внешних событий стоит отметить заседание ФРС 29 октября, по итогам которого может быть полностью завершено количественное смягчение. В среду же состоится очередной раунд переговоров ЕС-Россия-Украина по газовому вопросу.
Сегодня и завтра состоится уплата НДПИ и налога на прибыль, что может оказать некоторую поддержку рублю.
Нефть на прошлой неделе показала признаки стабилизации, дальнейшего снижения ее цены не произошло. Тем не менее, пока она все также остается в рамках нисходящего тренда с учетом того, что в первой половине октября ее падение даже ускорилось по сравнению с ситуацией тремя месяцами ранее. Мы полагаем, что если сложившийся нисходящий тренд хотя бы перейдет в фазу бокового движения, это может привести к укреплению рубля.
В ближайшей перспективе мы считаем вполне возможной стабилизацию курса рубля вблизи сложившихся уровней, но рекомендуем пока оставаться в валюте с целью анализа дальнейшего движения цен на нефть. Ключевым в текущей ситуации остается вопрос по динамике цен на нефть, мы ставим скорее на стабилизацию вблизи 85 долларов, что станет позитивным фактором для курса российской валюты.
ЭКОНОМИКА РОССИИ
Инфляция
Последние данные по инфляции очень негативны. В среднем цены выросли на 0,3% за неделю, таким образом, индекс потребительских цен в годовом выражении достиг 8,3%, что на 0,3% выше ключевой ставки Банка России. Инфляционная динамика продолжает увеличивать риски повышения ставки на следующей неделе. Основными дорожающими товарами остается плодовоовощная продукция (+2,8%), помидоры и огурцы вторую неделю подряд дорожают более чем на 10% (+12,8% и 12,2% соответственно). Из-за санкций продолжают дорожать сыры (+0,8%), рыба (+0,5%), говядина и свинина (+0,2%).
Группы товаров, цены на которые показали максимальный прирост, минимальный прирост и отрицательный прирост можно увидеть на диаграммах ниже.
Рубль
В течение прошлой недели рубль продолжил падать. Основные фазы снижения пришлись на среду и четверг после того как министр финансов Антон Силуанов рассказал, что Роснефть подала заявку на получение свыше 2 триллионов рублей госпомощи из средств ФНБ. Сама по себе эта новость - негативная, поскольку отражает масштаб потребностей компании. С другой стороны Роснефти до февраля включительно придется погасить порядка $50 млрд. внешних заимствований, и если средства (в валюте) будут выделены ей государством, то это избавит ее от необходимости искать валюту на рынке, создавая на нее спрос в таких немалых объемах. Пока решения в этом вопросе нет, но если ситуация будет развиваться по этому сценарию, то на наш взгляд это даже позитивно для курса российской валюты.
Нервозность так же создавали опасения понижения рейтинга России от агентства Standard & Poor's, что перевело бы Россию из инвестиционной категории в спекулятивную. Однако эти опасения не оправдались – рейтинг остался на прежнем уровне, хотя и с негативным прогнозом.
В конце недели состоялся очередной саммит лидеров ЕС. В июле представители ЕС заявляли, что санкции могут быть пересмотрены в конце октября, однако призрачные надежды на это не оправдались. Ангела Меркель заявила, что не видит предпосылок для отмены режима санкций в отношении России.
На этой неделе тоже будет немало событий, способных повлиять на российский валютный рынок. Состоятся аукционы по валютному РЕПО 29-30 октября и заседание Банка России 31 октября. Из внешних событий стоит отметить заседание ФРС 29 октября, по итогам которого может быть полностью завершено количественное смягчение. В среду же состоится очередной раунд переговоров ЕС-Россия-Украина по газовому вопросу.
Сегодня и завтра состоится уплата НДПИ и налога на прибыль, что может оказать некоторую поддержку рублю.
Нефть на прошлой неделе показала признаки стабилизации тем, что дальнейшего снижения не произошло. Тем не менее, пока она все так же остается в рамках нисходящего тренда с учетом того, что в первой половине октября ее падение даже ускорилось по сравнению с тремя месяцами ранее. Мы полагаем, что если сложившийся нисходящий тренд хотя бы перейдет в фазу бокового движения, это может привести к укреплению рубля.
Последние еженедельные данные по инфляции показали существенное ускорение, что увеличиваем вероятность повышения ставки Банком России на ближайшем заседании 31 октября, тем не менее, мы полагаем, что это едва ли сможет переломить ситуацию с падением рубля, если нефть при этом продолжит падать.
В ближайшей перспективе мы считаем вполне возможной стабилизацию курса рубля вблизи сложившихся уровней, но рекомендуем пока оставаться в валюте с целью анализа дальнейшего движения цен на нефть.
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
Ставки денежного рынка сегодня утром на уровне 8,5-8,75%. Сегодня после уплаты НДПИ и акцизов, ставки могут закрепиться на уровне 9%.
Росказна на этой неделе продолжит череду размещений крупных депозитов: банкам будет предложено 100 млрд. рублей на неделю во вторник и 100 млрд. рублей на 35 дней в четверг. При этом возвратов с депозитов предстоит на 80 млрд. рублей. Таким образом, Росказна опять обеспечивает чистый приток ликвидности.
ЦБ проведет сегодня аукцион «тонкой настройки», предоставив на 2 дня (до поступления средств с недельного РЕПО) до 380 млрд. рублей.
В понедельник выплатили НДС (порядка 280 млрд. рублей). Спрос на ликвидность был достаточно высоким, ЦБ предложил 320 млрд. рублей в рамках аукциона «тонкой настройки», банки предъявили спрос на 398 млрд. рублей и взяли предложенный объем под средневзвешенную ставку 8,13% годовых.
Во вторник на аукционе недельного РЕПО ЦБ предложил 2,77 трлн. рублей, банки воспользовались предложением в полной мере, но без переспроса. Средневзвешенная ставка на аукционе поднялась до 8,13% годовых. Приток ликвидности в систему - 390 млрд. рублей. Лишняя ликвидность пригодится сегодня для уплаты НДПИ и акцизов (380 млрд. рублей).
Показателем высокого спроса на ликвидность является аукцион Росказны во вторник, на котором спрос составил 186,5 млрд. рублей. По итогам аукциона 100 млрд. рублей разместились на неделю под средневзвешенную ставку 8,16% годовых. В четверг размещение Росказны аналогичного объема прошло с недоспросом, банки взяли 80 млрд. рублей из предложенных 100 млрд. рублей под средневзвешенную ставку 8,54% на срок 35 дней. По итогам недели банки взяли на депозиты 180 млрд. рублей, при том что возвратов в бюджет было только на 15 млрд. рублей.
Пенсионный Фонд разместил 49 млрд. рублей, аукцион прошел с двукратным переспросом. Это первое размещение пенсионных средств с конца сентября.
С точки зрения рынка особенно актуальны последние данные по инфляции, которая в годовом выражении уже достигла 8,3%, что очень негативно в преддверии совета директоров ЦБ который пройдет в пятницу 31 октября.
На этой неделе должны пройти первые аукционы долларового РЕПО (на 7 дней в среду и на 28 дней в четверг). На данный момент ситуация с долларовой ликвидностью относительно нормализовалась, поэтому не ожидается большой объем предложения со стороны ЦБ и высокий спрос со стороны банков. Вероятно, использование нового инструмента на этой неделе будет «пробным».
Как уже было сказано выше, сегодня уплачиваются НДПИ и акцизы, завтра предстоит уплата налога на прибыль (300 млрд. рублей). Для поддержания системы при уплате налога на прибыль ЦБ сегодня проведет аукцион «тонкой настройки», и предоставит дополнительно 330 млрд. рублей до недельного РЕПО. При этом Росказна предложит на аукционе 200 млрд. рублей на две недели и еще 120 млрд. рублей на 35 дней в четверг (с депозитов в бюджет должно вернуться суммарно 130 млрд. рублей).
ДОЛГОВОЙ РЫНОК
За неделю доходности долгового рынка показали неуверенный рост, на этой неделе можно ожидать похожего движения. Особое внимание стоит уделить результатам заседания ЦБ РФ по ставкам.
За неделю рост доходности основных выпусков ОФЗ оказался в пределах 6 б.п. Основная причина – опасения повышения ставки ЦБ РФ и продолжавшееся падение курса рубля. На этой неделе не ожидаем перелома сложившейся тенденции.
По последним опубликованным данным, инфляция в годовом измерении достигла уровня в 8,3%, это на 0,3% выше действующей Ключевой ставки, риск повышение ставок на заседании в конце октября растет. Но возможно ЦБ РФ станет ориентироваться на более долгосрочные тренды.