Ключевые рынки. Утренний фокус. 28 октября 2014
ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ
Фондовый индекс США S&P500 вчера умеренно снизился на 0,2% до 1962 пунктов. Нефть марки Brent остается в районе $86: вчера она незначительно снизилась на 0,3% до $85,8. Цена российской нефти марки Urals потеряла 0,4% и стоила $85,1. Российский фондовый индекс РТС вырос на 0,3% до 1040 пунктов.
Курс доллара прибавил вчера еще 0,9% и вырос до 42,28 рублей за доллар. Курс евро – подрос на 1,1% до 53,67 рублей.
ГЛАВНОЕ
Рубль: рубль обновил исторический минимум, несмотря на массивные интервенции ЦБ
Денежный рынок: Ставки денежного рынка сегодня утром на уровне 8,5-9%. Налоговый период в разгаре, ожидаем, что ставки вырастут до 9%.
Рынок рублевого госдолга: Рынок демонстрирует выдержку и боковое движение, ожидает пятничное решение ЦБ РФ по ставкам.
РЕКОМЕНДАЦИИ
Рубль обновил новый минимум. При этом нефть показывает признаки стабилизации в течение последних двух недель, но пока все еще остается в рамкам тренда на снижение, длящегося с конца июня. Падение рубля происходит вопреки налогам и сохранению суверенного рейтинга России в инвестиционной категории. Ключевым фактором падения валюты остается повышенный спрос на нее со стороны компаний для выплат внешней задолженности. По информации «Коммерсанта», не стоит ждать смягчения санкций до марта 2015 года.
На этой неделе состоятся заседания Банка России и ФРС, будут проведены аукционы валютного РЕПО. Кроме этого сегодня состоится уплата налога на прибыль.
В ближайшей перспективе мы считаем вполне возможной стабилизацию курса рубля вблизи сложившихся уровней, но рекомендуем пока оставаться в валюте с целью анализа дальнейшего движения цен на нефть. Ключевым в текущей ситуации остается вопрос по динамике цен на нефть, мы ставим скорее на стабилизацию вблизи 85 долларов, что станет позитивным фактором для курса российской валюты.
ЭКОНОМИКА РОССИИ
Рубль
Несмотря на спрос на рублевую ликвидность из-за налоговых выплат и неоправдавшиеся опасения о понижении суверенного рейтинга России доллар и евро продолжили обновлять максимумы. На вчерашнее утро верхняя граница коридора ЦБ составляла 47,05, а к 18:00 курс бивалютной корзины подошел к 47,40. Таким образом, граница могла быть поднята еще на 35 копеек, при этом регулятор мог продать порядка $2,1-2,4 млрд. в поддержку рубля.
Ключевые драйверы снижения курса прежние: падающая нефть и повышенный спрос на иностранную валюту из-за необходимости погашения внешней задолженности компаний в условиях санкций, который во многом перекрыли возможности рефинансирования за рубежом.
Неким позитивным признаком можно назвать то, что нефть в последние две недели остается вблизи уровня $85-86 за баррель марки Brent. В то же время пока она все еще остается в рамках нисходящего тренда, продолжающегося с конца июня. Несмотря на то, что рубль в последние месяцы падал не только из-за нефти, на графики хорошо видно, что падение нефти остается сильным катализатором для падения рубля.
Вместе с тем вопрос о санкциях не менее важен для дальнейшего курса рубля. Сегодня газета Коммерсант со ссылкой на свои источники в структурах ЕС пишет, что смягчения ограничительных мер не стоит ожидать до середины марта 2015 года. Небольшие надежды на смягчения санкций по итогам саммита ЕС на прошлой неделе тоже, соответственно, не оправдались.
На этой неделе тоже будет немало событий, способных повлиять на российский валютный рынок. Состоятся аукционы по валютному РЕПО 29-30 октября сроком на 7 и 28 дней. Вместе с тем суммарный объем лимитов по этим аукционам пока нельзя назвать большим – $3.5 млрд. Ранее ЦБ отмечал, что к концу 2016 года этот объем этих операций может достигнуть $50 млрд.
В пятницу 31 октября состоится заседание Банка России. Последние данные по инфляции серьезно увеличивают вероятность повышения ставки, что отчасти может поддержать рубль.
Из внешних событий стоит отметить заседание ФРС 29 октября, по итогам которого может быть полностью завершено количественное смягчение. Завтра состоится очередной раунд переговоров ЕС-Россия-Украина по газовому вопросу.
Сегодня производится уплата налога на прибыль, но в последнее время этот фактор не сдерживает падение рубля.
В ближайшей перспективе мы считаем вполне возможной стабилизацию курса рубля вблизи сложившихся уровней, но рекомендуем пока оставаться в валюте с целью анализа дальнейшего движения цен на нефть.
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
Ставки денежного рынка сегодня утром на уровне 8,5-9%. Налоговый период в разгаре, ожидаем, что ставки вырастут до 9%.
Суммарный объем ликвидности со вчерашнего дня сократился на 93 млрд. рублей до 1108 трлн. рублей. Вчера была выплачена она из крупнейших налоговых выплат – НДПИ и акцизы. Сегодня предстоит уплата налога на прибыль. Более того, давление на рынок продолжают оказывать валютные интервенции: В пятницу было абсорбировано 113 млрд. рублей, вчера 102,3 млрд. рублей. Ставки денежного рынка вчера вечером поднялись до 9% - верхняя граница процентного коридора ЦБ.
Под налоговые выплаты ЦБ вчера предложил до 380 млрд. рублей в рамках аукциона «тонкой настройки». Спрос оказался низким – банки взяли 120 млрд. рублей. Это говорит о достаточно комфортной ситуации с ликвидностью.
Росказна сегодня попытается разместить на депозиты 200 млрд. рублей на две недели. В этом году был только один депозит большего объема (в конце сентября на 225 млрд. рублей). Суммарный приток ликвидности со стороны Росказны за вычетом возвратов может составить 190 млрд. рублей, что будет не лишним в налоговый период.
ДОЛГОВОЙ РЫНОК
Рынок показывает боковое движение. Особое внимание стоит уделить результатам заседания ЦБ РФ по ставкам.
Вчера рынок ОФЗ показал минимальные изменения, участники на этой неделе ожидают результатов заседания ЦБ РФ по ставкам. Неопределенность по решению регулятора высока, как никогда. Мы полагаем, что возможность не повышения или символического повышения на 25 б.п. сохраняется, хотя на рынке есть и более агрессивные оценки.
По последним опубликованным данным, инфляция в годовом измерении достигла уровня в 8,3%, это на 0,3% выше действующей Ключевой ставки, риск повышение ставок на заседании в конце октября растет. Но возможно ЦБ РФ станет ориентироваться на более долгосрочные тренды.