Ключевые рынки. Утренний фокус. 29 октября 2014
ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ
Фондовый индекс США S&P500 вчера вырос на 1,2% до 1985 пунктов. Нефть марки Brent остается в районе $86: вчера она незначительно выросла на 0,2% до $86,0. Цена российской нефти марки Urals практически не изменилась и стоила $85,1. Российский фондовый индекс РТС вырос на 1,1% до 1051 пункта.
Курс доллара прибавил вчера еще 0,4% и вырос до 42,47 рублей за доллар. Курс евро – подрос на 0,7% до 54,05 рублей.
ГЛАВНОЕ
Рубль: рубль обновил исторический минимум, несмотря на массивные интервенции ЦБ
Денежный рынок: Ставки денежного рынка сегодня утром на уровне 8,75%. Налоговый период закончен, возможно умеренное снижение ставки.
Рынок рублевого госдолга: Рынок демонстрирует выдержку и боковое движение, ожидает пятничное решение ЦБ РФ по ставкам.
РЕКОМЕНДАЦИИ
Падение рубля набрало немалую инерцию. Курс российской валюты снижается, несмотря на ряд позитивных моментов и некоторую передышку в снижении нефти. В условиях того, что с начала октября Банк России потратил уже около $22 млрд. на поддержку рубля, нельзя исключать каких-либо неожиданных решений по итогам заседания ЦБ РФ в пятницу.
При этом нефть показывает признаки стабилизации в течение последних двух недель, но пока остается в рамках тренда на снижение, длящегося с конца июня. Ключевым фактором снижения рубля остается повышенный спрос на валюту со стороны компаний для выплат внешней задолженности.
Сегодня состоится заседание ФРС США, а российский ЦБ проведет аукционы валютного РЕПО.
В ближайшей перспективе мы считаем вполне возможной стабилизацию курса рубля вблизи сложившихся уровней, но рекомендуем пока оставаться в валюте с целью анализа дальнейшего движения цен на нефть. Кроме того, сегодня будет опубликована отчетность компании «Роснефть» за 9 месяцев, которая покажет объем доступных средств на балансе компании. Кроме того, рынок ожидает решения властей о том получит ли компания помощь из ФНБ для проведения существенных внешних выплат в декабре 2014 и 2015 года (предстоящие компании выплаты порядка 25 млрд. долл. в каждую из дат оказывают существенное негативное влияние на валютный рынок). Ключевым остается и вопрос по динамике цен на нефть, мы ставим скорее на стабилизацию вблизи 85 долларов, что станет позитивным фактором для курса российской валюты.
ЭКОНОМИКА РОССИИ
Рубль
Падение рубля набрало немалую инерцию. Курс российской валюты падает, несмотря на ряд позитивных моментов и некоторую передышку в снижении нефти. Вечером в понедельник верхняя граница коридора ЦБ была установлена на уровне 47,40, а в течение вчерашнего дня корзина вплотную подходила к уровню 47,77. Таким образом, продажи валюты со стороны регулятора в поддержку рубля могли вчера составить еще $2,40-2,8 млрд. Банк России возобновил интервенции в начале октября, когда бивалютная «корзина» превысила верхнюю границу коридора ЦБ. Продолжающееся падение вынуждает Банк России ежедневно тратить резервы, следуя действующей политике. По нашим расчетам с начала октября суммарно Банк России мог потратить порядка $22 млрд. И, возможно, этот факт уже начинает вызывать опасения у ключевых фигур. Так, недавно президент Путин отметил, что «не будем палить наши резервы бездумно». В этой связи важность заседания Банка России в пятницу 31 октября становится еще выше, поскольку нельзя исключать каких-либо неожиданных решений помимо возможного нового изменения ставки.
Ключевые драйверы снижения курса прежние: падающая нефть и повышенный спрос на иностранную валюту из-за необходимости погашения внешней задолженности компаний в условиях санкций, которые во многом перекрыли возможности рефинансирования за рубежом. При этом рубль не останавливается в своем падении в условиях спроса на рублевую ликвидность из-за налогового периода.
Неким позитивным признаком можно назвать то, что нефть в последние две недели остается вблизи уровня $85-86 за баррель марки Brent. В то же время пока она все еще остается в рамках нисходящего тренда, продолжающегося с конца июня.
Сегодня и завтра состоятся аукционы валютного РЕПО сроком на 7 и 28 дней. Вместе с тем суммарный объем лимитов по этим аукционам пока нельзя назвать большим – $3.5 млрд. Ранее ЦБ отмечал, что к концу 2016 года этот объем этих операций может достигнуть $50 млрд.
Из внешних событий стоит отметить сегодняшнее заседание ФРС США по итогам которого может быть полностью завершена программа количественного смягчения. Также сегодня состоится очередной раунд переговоров ЕС-Россия-Украина по газовому вопросу.
Рубль продолжает оставаться аутсайдером по сравнению с валютами других развивающихся и сырьевых стран.
В ближайшей перспективе мы считаем вполне возможной стабилизацию курса рубля вблизи сложившихся уровней, но рекомендуем пока оставаться в валюте с целью анализа дальнейшего движения цен на нефть.
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
Ставки денежного рынка сегодня утром на уровне 8,75%. Налоговый период закончен, возможно умеренное снижение ставки.
Остатки на корсчетах банков в ЦБ опустились ниже 1 трлн. рублей и составляют сегодня утром 907,1 трлн. рублей. Спрос на ликвидность остается довольно высоким.
Последние дни рыночная ставка по свопу равнялась ставке МБК, т.е. была близка к 9%. Поэтому банки впервые за последние три месяца взяли достаточно ощутимый объем – 45,6 млрд. рублей через валютный своп с ЦБ (что говорит о достаточно высокой потребности в рублях).
Продолжающиеся валютные интервенции обостряют локальную нехватку ликвидности, вчера регулятор абсорбировал более 100 млрд. рублей. Уплаченный вчера налог на прибыль – последний платеж в этом периоде. В дальнейшем ожидаем, что ставки денежного рынка немного снизятся.
При этом вчера на аукционе РЕПО банки взяли 2,88 трлн. рублей из возможных 2,93 трлн. рублей. В сравнении с аукционом на прошлой неделе это приток в 112 млрд. рублей, фактически пролонгирование взятых в рамках аукциона «тонкой настройки» средств. Впечатляющим предложением Росказны так же не воспользовались в полной мере и взяли только 156,8 млрд. рублей из 200 млрд. рублей под минимальную ставку размещения – 8,3%.
Сегодня пройдет первый аукцион долларового РЕПО с ЦБ, на котором будет предложено 1,5 млрд. долларов. Как мы писали ранее, использование этого инструмента может привести к нехватке обеспечения. Но, по данным Ведомостей, ЦБ планирует снизить требования к ликвидности ценных бумаг для включения их в ломбардный список. Это, а так же недавнее пополнение ломбардного списка, можно рассматривать как шаги регулятора в сторону обеспечения банков необходимой ликвидностью: как рублевой, так и валютной.
ДОЛГОВОЙ РЫНОК
Доходности на рублевом долговом рынке возобновили рост.
Вчера доходности основных выпусков ОФЗ вновь показали рост в пределах 7-10 б.п. Причина – сохранение негатива на валютном рынке.
На неделе состоится заседание ЦБ РФ на котором должно быть принято решение по уровню Ключевой ставки ЦБ РФ. Инфляция на данный момент превышает уровень ставки на 0,3%, однако в сложившейся ситуации повышение ставки не является решенным вопросом т.к. в условиях действия санкций никак не сможет повлиять на приток капитала в страну. Кроме этого, по рынку ходят многочисленные слухи о скорой отмене поддержки ЦБ РФ для валютного рынка, это тоже не добавляет позитива в преддверии заседания.