Ключевые рынки. Утренний фокус. 6 ноября 2014
ИЗМЕНЕНИЯ ЗА НЕДЕЛЮ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ
Фондовый индекс США S&P500 вырос на 0,6% до 2024 пунктов. Нефть марки Brent осталась практически на прежнем уровне $83,0. Цена российской нефти марки Urals снизилась на 1,9% до $82,6. Российский фондовый индекс РТС потерял 2,2% и снизился до 1054 пунктов.
Курс доллара вырос на 3,1% до 44,95 рублей. Курс евро - на 2,9% до 56,08 рублей.
ГЛАВНОЕ
Рубль: отправляется в свободное плавание
Денежный рынок: Ставки денежного рынка сегодня утром близко к 10,5%. К концу недели возможно небольшое снижение ставок, связанный с окончанием периода усреднения.
Рынок рублевого госдолга: На неделе долговой рынок начнет отыгрывать жесткое решение ЦБ РФ по подъему ставки на 150 б.п.
РЕКОМЕНДАЦИИ
Основной причиной вчерашнего падения курса российской валюты стало сообщение от Банка России, что ежедневные интервенции теперь не будут превышать $350 млн. Соответственно, ограничение ежедневных продаж валюты в поддержку рубля столь небольшой суммой фактически означает, что рубль теперь находится в свободном плавании.
С приходом ноября нефть перешла от уровня $86, в районе которого она находилась всю вторую половину месяца, к уровню $82-83. Так вчера вечером нефть сорта Brent торговалась чуть выше $83. При этом котировки «черного золота» уже более 4 месяцев остаются в нисходящем тренде.
По словам Ангелы Меркель наложенные на Россию санкции вряд ли будут отменены, хотя этот вопрос и будет обсуждаться главами иностранных ведомств ЕС 17 ноября.
На данный момент наши расчеты показывают, что на текущих уровнях рубль перепродан даже с учетом предстоящих выплат по внешнему долгу в декабре и цене на нефть вблизи уровня в $86/барр. В ближайшей перспективе мы считаем вполне возможной стабилизацию курса рубля вблизи сложившихся уровней, но пока рекомендуем оставаться в валюте в условиях того, что снижение цен на нефть пока продолжается.ЭКОНОМИКА РОССИИ
Рубль
Рубль вчера пережил еще одно сильнейшее дневное падение и вновь обновил исторический минимум, вплотную подобравшись к отметке в 45 рублей за доллар и превысив уровень 56 рублей за евро.
Основной причиной падения курса российской валюты стало вчерашнее сообщение от Банка России, что ежедневные интервенции теперь не будут превышать $350 млн., тогда как до этого они не были ограничены в те моменты, когда рубль пытался выйти за пределы коридора ЦБ. Отметим, что в последнюю неделю октября ежедневные продажи валюты составляли $2.5-3 млрд. При этом даже они не могли остановить падение рубля: за прошлую неделю доллар вырос на 2,7%. Соответственно, ограничение ежедневных интервенций столь небольшой суммой ($350 млн.) фактически означает, что рубль теперь находится в свободном плавании.
В то же время эта мера позволит ЦБ экономить ЗВР в случае, если снижение курса рубля продолжится. Так за декабрь ЦБ продал в поддержку рубля суммарно более $29 млрд.
Одновременно с ограничением интервенций Банк России объявил о запуске валютного РЕПО сроком на 1 год в дополнение к уже действующему РЕПО сроком на 7 и 28 дней. Эти аукционы будут проводиться ежемесячно с лимитом $10 млрд. Примечательно, что Банк России сделал ставки по долларовому РЕПО чуть более привлекательными, оценив, видимо, то, что спрос на прежних условиях был очень низким.
Первый зампред ЦБ Ксения Юдаева вчера рассказала, что расчеты Центробанка показывают, что рубль недооценен и объяснила чрезмерное ослабление действиями спекулянтов. Юдаева также рассказала, что ЦБ не имел отношение к исключительному внутридневному укреплению рубля в прошлый четверг.
С приходом ноября нефть перешла от уровня $86, в районе которого она находилась всю вторую половину октября, к уровню $82-83. Так вчера вечером она торговалась чуть выше $83. При этом котировки «черного золота» уже более 4 месяцев остаются в нисходящем тренде.
Другим немаловажным фактором остается вопрос продолжительности действия санкций. Руководители иностранных ведомств ЕС встретятся 17 ноября для обсуждения ситуации на Украине и возможного принятия решения о пересмотре санкций против России. Но судя по всему, вероятность отмены действующих мер довольно призрачна. Канцлер Германии Ангела Меркель заявила в среду, что Европа не собирается облегчать бремя экономических санкций для России.
На данный момент наши расчеты показывают, что на текущих уровнях рубль перепродан даже с учетом предстоящих выплат и цене на нефть вблизи уровня в $86/барр. В ближайшей перспективе мы считаем вполне возможной стабилизацию курса рубля вблизи сложившихся уровней, но пока рекомендуем оставаться в валюте в условиях того, что снижение цен на нефть пока продолжается.
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
Ставки денежного рынка сегодня утром близко к 10,5%. К концу недели возможно небольшое снижение ставок, связанный с окончанием периода усреднения.
Со вчерашнего дня объем ликвидность вырос на 162 млрд. рублей до 1,37 трлн. рублей. При этом банки накапливают ликвидность на корсчетах, очевидно для исполнения требований по усреднению, Остатки на корсчетах сегодня утром – 1,29 трлн. рублей. Приток ликвидности в последние дни объясняется расходами бюджета, которые в пятницу составили 180 млрд. рублей. Ставки денежного рынка к концу вчерашнего дня поднялись до 10,5%, что соответствует обновленным ставкам по инструментам рефинансирования – РЕПО по фиксированной ставке и валютный своп с ЦБ. При этом задолженность по однодневному РЕПО с ЦБ выросла до 190 млрд. рублей.
Росказна сегодня проведет аукцион по размещению свободных средств бюджета на депозиты. Объем размещения вновь впечатляющий – 200 млрд. рублей на 35 дней под минимальную ставку 9,5%. Завтра с депозитов предстоит вернуть 95 млрд. рублей, сильно выше этого объема спрос не ожидается из-за низкой потребности в ликвидности в сочетании с высокой ставкой размещения.
Банк России объявил о введение очередного инструмента предоставления валютной ликвидности: РЕПО в иностранной валюте на срок 12 месяцев. Первый подобный аукцион запланирован на вторую декаду ноября, планируемый объем – 10 млрд. долларов США. При этом суммарный объем задолженности по валютному РЕПО всех сроков сохранили на уровне 50 млрд. долларов США на конец 2016 года (может быть увеличена в случае необходимости). Так же регулятор пересмотрел стоимость валютного РЕПО, теперь это ставка LIBOR соответствующего срока + 1,5 п.п. На данный момент ситуация на денежном рынке такая, что вряд ли спрос на подобных аукционах будет высоким, но в декабре при погашении крупной части внешнего долга Роснефтью все может кардинально измениться.
ДОЛГОВОЙ РЫНОК
На этой неделе долговой рынок начнет отыгрывать новое повышение ставок ЦБ РФ
Пока роста ставок на долговом рынке не наблюдается, это связано с тем, что в преддверии заседания ЦБ РФ доходности уже показали существенный рост. Однако, негативная динамку на валютном рынке не добавит позитива на долговой. Ожидаем умеренного негативного движения.
Недельные данные по инфляции на прошедшей неделе оказались чуть лучше, чем ранее. Цены выросли на 0,2% против 0,3% на прошлой неделе. В годовом измерении инфляция по нашей оценке составляет сейчас 8,3-8,4%. По итогам года можно ожидать ускорения ее до 9%.