Ноябрь

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Фондовый индекс США S&P500 вырос на 0,1% до 2039 пунктов. Нефть марки Brent подешевела на 3,1% до $77,9. Цена российской нефти марки Urals снизилась на 3,2% до $77,7. Российский фондовый индекс РТС обвалился на 3,2% до 1012 пунктов.

Курс доллара вырос на 1,9% до 46,82 рублей. Курс евро – на 2,1% до 58,24 рублей.

ГЛАВНОЕ

Рубль: падает на фоне снижения нефти

Денежный рынок: Ставки денежного рынка сегодня утром держатся низко – 9,75-10%. На следующей неделе начнутся налоговые выплаты, в связи с этим в начале недели ожидаем ставки на уровне 10+ %.

Рынок рублевого госдолга: Вчера на рынке наблюдался ползущий рост доходностей.

РЕКОМЕНДАЦИИ

В течение дня рубль заметно терял позиции, и к концу торговой сессии доллар вырос с 46,00 до 46,82. Главным драйвером того, что рубль продолжает падать, остается падающая цена на нефть, которая опустилась ниже $78. При этом вчерашние данные о росте ВВП России за третий квартал, который вырос на 0,7% г./г. (ожидалось только 0,3%), не смогли поддержать рубль.

Ключевым событием месяца для цены на нефть может стать заседание ОПЕК, которое должно состояться 27 ноября.

В субботу начинается саммит G20, таким образом, выходные могут быть богатыми на новости о переговорах российского Президента с его иностранными коллегами. В понедельник в Брюсселе будет обсуждаться вопрос о санкциях против России на фоне нового обострения ситуации на Украине.

В текущей ситуации наши расчеты показывают, что на текущих уровнях рубль перепродан, даже с учетом предстоящих выплат по внешнему долгу в декабре и цене на нефть вблизи уровня в $80/барр. В ближайшей перспективе высоко вероятна повышенная волатильность. Сегодня рубль может терять позиции на фоне снижающейся нефти.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Рубль

Торги российской валютой начались вчера на уровне закрытия среды – около 46.0 рублей за доллар. В течение дня рубль заметно терял позиции, и к концу торговой сессии доллар вырос до 46,82.

Главным драйвером того, что рубль продолжает падать, остается падающая цена на нефть. При этом вчерашние данные о росте ВВП России за третий квартал, который вырос на 0,7% г./г. (ожидалось только 0,3%) не смогли поддержать рубль. Котировки «черного золота» по итогам вчерашнего дня опустились до 77.9. Таким образом, нефть падает уже почти 5 месяцев и сейчас находится на минимуме с сентября 2010 года. Вчерашнее снижение котировок нефти могло стать следствием экономических данных из Китая, которые показывают, что темпы роста промышленности и розничной торговли продолжают замедляться. Напомним, что Китай – второй после США потребитель нефти в мире. При этом наблюдается некоторое противоречие с тем, что ухудшающиеся экономические данные Китая пока не приводят к замедлению роста импорта сырой нефти. Напротив: средний объем импортируемой нефти за последние 3 месяца к аналогичному периоду в прошлом году увеличился на 13,8%, что стало максимальным приростом за последние 13 месяцев.

Нефть продолжает падать на фоне отсутствия вербальной поддержки со стороны крупнейшего производителя ОПЕК, Саудовской Аравии. Представители страны в последнее время дают понять, что снижение цен не сильно беспокоит их. Это дает основание предполагать, что Саудовская Аравия не будет настаивать на уменьшении совокупного объема добычи нефтяного картеля. Некую интригу вносят призывы снизить добычу такие стран как Ливия, Венесуэла и Эквадор. Заседание ОПЕК, которое должно состояться 27 ноября.

Дополнительную нервозность добавляет положение дел на Украине, где по сообщениям СМИ, ситуация вновь осложнилась вопреки подписанным в Минске договоренности о мире. Обострение происходит перед саммитом министров иностранных дел ЕС, которые соберутся в Брюсселе 17 ноября, и, в частности, будет решаться вопрос пересмотре санкций против России.

В субботу начинается саммит G20, таким образом, выходные могут быть богатыми на новости о переговорах российского президента с его иностранными коллегами.

На данный момент наши расчеты показывают, что на текущих уровнях рубль перепродан даже с учетом предстоящих выплат и цене на нефть вблизи уровня в $80/барр. В ближайшей перспективе высоко вероятна повышенная волатильность. Сегодня рубль может терять позиции на фоне снижающейся нефти.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка сегодня утром держатся низко – 9,75-10%. На следующей неделе начнутся налоговые выплаты, в связи с этим в начале недели ожидаем ставки на уровне 10+ %.

Объем ликвидности в системе опять немного снизился – на 75 млрд. рублей до 1,19 трлн. рублей. Остатки остаются на достаточно комфортном уровне 1,11 трлн. рублей, но отток ликвидности вызывает опасения в преддверии налогового периода – в понедельник уплачиваются страховые взносы в фонды. Сочетание этих факторов может вызвать рост ставок на денежном рынке в начале недели, но в целом, страховые взносы – это выплата, на которую денежный рынок традиционно реагирует довольно слабо. В четверг уплачивается НДС, реакция ставок денежного рынка зависит от объема предоставления ликвидности на аукционе недельного РЕПО во вторник.

Вчера аукцион Росказны прошел так же как и предыдущий – с пониженным спросом. Банки взяли 35 млрд. рублей из предложенных 60 млрд. на две недели, при этом средневзвешенная ставка размещения поднялась на 4 б.п. от минимальной, до 9,94%. Из-за низкого спроса на аукционах через канал бюджетных депозитов на этой неделе было абсорбировано 109 млрд. рублей. Появилась конкретика по валютным депозитам Минфина, первый из них Росказна проведет в понедельник. Будет предложено 3 млрд. долларов США на 28 дней, минимальная ставка – 1,7% годовых. Таким образом, валюта от Минфина оказывается чуть дороже, тем предоставляемая через валютное РЕПО (1,5% + LIBOR), но при этом не требует наличия дополнительного обеспечения из ломбардного списка.

Вчерашний аукцион ПФР прошел, как и почти все последние аукционы по предоставлению пенсионных денег с высоким спросом. На предложенные 51 млрд. рублей пришлось 112,2 млрд. рублей спроса в заявках, а средневзвешенная ставка поднялась до 10,34%.

ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Ползущий рост доходностей на рынке ОФЗ продолжился вчера

По итогам вчерашнего дня кривая ОФЗ сдвинулась вверх по доходности на несколько пунктов по всей длине. Возможно, в перспективе 1 квартала 2015 года короткий конец кривой ОФЗ покажет рост доходности, что вызовет инвертированную форму кривой. Это связано с тем, что большинство участников рынка ожидают снижения ставок ЦБ после прохождения пика по инфляции в следующем году.

Последние недельные данные по инфляции оказались равными 0,2%, что соответствует годовому темпу в 8,7%. По итогам года можно ожидать ускорения инфляции до 9%.

Скачать обзор (PDF, 960 Kb)