Ключевые рынки. Утренний фокус. 11 декабря 2014
ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ
Фондовый индекс США S&P500 упал на 1,6% до уровня 2026 пунктов. Нефть марки Brent подешевела на 3,9% до $64,2. Цена российской нефти марки Urals снизилась на 4,3% до $62,2. Российский фондовый индекс РТС снизился на 0,3% до 855 пунктов.
Курс доллара вырос на 1,5% до 54,85 рублей. Курс евро - на 2,1% до 68,25 рублей.
ГЛАВНОЕ
Рубль: продолжил снижаться на фоне дешевеющей нефти
Денежный рынок: Ставки денежного рынка выросли до 11%. Сегодня основным событием является заседание директоров ЦБ, в ожидании которого ставки уже поднялись.
Рынок рублевого госдолга: Негативные ожидания по долговому рынку.
РЕКОМЕНДАЦИИ
Торги на валютном рынке вновь закончились распродажами рубля на фоне того, что нефть снова обновила минимум с 2009 года. Поводом для очередного снижения нефтяных котировок мог стать прогноз ухудшения спроса на нефть по мнению ОПЕК. Усилить падение могли заявления Министра нефти Саудовской Аравии.
Сегодня состоится заседание Банка России. Это не сможет помочь рублю в среднесрочной перспективе. Несмотря на низкий объем торгов на этой неделе и отсутствие резких колебаний курса, ЦБ все же участвовал в торгах.
В результате пролонгации депозитов Минфина и увеличенных лимитов недельного РЕПО на этой неделе, ситуация с банковской ликвидностью остается комфортной, что скорее играет против рубля в ближайшие дни.
После столь сильного вчерашнего снижения нефти, сегодня можно ожидать некоторого отката котировок «черного золота» вверх. Кроме этого сегодняшние предполагаемые решения ЦБ по нашей оценке хотя бы краткосрочно, но смогут поддержать рубль. При этом в более долгосрочном периоде мы рекомендуем оставаться в валюте.
ЭКОНОМИКА РОССИИ
Рубль
Вчера в начале торгов на валютном рынке доллар открылся на уровне закрытия вторника, по курсу 54,15. Затем в течение дня к 16:00 курс доллара умеренно вырос до 54,30. После этого последовал довольно агрессивный рост, и к 20:00 доллар стоил уже 54,85. В итоге закрытие торгов состоялось по этому же курсу. При этом объем торгов на этой неделе остается небольшим. За вчерашний день он составил всего $3,3 млрд.
Вечернее падение рубля полностью совпало по времени с очередной волной снижения цены на нефть, которая в тот момент опускалась ниже $64 за баррель сорта Brent впервые с 2009 года. В итоге за вчерашний день котировки «черного золота» упали еще почти на 4%. Поводом для очередного снижения нефтяных котировок мог стать прогноз ухудшения спроса на нефть по мнению ОПЕК. Усилить падение могли заявления Министра нефти Саудовской Аравии.
ОПЕК снизила прогноз спроса на нефть, поставляемую картелем, на 2015 год на 300 тыс. баррелей в сутки по сравнению с ожидавшимся ранее показателем, до 28,9 млн. баррелей/сутки. Показатель является минимальным с 2003 года, при этом прогноз предполагает, что спрос будет меньше целевого объема добычи ОПЕК примерно на 1,1 млн. баррелей/сутки. Накануне министерство энергетики США ухудшило прогноз цен на нефть на следующий год. Средняя цена WTI в 2015 году составит $62,75 за баррель, а не $77,75, как ожидалось в ноябре. Баррель Brent будет стоить $68,08 вместо $83,42, полагают эксперты Минэнерго. Министр нефти Саудовской Аравии Али аль-Наими в очередной раз высказал сомнения в необходимости сокращения добычи, добавив, что рынок скорректируется сам.
В результате пролонгации депозитов Минфина и увеличенных лимитов недельного РЕПО на этой неделе, ситуация с банковской ликвидностью остается комфортной, что скорее играет против рубля в ближайшие дни.
Несмотря на низкий объем торгов на этой неделе и отсутствие резких колебаний курса, ЦБ все же участвовал в торгах. В понедельник он продал $400, а во вторник $348. В тоже время столь малые объемы интервенций по факту не смогли удержать рубль от дальнейшего снижения.
Сегодня состоится заседание Банка России. Судя по опросам Bloomberg и Рейтер, рыночные ожидания таковы, что ЦБ в очередной раз поднимет ставку. Мы проанализировали четыре случая подъема ставки в течение 2014 года. Ни в одном из случаев это не привело к существенному укреплению рубля. По большей части рубль следовал за ценой на нефть. Так он продолжил падать после последних двух повышений на фоне дешевеющей нефти. Поэтому мы полагаем, что даже в случае повышения ставки, это едва ли будет способствовать укреплению рубля в течение нескольких дней. Также ЦБ может продлить действие лимита по валютному свопу, текущий уровень привлечения рублей через валюту ограничен 2 млрд. до 14 декабря. Кроме этого ЦБ, видимо, пообещает и впредь проводить неожиданные валютные интервенции.
После столь сильного вчерашнего снижения нефти, сегодня можно ожидать некоторого отката котировок «черного золота» вверх. Кроме этого решения ЦБ хотя бы краткосрочно, но смогут поддержать рубль. При этом в более долгосрочном периоде мы рекомендуем оставаться в валюте.
ИНФЛЯЦИЯ
По последним опубликованным данным Росстата инфляция в России продолжает стремительно ускоряться. Так четвертую неделю подряд недельный рост цен составляет 0,3%, таким образом, с начала года рост составил уже 8,9%, а в годовом выражении 9,3%. Одним из наиболее сильно дорожающих продуктов остается гречка, цены на которую выросли в среднем на 5,7% за неделю. Так же сильно подорожали яйца (+4,5%). Сезонно сильно дорожают овощи: на 6,2% подорожали огурцы и капуста, на 4,3% помидоры.
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
Ставки денежного рынка выросли до 11%. Сегодня основным событием является заседание директоров ЦБ, в ожидании которого ставки уже поднялись.
Вчера после исполнения аукциона РЕПО в систему пришли дополнительные 440 млрд. рублей. Период усреднения закончился, и банки нарастили остатки на корсчетах до 1,57 трлн. рублей. Вчера вечером ставки денежного рынка выросли до 11% и более, в ожидании заседания ЦБ.
Пенсионный Фонд провел аукцион на долгосрочное (60 дней) размещение 162 млрд. рублей. Несмотря на высокую минимальную ставку – 12% годовых, спрос на аукционе был очень высоким, банки были готовы привлечь 501 млрд. рублей. Средневзвешенная ставка размещения поднялась до 14,25%.
Вчера замминистра финансов Алексей Моисеев заявил о стремлении МинФина смягчить изъятие 1 трлн. рублей с депозитов. Под смягчением имеется в виду согласование изъятия с депозитов с аукционами ЦБ, чтобы регулятор мог возместить уходящую ликвидность без задержки.
Сегодня Росказна предложит к размещению 400 млрд. рублей на неделю, нет сомнений, что спрос даже при таком объеме размещения превысит предложение.
Главное событие дня (да и недели) для денежного рынка - заседание совета директоров ЦБ. Существует риск повышения ключевой ставки Банка России, так как инфляция продолжает ускоряться. В ставках денежного рынка уже закладывается повышение
ДОЛГОВОЙ РЫНОК
Негативные ожидания по долговому рынку
Кривая ОФЗ на данный момент закладывает повышение ставок не менее 1,5% на сегодняшнем заседании. На наш взгляд вопрос с повышением ставок остается весьма неопределенным. Напомним, что в этом году ставки уже были повышены на 4% с начала года. Инфляция с учетом вчерашних данных составляет 9,3% год-к-году. С учетом последних данных на конец декабря рост цен может оказаться выше 9,5%, поэтому повышение на 0,5% возможно.
Если говорить о возможном дальнейшем движении по инфляции в 1 квартале 2015 года, то пик роста цен придется на февраль-март, когда инфляция по нашим расчетам достигнет уровней 10,6 – 11%%. Ключевой вопрос – станет ли ЦБ повышать ставку до этих уровней или предпочтет переждать всплеск роста цен.