Ключевые рынки. Утренний фокус. 16 декабря 2014
ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ
Фондовый индекс США S&P500 снизился на 0,6% до уровня 1990 пунктов. Нефть марки Brent подешевела на 1,3% до $61,1. Цена российской нефти марки Urals снизилась на 1,0% до $60,0. Российский фондовый индекс РТС обрушился на 10,1% до 718 пунктов.
Курс доллара вырос на 10,8% до 64,45 рублей. Курс евро - на 9,1% до 78,87 рублей.
ГЛАВНОЕ
Рубль: упал почти на 11% за день
Денежный рынок: Центральный Банк в экстренном порядке поднял ключевую ставку до 17% годовых. Ставки денежного рынка на уровне 17-17,2%.
Рынок рублевого госдолга: Резко негативные ожидания по долговому рынку после решения ЦБ РФ о повышении Ключевой ставки до 17%
РЕКОМЕНДАЦИИ
По итогам вчерашнего дня доллар вырос к рублю почти на 11%. Падение рубля было обусловлено совокупностью факторов. Во-первых, на рынок влияют серьезные опасения относительно того, что полученные Роснефью на прошлой неделе 625 млрд. рублей от размещения облигаций частично выльются на валютный рынок. Спекуляции на проблеме погашения внешних долгов Роснефти существенно влияют на поведение валютных спекулянтов. Во-вторых, промышленное производство в России показало снижение в ноябре. В-третьих, цены на нефть продолжили снижаться.
Реакцией на данную ситуацию стало решение ЦБ РФ. Так, сегодня ночью Банк России опубликовал пресс-релиз о повышении Ключевой ставки с 10,5% до 17%. Мы полагаем, что даже подобная мера не сможет в полной мере помочь рублю и в ближайшей и среднесрочной перспективе мы рекомендуем оставаться в валюте.
Из важных событий на этой неделе стоит отметить саммит Евросоюза 18-19 декабря. Нельзя исключать, что вопрос новых санкций против России снова будет рассматриваться. Кроме этого 18 декабря состоится ежегодная большая пресс-конференция В. Путина.
КОММЕНТАРИЙ К РЕШЕНИЮ ЦБ РФ
Вчера ЦБ РФ провел экстренное заседание в связи с продолжающимся падением рубля. На заседании было принято решение о повышении Ключевой ставки Банка России до 17% а ставка по операциям рефинансирования под залог нерыночных активов переведена в плавающую на основе формулы Ключевая ставка + 1,75%. Мы расцениваем данное решение регулятора, как последнее предупреждение перед введением ограничительных мер. Маловероятно, что ставка может быть повышена еще, т.к. данные по состоянию экономики показывают хрупкость и потребительского спроса и роста в промышленности на который обращены сейчас надежды многих экономистов.
ЭКОНОМИКА РОССИИ
Рубль
Вчерашний день надолго запомнится исключительным падением курса российской валюты. За одну торговую сессию доллар подорожал почти на 11% до 64,45 рублей.
Падение рубля было обусловлено совокупностью факторов. Мы неоднократно писали о существенных погашениях иностранных долгов в декабре. В частности на компанию Роснефть приходится существенная доля от всех выплат в этом месяце. В конце прошлой недели компания разместила облигации на сумму 625 млрд. рублей, что вызвало опасения, что эти деньги будут конвертированы в валюту для выплат внешнего долга. Отметим, что в феврале Роснефть должна погасить еще один крупный заем. Вечером компания даже опубликовала заявление о том, что полученные от размещения средства не пойдут на выплату внешнего долга.
Ситуация на валютном рынке усугубилась негативной статистикой о динамике российского промышленного производства в январе. Индекс промпроизводства неожиданно снизился в ноябре на 0,4% (ожидался рост на 1,2%), при этом падение обрабатывающего сектора составило 3,0%.
В дополнение ко всему после 16:00 нефть возобновила снижение, что ускорило снижение российской валюты. Рубль падал вплоть до отметки 64,45 до 20:00, когда торги на бирже были приостановлены.
Поздно ночью произошло еще одно экстраординарное событие – Банк России опубликовал пресс-релиз о повышении ключевой ставки с 10,5% до 17%. ЦБ объясняет решение возросшими девальвационными рисками. В дополнение регулятор увеличил лимит валютного РЕПО на 28 дней с $1.5 млрд. до $5 млрд., а аукционы валютного РЕПО со сроком на 1 год теперь тоже будут проводиться на еженедельной основе. Стоит сказать, что обычно эти аукционы не пользовались спросом даже после того, как ЦБ существенно улучшил условия, установив ставку привлечения на уровне Libor + 0.5%. Но вчера участники взяли все из предложенных $1.5 млрд. на 1 мес, и $4,8 млрд. из предложенных $10.
Тем не менее, попытка ЦБ насытить рынок валютой не привела к стабилизации рубля. Мы полагаем, что Банк России мог бы приостановить падение рубля с помощью введения контроля за движения капитала в том или ином виде. В противном случае рубль, вероятно, продолжит падать. В ближайшей и среднесрочной перспективе мы рекомендуем оставаться в валюте.
По информации ЦБ в прошлую пятницу интервенции ЦБ увеличились до $2,38 млрд.
Из важных событий на этой неделе стоит отметить саммит Евросоюза 18-19 декабря. Нельзя исключать, что вопрос новых санкций против России снова будет рассматриваться. Кроме этого 18 декабря состоится ежегодная большая пресс-конференция В. Путина.
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
Центральный Банк в экстренном порядке поднял ключевую ставку до 17% годовых. Ставки денежного рынка на уровне 17-17,2%.
В половину первого ночи после внеочередного заседания директоров Центрального Банка ключевую ставку подняли до 17% годовых. Таким образом, на сегодняшнем аукционе недельного РЕПО регулятор уже предложит небывало дорогую рублевую ликвидность. Аукцион валютного РЕПО, который так же пройдет сегодня, на этом фоне кажется невероятно выгодным. Лимиты по месячному валютному РЕПО повысили до 5 млрд. долларов США, а лимиты по операции валютный СВОП с ЦБ сохранены на уровне 2 млрд. долларов США. Не исключено, что, учитывая ключевую ставку, банкам будет выгодно привлекать рублевую ликвидность путем продажи привлекаемых через валютное РЕПО долларов.
Вчера прошли аукционы валютного РЕПО сроком месяц и год. На месячном аукционе наблюдался переспрос, банки готовы были привлечь 2 млрд. долларов США (вчера сохранялся старый лимит в 1,5 млрд.). А вот из предложенных 10 млрд. долларов на год банки взяли только 4,83 млрд.
Тем временем Росказна пролонгировала свой валютный депозит на 3 млрд. долларов США до 30 декабря и объявила о проведении аукционов на размещение рублевых депозитов: 50 млрд. рублей сегодня и 150 млрд. рублей в четверг. Таким образом, изъятие депозитов размазывается во времени: на этой неделе с рынка уйдут 400 млрд. рублей, на следующей 370 млрд. рублей.
Ломбардный аукцион вчера не состоялся, из-за малого количества заявок. Поэтому напряженная ситуация с ликвидностью будет сохраняться.
ДОЛГОВОЙ РЫНОК
Резко негативные ожидания по долговому рынку после решения ЦБ РФ о повышении Ключевой ставки до 17%
После вчерашнего экстренного решения ЦБ РФ рынок ждет масштабная переоценка. Наибольший рост доходностей можно ожидать на коротком конце кривой, менее выраженным он может быть в ее средней и длинной части. Решение регулятора практически определило инвертированную форму на ближайшие месяцы. Мы полагаем, что ставки могут быть и понижены по мере стабилизации курса рубля, однако как минимум несколько месяцев при высоких ставках рынку пережить придется.
Резко негативные ожидания по динамике долгового рынка на ближайшие недели.