Ключевые рынки. Утренний фокус. 17 декабря 2014
ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ
Фондовый индекс США S&P500 снизился на 0,8% до уровня 1973 пунктов. Нефть марки Brent подешевела на 2,0% до $59,9. Цена российской нефти марки Urals снизилась на 1,4% до $59,2. Российский фондовый индекс РТС обрушился на 12,4% до 629 пунктов.
Курс доллара вырос на 4,7% до 67,50 рублей. Курс евро - на 8,0% до 85,15 рублей.
ГЛАВНОЕ
Рубль: паника на валютном рынке привела к тому, что рубль в середине дня терял более 20%
Денежный рынок: Рынок привыкает к новому уровню ставок. Сегодня утром 18-19%. Грядущее обострение нехватки ликвидности может вызвать дальнейший рост ставок.
Рынок рублевого госдолга: Резко негативные ожидания по долговому рынку после решения ЦБ РФ о повышении Ключевой ставки до 17%
РЕКОМЕНДАЦИИ
Вчерашняя ситуация во многом стала итогом возникшей на валютном рынке паники, в результате чего рубль в середине дня терял более 20%. Снижение котировок нефти действительно происходило, но обвал курса российского рубля усилился несоизмеримо со снижением цены «черного золота».
По итогам вчерашнего совещания ключевых лиц российских финансовых властей было решено, что российские власти не будут заставлять экспортеров продавать валютную выручку, а место продавца валюты по-прежнему будет занимать Банк России.
Из важных событий на этой неделе стоит отметить саммит Евросоюза 18-19 декабря. Нельзя исключать, что вопрос новых санкций против России снова будет рассматриваться. Кроме этого 18 декабря состоится ежегодная большая пресс-конференция В. Путина.
В условиях сохраняющегося тренда на снижение цены на нефть в ближайшей и среднесрочной перспективе мы рекомендуем оставаться в валюте.
ЭКОНОМИКА РОССИИ
Рубль
По итогам вчерашнего дня курс доллара вырос на 4,7% и торговался на момент закрытия по курсу 67.5 рублей. Формально, падение оказалось меньше, чем в понедельник, когда доллар за один день вырос почти до 11%, но внутри дня колебания курса были исключительные. В начале торговой сессии доллар падал до 61, но через час после начала торгов последовал разворот, и рубль стал резко терять позиции. Около 15:00 курс доллара поднимался до 80 рублей (+21% к «закрытию» в понедельник) и курс евро превышал 100 рублей. Затем последовала коррекция, и в итоге рубль отыграл большую часть потерь.
По сути вчерашняя ситуация во многом стала итогом возникшей на валютном рынке паники. Снижение котировок нефти действительно происходило, но обвал курса российского рубля усилился несоизмеримо со снижением цены «черного золота». В тоже время на графике видно, что курс доллара вчера начал откатываться вниз в тот момент, когда нефть достигла локального минимума и стала дорожать. Дополнительным негативным моментов является сам факт того, что нефть пробила уровень в $60 за баррель сорта Brent.
В понедельник ЦБ РФ провел экстренное заседание в связи с продолжающимся падением рубля. На заседании было принято решение о повышении Ключевой ставки Банка России до 17%. По факту эта мера пока не привела к стабилизации курса российской валюты. На фоне происходящего снижения курса рубля все чаще стало звучать мнение о необходимости введения контроля за движения капитала. Между тем по итогам вчерашнего совещания ключевых лиц российских финансовых властей было решено, что российские власти не будут заставлять экспортеров продавать валютную выручку, а место продавца валюты по-прежнему будет занимать Банк России.
В условиях сохраняющегося тренда на снижение цены на нефть в ближайшей и среднесрочной перспективе мы рекомендуем оставаться в валюте.
Из важных событий на этой неделе стоит отметить саммит Евросоюза 18-19 декабря. Нельзя исключать, что вопрос новых санкций против России снова будет рассматриваться. Кроме этого 18 декабря состоится ежегодная большая пресс-конференция В. Путина.
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
Рынок привыкает к новому уровню ставок. Сегодня утром 18-19%. Грядущее обострение нехватки ликвидности может вызвать дальнейший рост ставок.
Сегодня утром объем ликвидности в системе на 304 млрд. рублей больше чем вчера – 1,85 трлн. рублей. На корсчетах в ЦБ банки удерживают большой объем средств – 1,6 трлн. рублей.
Рынок привыкает к новым реалиям. Так, вчера прошел аукцион Росказны, как и на всех последних аукционах спрос был высоким. Банки взяли 50 млрд. рублей на неделю под 20,2% годовых (минимальная была равна ключевой – 17% годовых).
Регулятор, экстренно подняв ключевую ставку до 17% годовых, выставил огромный лимит на аукционе недельного РЕПО – 3,67 трлн. рублей. Банки, впечатленные новой стоимостью денег, привлекли 3,1 трлн. рублей, что на 100 млрд. рублей меньше чем на прошлой неделе. При этом через операцию валютный СВОП с ЦБ банки привлекли еще 123 млрд. рублей под 18% годовых, что говорит скорее о нехватке обеспечения, чем низком спросе на ликвидность, даже с учетом высоких ставок.
ДОЛГОВОЙ РЫНОК
Резко негативные ожидания по долговому рынку после решения ЦБ РФ о повышении Ключевой ставки до 17%
На рынке ОФЗ цены основных выпусков начали вчера резко снижаться, переоцениваясь после повышения ключевой ставки Банка России. Как мы и ожидали, ближний конец кривой претерпел наиболее сильные изменения, так доходность 3 летних бумаг выросла на 4 п.п., доходность 10 летних бумаг на 3,24 п.п., а доходность 15 летних бумаг только на 1,6%. Кривая приобрела инвертированную форму. Мы полагаем, что ставки могут быть и понижены по мере стабилизации курса рубля, однако как минимум несколько месяцев при высоких ставках рынку пережить придется.
Сохраняются резко негативные ожидания по динамике долгового рынка на ближайшие недели.