Декабрь

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Фондовый индекс США S&P500 остался на прежнем уровне 2082 пункта. Нефть марки Brent подешевела на 2,4% до $60,2. Цена российской нефти марки Urals снизилась на 0,7% до $56,7. Российский фондовый индекс РТС вырос на 2,5% до 815 пунктов.

Курс доллара снизился на 2,0% до 53,44 рублей. Курс евро – на 1,4% до 65,52 рублей.

ГЛАВНОЕ

Рубль: укрепляется на фоне продаж валюты со стороны экспортеров перед налоговыми выплатами.

Денежный рынок: Накопленная ликвидность удерживала вчера ставки денежного рынка на невысоком уровне. Сегодня утром ставки денежного рынка так же не высоко (относительно последних дней) 17-20%. Ожидаем роста ставок и удержание на высоком уровне до понедельника.

Рынок рублевого госдолга: Вчера на долговом рынке наблюдалось неуверенное негативное движение на небольших оборотах, существенного потенциала для движения вверх или вниз сейчас не отмечаем

РЕКОМЕНДАЦИИ

В среду рубль продолжил укрепляться. Рынок с позитивом воспринял новость о том, что ЦБ готов кредитовать в валюте под залог имеющихся у компаний валютных кредитов. Рынок пока не отреагировал на возможное снижение суверенного рейтинга России до неинвестиционного уровня в январе.

Поддержку рублю оказывает продолжающийся налоговый период. Минфин в ближайшее время не планирует продолжать продажу валютных остатков.

О результатах переговоров контактной группы по Украине, прошедших вчера в Минске, пока не неизвестно. Более того дата следующей встречи пока не определена.

Сегодня и до конца наступившей недели возможно укрепление рубля. В более долгосрочной перспективе пока рекомендуем оставаться в валюте из-з сохранения неопределенности о будущей динамике нефтяного рынка.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Рубль

В среду рубль продолжил укрепляться. Рынок с позитивом воспринял новость о том, что ЦБ готов предоставлять кредиты в валюте под залог имеющихся у компаний валютных кредитов. Соответственно, рынок не отреагировал на возможное снижение суверенного рейтинга России до неинвестиционного уровня.

На стороне рубля продолжают выступать продажи экспортеров перед уплатой налогов. Сегодня компаниям предстоит выплата НДПИ и акцизов. Фискальный период завершится налогом на прибыль 29 декабря.

Сегодня можно ожидать, что торги на валютном рынке будут проходить в спокойном ключе. Торговые площадки Еврозоны и США будут закрыты из-за рождественских праздников.

О результатах переговоров контактной группы по Украине, прошедших вчера в Минске, пока не неизвестно. Более того дата следующей встречи пока не определена, ранее предполагалась, что она состоится 26 декабря. Вероятность того, что переговоры могут завершиться успешно уменьшилась после того, как Верховная Рада отменила внеблоковый статус страны накануне встречи контактной группы.

На прошлой неделе Минфин дополнил своим продажами валюты общие усилия российских властей стабилизировать курс российской валюты. Между тем вчера представитель ведомства сообщила, что Минфин в ближайшее время не планирует продолжать продажу валютных остатков, поскольку ситуация на валютном рынке стабилизируется. Также это можно интерпретировать в том ключе, что Минфин считает текущий уровень курса рубля близким к равновесному.

Котировки нефти марки Brent вчера вновь опустились к $60, теряя за день 2,4%.В течение последних шести дней нефть стабилизировалась в районе уровней $60-61. В более долгосрочной перспективе одним из доводом к идее, что цены на нефть будут восстанавливаться, выступают цены по контрактам на нефть с поставкой в ближайшие годы. Нефть Brent с поставкой через четыре года (в конце 2018 года) стоит на 14 долларов дороже текущего уровня. При этом год назад фьючерсные контракты на 4 года вперед стоили на 19 долларов дешевле цены «спот» на тот момент.

Сегодня и до конца наступившей недели возможно укрепление рубля. В более долгосрочной перспективе пока рекомендуем оставаться в валюте из-за сохранения неопределенности о будущей динамике нефтяного рынка.

ИНФЛЯЦИЯ

Вчера Росстат опубликовал данные по индексу потребительских цен за прошедшую неделю. Увы, ожидания о выходе инфляции на двузначные значения оправдались: за неделю цены выросли на 0,9%, накопленная с начала года инфляция достигла 10,4%, что в годовом выражении уже 10,6%.

Помимо сезонно сильно дорожающих овощей и фруктов выросли в цене такие товары как сахар (+7,5%), рис (+3,5%), гречка (3,4%), яйца (+3%). При этом за год гречневая крупа подорожала на 77,7%, а сахар на 38,3%. Это особенно плохо сточки зрения инфляции, так как сахар не только является конечным продуктом потребления, но активно используемом в пищевой промышленности сырьем .

Напоминаем, что мы ждем замедления инфляции во второй половине 2015 года из-за монетарных факторов, частичного импортозамещения и стабилизации на валютном рынке.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Накопленная ликвидность удерживала вчера ставки денежного рынка на невысоком уровне. Сегодня утром ставки денежного рынка так же не высоко (относительно последних дней) 17-20%. Ожидаем роста ставок и удержание на высоком уровне до понедельника.

Вчера в бюджет с депозитов возвращались 220 млрд. рублей, но благодаря поддержке ЦБ через аукцион «тонкой настройки» (банки взяли 167 млрд. рублей из предложенных 490) и накопленной ликвидности, ставки удерживались на относительно невысоком уровне 19-20%, а к вечеру опускались до 17%.

Но сегодня суммарный объем ликвидности меньше уже на 168 млрд. рублей, а остатки на корсчетах в ЦБ снизились с 1,63 трлн. рублей до 1,26 трлн. рублей.

Сегодня уплачиваются самые крупные налоговые выплаты: НДПИ и акцизы (по нашей оценке суммарно 310 млрд. рублей), учитывая снижения объема накопленной ликвидности в системе, сегодня мы ожидаем рост ставок денежного рынка. Отток ликвидности из системы будет продолжаться до понедельника, когда налоговый период закончится выплатой налога прибыль и возвратом 150 млрд. рублей в бюджет.

Банковская система продолжает реагировать на процентную политику Центрального Банка, так по данным регулятора, который проводит мониторинг максимальных процентных ставок по вкладам (учитываются 10 крупнейших по объему депозитов банков) выросли с 10,58% на 10 декабря до 15,31% во второй декаде декабря.

ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Вчера на долговом рынке наблюдалось неуверенное негативное движение на небольших оборотах, существенного потенциала для движения вверх или вниз сейчас не отмечаем

Вчера рублевый рынок показал умеренный рост доходности на низких оборотах в условиях отсутствия нерезидентов. В отсутствие новых существенных факторов до конца года наиболее вероятна нейтральная динамика рынка. Ставки денежного рынка остаются высокими, а валютный рынок похоже нашел локальный равновесный уровень. В этой ситуации возможно спокойное завершение года.

Скачать обзор