Декабрь

Уважаемые коллеги!

Это наш последний обзор в этом году, благодарим за то что Вы были с нами все это нелегкое время.

Поздравляем с наступающим Новым Годом и Рождеством! Надеемся, что наша работа полезна для Вас.

Команда Аналитического управления.

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Фондовый индекс США S&P500 вырос на 0,1% до уровня в 2091 пункта. Нефть марки Brent подешевела на 2,6% до $57,9. Цена российской нефти марки Urals снизилась на 1,4% до $55,6. Российский фондовый индекс РТС упал на 4,0% до 789 пунктов.

Курс доллара взлетел на 8,0% до 58,32 рублей. Курс евро - на 7,7% до 71,05 рублей.

ГЛАВНОЕ

Рубль: На торгах в понедельник рубль опять показал сильнейшее снижение

Денежный рынок: Денежный рынок окончательно успокоился с окончанием налогового периода. Сегодня утром ставки 16,5%.

Рынок рублевого госдолга: Вчера рынок ОФЗ показал негативное движение на фоне ослабления рубля

РЕКОМЕНДАЦИИ

На торгах в понедельник рубль опять показал сильнейшее снижение, при этом объем торгов оказался довольно большим. Причинами ослабления курса российской валюты могло стать снижение активности экспортеров, снижение цен на нефть, комфортная ситуация с рублевой ликвидностью и нежелание участников рынка оставаться в рублях на период длинных новогодних праздников.

Минфин вчера пролонгировал выданный ранее депозит объемом $3 млрд. Банкам предстоит вернуть его 27 января 2015 года.

Существенным фактором риска в январе остается вероятность понижения суверенного рейтинга России ниже инвестиционного уровня. Кроме этого перелома существующего тренда на снижение в ценах на нефть пока не произошло. В силу неопределенности в период длинных новогодних праздников мы рекомендуем оставаться в валюте.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Рубль

Торги на валютном рынке во вторник начались с ростом курса доллара до уровня 56 рублей. По всей видимости, одной из причин этого стало сокращение продаж валюты экспортерами в силу состоявшейся уплаты НДПИ 25 декабря. Вчерашнее ослабление курса российской валюты также могло быть следствие того, что ВВП России в ноябре впервые с октября 2009 года перешел в отрицательную область, снизившись на 0,5% к ноябрю прошлого года.

Вплоть до 17 часов доллар торговался в широком диапазоне вокруг отметки 56 рублей, но затем падение рубля усилилось, что в свою очередь стало реакцией на снижение котировок «черного золота». Цена на нефть к 21:00 опустилась ниже $58, тогда как большую часть дня она торговалась по $60. Под конец торговой сессии доллар стоил 58,32 рублей, вновь показав сильнейший дневной рост на 8%.

В отличие от конца прошлой недели, когда объемы торгов составляли в среднем всего $2,5 млрд., вчерашний дневной оборот оказался заметно больше и составил $5,0 млрд. Таким образом, вчерашнее ослабление нельзя оправдать «тонким рынком». По-видимому, многие участники рынка захотели перевести средства в валюту перед наступлением новогодних каникул.

Между тем финансовые власти страны продолжают предоставлять валютную ликвидность на рынок. Вслед за Банком России, который на прошлой неделе предоставил более $11 млрд. посредством валютного РЕПО, Минфин вчера пролонгировал выданный ранее депозит объемом $3 млрд. Банкам предстоит вернуть его 27 января 2015 года.

Из факторов риска для курса рубля в январе мы отмечает следующие:

• Тренд на снижение цен на нефть сохраняется, и она может продолжить дешеветь.
• В январе Standard & Poor's может объявить о снижении суверенного рейтинга России ниже инвестиционного уровня. Агентство поставило рейтинг России на пересмотр с «негативным» прогнозом.
• Риск разрастания банковского кризиса.

В силу неопределенности в период длинных новогодних праздников мы рекомендуем оставаться в валюте.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок окончательно успокоился с окончанием налогового периода. Сегодня утром ставки 16,5%.

Объем ликвидности в системе практически не изменился, остатки на корсчетах остаются на уровне 1,31 трлн. рублей. Ставки денежного рынка вчера удерживались в коридоре 16-17%%.

Росказна объявила о проведении аукциона по размещению 250 млрд. рублей на 15 дней. Вероятно, у Минфина остались свободные средства и теперь через Новый Год перейдет не 60 млрд. рублей задолженности перед бюджетом, а 310 млрд. рублей.

В прошедшем месяце, как мы и говорили огромное влияние на рынок оказывало изъятие бюджетных депозитов на 1 трлн. рублей. Центральный банк в свою очередь предпринял действия для поддержания денежного рынка и компенсации оттока ликвидности, увеличивая лимиты по недельному РЕПО, предоставляя средства под залог нерыночных активов и расширяя залоговую базу.

В результате банки нарастили свою задолженность перед регулятором даже в большем объеме чем того требовалось для компенсации средств Минфина. Первого декабря задолженность перед Центральным Банком составляла 6,28 трлн. рублей, а перед Росказной 1,12 трлн. рублей. Сейчас задолженность перед ЦБ уже 7,7 трлн. рублей, а с учетом Минфина и Пенсионного Фонда более 8 трлн. рублей. Такая высокая закредитованность банков в сочетании с высоким уровнем ставок создает дополнительные риски для денежного рынка, так как может обернуться нехваткой ликвидности.

ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Вчера рынок ОФЗ показал негативное движение на фоне ослабления рубля

Вчера российский рубль показал негативную динамику, что сказалось и на долговом рынке и выразилось в умеренном росте доходностей по всей кривой. Весьма негативно новое снижение цены на нефть, которое может вызвать новое ослабление рубля и рост доходностей на долговом рынке. Однако не стоит сбрасывать со счетом фактор конца года, который будет оказывать позитивное влияние на котировки рублевых бумаг.

Скачать обзор