Ключевые рынки. Утренний фокус. 22 января 2015
ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ
Вчера американский индекс S&P500 прибавил 0,5% и закрылся на отметке 2032 пункта. Нефть марки Brent подорожала на 2,2%, прибавив целый доллар, и стоила $49 за баррель. Цена российской нефти Urals не изменилась и осталась на $45,2 за баррель.
Российская валюта вчера подешевела относительно основных мировых валют, потеряв против доллара 15 копеек, а против евро – 42 копейки. Курсы закрытия: 65,35 рублей за доллар и 75,74 рубля за евро соответственно.
ГЛАВНОЕ
Рубль: Рубль показывает стабилизацию вблизи сложившихся уровней.
Денежный рынок: Ставки стабильно остаются на уровне 17%. Рост ставок возможен в понедельник, но очень умеренный.
Рынок рублевого госдолга: Долговой рынок показал вчера умеренный позитив, первый в этом году аукцион ОФЗ прошел с небольшим объемом.
РЕКОМЕНДАЦИИ
Рубль продолжает демонстрировать стабилизацию вблизи уровня 65 рублей/доллар. Мы не ожидаем существенного изменения ситуации до конца налогового периода. В феврале возможно умеренное ослабление на фоне относительно высокого объема внешних выплат.
Нефть в последние дни также выглядит достаточно стабильно, цена барреля URALS вчера закрылась выше 45 долл./баррель, что достаточно позитивно для рынка.
По последней информации пересмотр рейтинга России может произойти до конца января, пока нет ясности в этом вопросе.
Мы ожидаем стабилизации курса вблизи текущего уровня в перспективе ближайшей недели.
ЭКОНОМИКА РОССИИ
Рубль
Новостной фон, поступающий с международного экономического форума в Давосе, пока остается нейтральным. Принимая во внимание происходящее в последние дни обострение противостояния между ополчением и официальными войсками Киева, возможностей договориться о новых встречах с главами европейских стран все меньше. Тем не менее, стоит особо отметить, что данная ситуация пока не сказывается на курсе российской валюты. Мы полагаем, что в ближайшее время не стоит ждать усиления или ослабления влияния на рубль со стороны геополитики. Если в начале года казалось, что появились некоторые ростки взаимопонимания, то после встречи министров иностранных дел ЕС в этот понедельник, на которой было объявлено о невозможности снятия санкций с России, стало ясно, что ситуация не будет иметь решения еще долгое время.
Российское Правительство между тем активно работает над выработкой плана помощи экономике страны. По информации, которая появилась вчера, к 1 февраля Министерство экономического развития скорректирует макроэкономический прогноз на этот год, а Минфин на основании него внесет поправки в ранее утвержденный бюджет на 2015 год. В целом правительство отмечает некоторые признаки стабилизации, после первых ударов кризиса, а план по борьбе с ним оценивает в 1,4 трлн. рублей. Непонятно одно, из каких фондов будет производиться финансирование данного плана, ведь даже уже запланированные бюджетом траты находятся под вопросом из-за резкого снижения цен на нефть.
Завтра будет производиться уплата налога на прибыль, а в понедельник 26 января – уплата НДС, акцизов и НДПИ. Налоговый период окажет умеренную поддержку курсу российской валюты. Это должно поддержать курс рубля сегодня и завтра.
Ожидаем стабилизации курса вблизи сложившихся уровней на этой неделе.
ИНФЛЯЦИЯ
Вчера Росказна опубликовала очередные данные по индексу потребительских цен. По официальным данным с 13 по 19 января в среднем по России цены выросли на 0,7%, за половину месяца с начала года рост составляет уже 1,5%, а в годовом выражении ускорился до 12,6%.
До заседания ЦБ 30 января выйдет еще одно недельное значение индекса потребительских цен, и мы не исключаем ускорения из-за размазанного во времени эффекта от девальвации рубля.
Сильнее всего продолжают дорожать все те же товары: мясо, рыба, сахар и крупы. Так сахар подорожал на 3,6% за неделю (на 9,7% к декабрю прошлого года), рис на 2,8%, говядина на 1,2%, мороженая рыба на 1,6%.
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
Ставки стабильно остаются на уровне 17%. Рост ставок возможен в понедельник, но очень умеренный.
Суммарный объем ликвидности в системе вырос до 1,895 трлн. рублей, а остатки на корсчетах в ЦБ до 1,378 трлн. рублей. Ликвидность в системе выросла после поступления 100 млрд. рублей с аукциона Росказны и избыточна даже с учетом налоговых выплат завтра.
Регулятор продолжает бороться с лишней ликвидностью и провел вчера депозитный аукцион «тонкой настройки», в рамках которого привлек 250 млрд. рублей под средневзвешенную ставку 16,95% годовых. Банки при этом были готовы разместить 282 млрд. рублей.
Сегодня Росказна предложит на депозиты банкам 200 млрд. рублей на 35 дней, так же как и размещение во вторник это будет чистое вливание ликвидности в систему. Более того, вчера Казначейство провело первый аукцион предоставления средств через РЕПО. К размещению предлагались 20 млрд. рублей бюджетных средств на день, из которых банки взяли 10,75 млрд. рублей «на пробу». Для Минфина это более удобный способ управления избыточными средствами, которым планируют заменить необеспеченные депозиты. Возможное влияние на рынок введения этого инструмента не однозначно: с одной стороны это формально новый источник предоставления ликвидности, с другой стороны мы уже неоднократно говорили о проблеме нехватки залогового обеспечения и его неравномерном распределении на рынке.
Таким образом, планы по конвертации до 0,5 трлн. рублей из фондов в рубли с последующим размещением на рынке до необходимости получают новый окрас: если к этому моменту Росказна заменит депозитные размещения РЕПО, то приток ликвидности на рынок будет сдержанным. Так же в свете изменения особенно актуальными становятся озвученные ранее планы правительства о капитализации банков на 1 трлн. рублей через ОФЗ, что должно существенно увеличить объем залогового обеспечения, но опять возникает вопрос его распределения между конкретными игроками на рынке. Так же необходимо учитывать, что формально возникает конкуренция между ЦБ и МинФином, но из-за разной срочности аукционов конфликта интересов при воздействии на рыночные ставки быть не должно.
ДОЛГОВОЙ РЫНОК
Вчерашний аукцион ОФЗ, прошедший после долгого перерыва, задает позитивный фон рынку
Вчера на рынке наблюдался умеренный позитив, доходности ОФЗ показали снижение по всей кривой в пределах 10-15 базисных пунктов. Вчера прошел аукцион по ОФЗ 25082. Мы оцениваем позитивно тот факт, что аукцион вообще состоялся в текущей ситуации, кроме того готовность части участников купить ОФЗ практически без премии – это неплохой знак. Даже после вчерашних довольно высоких данных по инфляции мы не исключаем возможности снижения Ключевой ставки ЦБ РФ на заседании 30 января.
Ожидаем нейтральной динамики рынка в ближайшие дни.