Апрель

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Вчера американский фондовый индекс S&P500 вырос на 0,3%, закрывшись на отметке 2082 пункта. Нефть марки Brent подешевела на 6% и стоила $55,6 за баррель. Российская нефть марки Urals подешевела на 2% и стоила $55,9 за баррель.

Российские индекс РТС вырос на 1,8% и торговался на уровне 988 пунктов. Российский рубль укрепился на 1 рубль 39 копеек к доллару, до 53,64 рублей за доллар. Курс евро составил 57,84 рубля за евро, что на 1 рубль 70 копеек меньше чем неделей ранее.

ГЛАВНОЕ

Рубль:  Рубль продолжает укрепляться даже несмотря на снижение нефти.

Денежный рынок: Ставки денежного рынка остаются на уровне 13,75-14% годовых. В ближайшее время ожидаем, что ставки будут сохраняться на низком уровне.

Рынок рублевого госдолга: Долговой рынок показывает снижение доходностей, наиболее вероятно продолжение позитива.

РЕКОМЕНДАЦИИ

По итогам вчерашних торгов курс рубля к доллару укрепился на 1,39 рубля и к евро – на 1,7 рубля. При этом цена на нефть марки Brent вчера снизилась на 6%, однако сегодня с утра вновь подрастает и  торгуется вблизи отметки 56,38 долларов за баррель.

Тот факт, что курс рубля в последние дни расходится с динамикой цен на нефть на наш взгляд говорит о том, что часть предложения валюты может быть обусловлена продажами ранее сформированных  валютных резервов со стороны российских компаний в связи со сформировавшимся трендом на укрепление рубля.

Важные заявления вчера прозвучали от представителей ЦБ РФ и Минфина. Так, ЦБР по словам  главы департамента денежно-кредитной политики Игоря Дмитриева не видит в укреплении рубля угрозы для финансовой стабильности России. По словам заместителя министра финансов Максима Орешкина ЦБР не должен ограничивать рост рубля, «более сильный рубль может означать более быстрое замедление инфляции и большую гибкость для Банка России в принятии решений по денежно-кредитной политике».

Сегодня с утра рубль продолжает укрепляться. Наши целевые уровни уже достигнуты, однако тренд на укрепление курса продолжается. В текущей ситуации, устойчивое закрепление на достигнутых уровнях может быть достигнуто  при условии роста цен на нефть.

РУБЛЬ

По итогам вчерашних торгов курс рубля показал впечатляющее движение и укрепился к доллару на 1,39 рубля и к евро – на 1,7 рубля. При этом цена на нефть марки Brent снизилась на 6%, однако затем немного отросла и сегодня с утра торгуется вблизи отметки 56,38 долларов за баррель.

Тот факт, что курс рубля в последние дни расходится с динамикой цен на нефть, говорит о том, что часть спроса на валюту может быть обусловлена продажами накопленных валютных резервов со стороны российских компаний в связи со сформировавшимся трендом на укрепление рубля.

Важные заявления вчера прозвучали от представителей ЦБ РФ и Минфина. Так, ЦБР по данным главы департамента денежно-кредитной политики Игоря Дмитриева не видит в укреплении рубля угрозы для финансовой стабильности России. На наш взгляд это может быть ответом регулятора на ожидания снижения ставки ЦБ РФ еще до следующего планового заседания ЦБ РФ. Таким образом, регулятор пытается показать, что ставки по всей видимости не будут снижены ранее 30 апреля.

Важно отметить и вчерашние слова заместителя министра финансов РФ Максима Орешкина. Он отметил, что ЦБР не должен ограничивать рост рубля, «более сильный рубль может означать более быстрое замедление инфляции и большую гибкость для Банка России в принятии решений по денежно-кредитной политике». Кроме того замминистра сообщил, что пока среднегодовой курс рубля не достиг параметров заложенных в бюджете, поэтому это не представляет опасности для бюджетных доходов. Напомним, что в бюджет на текущий год заложен курс рубля 61,5 рублей за доллар и цена на нефть 50 долларов за баррель. По нашим расчетам средний курс рубля к доллару с начала года на сегодняшний день составляет 62 рубля и средняя цена на нефть – порядка 55,2 доллара. Таким образом, средняя цена на нефть в рублях составляет 3422,4 рубля против 3075 рублей заложенных в бюджет. По всей видимости, именно этот факт позволяет Минфину пока не беспокоиться за исполнение бюджета по доходам.

Сегодня с утра рубль продолжает укрепляться. Наши целевые уровни уже достигнуты, однако тренд на укрепление курса продолжается. В текущей ситуации, устойчивое закрепление на достигнутых уровнях может быть достигнут  при условии роста цен на нефть. При нефти вблизи уровня в 56 долларов с точки зрения бюджета текущий уровень курса является равновесным.

ИНФЛЯЦИЯ

Недельная инфляция в России вернулась к уровню 0,2%. При этом, исходя из данных Росстата о накопленной инфляции, в годовом выражении индекс потребительских цен немного снизился до 16,8%.

Товары отслеживаемые Росстатом перестали дорожать более чем на 1% за неделю, что еще несколько недель назад было нормой для целых групп товаров. Сильнее всего в этот раз подорожал черный чай – 0,8% за неделю. Плодовоовощная продукция вторую неделю подряд сильно дешевеет – на 1,3%.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка остаются на уровне 13,75-14% годовых. В ближайшее время ожидаем, что ставки будут сохраняться на низком уровне.

Суммарный объем ликвидности в системе сократился до 1,16 трлн. рублей. На корсчетах банки удерживают менее одного триллиона рублей – 949,4 млрд. рублей.

Вчера отток ликвидности из системы вызвал возврат 100 млрд. рублей с депозитов в бюджет и сокращение задолженности по однодневному РЕПО на 70 млрд. рублей.

Спрос на ликвидность остается низким. Поэтому аукцион Росказны в понедельник на 100 млрд. рублей не состоялся, а аукцион на 200 млрд. рублей в понедельник прошел с низким спросом – банки взяли только 12 млрд. рублей. Вчерашний аукцион ВЭБа также не был успешным – банки привлекли только 5 млрд. рублей на неделю из возможных 100 млрд. рублей.

От аукциона недельного РЕПО в систему поступило 1,45 трлн. рублей, хотя регулятор был готов предоставить до 1,64 трлн. рублей. Вчера при исполнении первой части аукциона отток ликвидности составил порядка 200 млрд. рублей.

В ближайшее время спрос на ликвидность по всей видимости будет оставаться низким. Поэтому по итогам сегодняшнего аукциона Росказны скорее всего будет размещен не полный объем средств. Ближайшее время ожидаем сохранения ставок денежного рынка на низком уровне.

ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Долговой рынок показывает снижение доходности на фоне позитива по рублю и ожиданий снижения ставок ЦБ РФ в апреле

На долговом рынке преобладают позитивные тенденции. Вчерашний аукцион по ОФЗ прошел с высоким спросом, объем размещения оказался существенным. На аукционе ОФЗ 24018 спрос превысил предложение в 1,8 раза, а на аукционе ОФЗ 26215 – в 2 раза. Итого за один день Минфину удалось разместить бумаг на 25 млрд. рублей.

Вчерашние данные по инфляции оказались на уровне 16,8%. Напомним, что в марте за полный месяц рост цен оказался равным 16,9%, т.е. мы продолжаем проходить пик по инфляции. Тем не менее, в связи с продолжением укрепления российского рубля, а также в результате действия монетарных факторов уровень инфляции должен показать снижение в ближайшие месяцы. При этом не стоит забывать о возможности второго пика роста цен в июле в связи с повышением тарифов.

На этой неделе возможно умеренное снижение доходности на фоне позитивной динамики рубля и среднесрочных ожиданий снижения ставок ЦБ РФ в апреле.

Скачать обзор