Ключевые рынки. Недельный фокус. 18 мая 2015
ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ
За прошедшую неделю американский фондовый индекс S&P500 вырос на 0,3%, закрывшись на отметке 2123 пункта. Нефть марки Brent подорожала на 2,2% в сравнении с предыдущей неделей и стоила $66,8 за баррель. Российская нефть марки Urals выросла в цене на 2% и стоила $64,2 за баррель.
Российские индекс РТС вырос на 1,4% и торговался на уровне 1075 пунктов. Российский рубль укрепился на 1,47 рублей к доллару, до 59,57 рублей за доллар. Курс евро составил 56,72 рублей за евро, что на 50 копеек меньше чем неделей ранее.
ГЛАВНОЕ
Рубль: Рубль продолжает умеренно укрепляться, несмотря на действия регулятора.
Денежный рынок: Ставки денежного рынка сегодня утром 13,25-13,30% годовых. Крупные налоговые выплаты только в следующий понедельник, но из-за низкого объема ликвидности ставки на этой неделе могут даже вырасти.
Рынок рублевого госдолга: Прошедшие на прошлой неделе аукционы ОФЗ показали умеренное снижение ажиотажа вокруг рублевого долга.
РЕКОМЕНДАЦИИ
По итогам прошедшей недели курс рубля к доллару укрепился на 1,47 рубля и к евро – на 50 копеек. Цена на нефть подросла на 2,2% по сорту Brent и на 2% по сорту URALS.
В последнее время ЦБ РФ предпринимает шаги для ограничения избыточного укрепления курса рубля, однако впереди налоговый период, что окажет новое давление в сторону более сильного рубля. Цена на нефть поддерживает укрепление рубля, кроме того геополитическая ситуация не показывает существенных изменений, что позитивно для рынка.
На этой неделе можно ожидать повышения лимитов рублевого РЕПО от регулятора, как новую меру по ограничению укрепления курса рубля. Мы полагаем, что несмотря на это тренд на умеренный рост рубля будет сохраняться.
РУБЛЬ
На прошедшей неделе курс российского рубля вновь показал укрепление. Меры, предпринятые ЦБ РФ оказали лишь сдерживающее влияние на курс. Так, регулятор заявил о начале покупок валюты в объеме 100-200 млн. долларов в день. Целью данной меры, по заявлению ЦБ РФ является пополнение международных резервов, которые в последний год существенно снизились. Мы поддерживаем официальную точку зрения и не рассматриваем начало интервенций в обозначенных объемах, как ограничение свободы рубля. Тем не менее, сам факт заявления о данной мере был явной вербальной интервенцией.
На этой неделе налоговые выплаты не запланированы, основные перечисления по НДС, НДПИ и акцизам будут производиться в понедельник 25 мая. В связи с этим объем предоставления рублевого недельного РЕПО со стороны ЦБ РФ может быть сильно увеличен. Это может быть дополнительной мерой регулятора для ограничения укрепления курса рубля.
Поддержку курсу российской валюты по-прежнему оказывает высокая нефть. Сегодня с утра баррель нефти сорта Brent торгуется вблизи отметки 67,5 долларов. Последние данные по промышленности США, опубликованные на прошедшей неделе показали, что индекс промышленности в сфере нефтегазового бурения снизился на 14,5% м/м в апреле. Таким образом, медленно но верно ситуация в секторе добычи нефти США показывает ухудшение. Это фактор в поддержку цен на нефть.
На неделе ожидаем умеренного укрепления рубля к доллару и евро.
ИНФЛЯЦИЯ
По данным Росстата на неделе с 6 по 12 мая цены в Росси выросли в среднем на 0,1%. Таким образом, в годовом выражении инфляция продолжает замедляться и снизилась уже до 16,2%.
Сильнее всего за этот период подешевели куриные яйца – на 3,2%, помидора на 2,1% и огурца – на 2,6%. Одним из наиболее сильно дорожающих товаров остается черный чай (+0,3%).
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
Ставки денежного рынка сегодня утром 13,25-13,30% годовых. Крупные налоговые выплаты только в следующий понедельник, но из-за низкого объема ликвидности ставки на этой неделе могут даже вырасти.
За прошедшую неделю суммарный объем ликвидности в системе снизился на 362 млрд. рублей. На корсчетах банки удерживают меньше 1 трлн. рублей.
Во вторник Центральный Банк предоставил 1,62 трлн. рублей на аукционе недельного РЕПО, что на 621 млрд. рублей меньше чем неделей ранее. Аукцион прошел с переспросом: банки готовы были взять 1,88 трлн. рублей. Задолженность по РЕПО по фиксированной ставке (более дорогой инструмент рефинансирования) выросла до 53 млрд. рублей. После этого ставки денежного рынка выросли до 13,25% годовых.
Во вторник Росказна должна была провести аукцион по размещению 1 млрд. долларов США на депозиты на месяц, аукцион не состоялся из-за низкого спроса. Вчера с рублевого аукциона банки взяли только 6,82 млрд. рублей на две недели из предложенных 300.
В пятницу уплачивалась первая налоговая выплата – страховые взносы в фонды (по нашей оценке 400 млрд. рублей). Ставки денежного рынка при этом сохранились на том же уровне. Эта неделя пройдет без налоговых выплат. В следующий понедельник уплачиваются НДС, НДПИ и акцизы, поэтому, так как, накопленной ликвидности в системе довольно мало, уровень ставок будет зависеть от того, как много завтра регулятор предложит на аукционе РЕПО. Мы ожидаем, что лимиты будут высокими.
На этой неделе в Росказну предстоит вернуть 233 млрд. рублей, а разместятся только 150 млрд. рублей, что так же окажет давление на рынок.
ДОЛГОВОЙ РЫНОК
Ждем умеренного позитива на этой неделе
После праздников оптимизм на рынке государственных долговых обязательств несколько спадает. Доходности стабилизировались вблизи уровня в 10,4 -10,5 %%, кривая ОФЗ остается плоской. Прошедшие вчера аукционы показали некоторое снижение интереса к рублевому долгу. Так, аукционы ОФЗ на прошлой неделе прошли при более умеренно спросе. Так, на аукционе ОФЗ серии 26214 размещена только половина объема. По ОФЗ 29011 с плавающим купоном наблюдался переспрос в 2,21 раза. Снижение интереса к ОФЗ с фиксированным купоном говорит о том, что пока рынок не закладывает дальнейшего агрессивного снижения ставки, а при текущих уровнях доходностей это делает такие выпуски менее привлекательными.