Ключевые рынки. Недельный фокус. 1 июня 2015
ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ
За прошедшую неделю американский фондовый индекс S&P500 снизился на 0,9%, закрывшись на отметке 2107 пунктов. Нефть марки Brent подросла в цене на 0,3% в сравнении с предыдущей неделей и стоила $65,6 за баррель. Российская нефть марки Urals за это время подешевела на 2,7% и стоила $62,4 за баррель.
Российские индекс РТС снизился на 7,8% и торговался на уровне 969 пунктов. Российский рубль ослаб на 2 рубля 28 копеек к доллару, до 52,31 рублей за доллар. Курс евро составил 57,52 рублей за евро, что на 2,46 рублей больше чем неделей ранее.
ГЛАВНОЕ
Рубль: Рубль показал ослабление в конце мая на фоне снижения нефти.
Денежный рынок: Ставки денежного рынка сегодня утром 12,25-12,5% годовых. Ждем сегодня умеренного роста ставок.
Рынок рублевого госдолга: Долговой рынок продемонстрировал незначительный рост доходностей.
РЕКОМЕНДАЦИИ
По итогам прошедшей недели курс рубля к доллару упал на 2,28 рубля, к евро – на 2,46 рубля. Стоимость барреля нефти марки URALS снизилась на 2,7%.
На прошедшей неделе наблюдалась существенная коррекция по курсу рубля, что стало результатом предпринятых Центральным банком мер. В первую очередь стоит отметить отмену нескольких аукционов годового валютного РЕПО, а также наращивание предоставления ликвидности в рамках аукционов рублевого РЕПО. Кроме того, цены на нефть показали существенную волатильность в преддверии заседания ОПЕК, которое состоится в пятницу 5 июня.
На этой неделе 3 июня состоится заседание ЕЦБ, пока существенных изменений в важнейших макроэкономических индикаторах Еврозоны не наблюдается, что свидетельствует о том, что программа количественного смягчения будет продолжаться. Это фактор в пользу ослабления евро. В США ключевыми будут данные по рынку труда, которые будут опубликованы в пятницу 5 июня. Мы полагаем, что данные по рынку труда должны показать улучшение по сравнению со слабой статистикой предыдущих месяцев года. Тем не менее, данная статистика является ключевой для формирования ожиданий по дальнейшему движению ставки ФРС в этом году, поэтому возможна существенная волатильность по факту выхода статистики.
На неделе ожидаем сохранения курса вблизи достигнутых уровней с сохранением существенной волатильности на фоне значительного новостного фона.
РУБЛЬ
На прошедшей неделе наблюдалась существенная коррекция по курсу рубля, что стало результатом предпринятых Центральным банком России мер. В первую очередь стоит отметить отмену нескольких аукционов годового валютного РЕПО, а также наращивание предоставления ликвидности в рамках аукционов рублевого РЕПО. Однако стоит отметить и тот факт, что ЦБ на фоне ослабления рубля сократил покупку долларов на рынке до 150 млн с ранее наблюдавшегося объема в 200 млн долл. Это говорит о том, что существенная девальвация не является целью, скорее регулятор прилагает усилия для ограничения укрепления курса рубля.
Кроме того, негативным фактором для рубля на прошлой неделе стала существенная волатильность цен на нефть, которая имела место в преддверии заседания ОПЕК. Напомним, что заседание ОПЕК состоится в пятницу 5 июня 2015 года.
На этой неделе 3 июня состоится заседание ЕЦБ, пока существенных изменений в важнейших макроэкономических индикаторах Еврозоны не наблюдается, что свидетельствует о том, что программа количественного смягчения будет продолжаться. Это фактор в пользу ослабления евро. В США ключевыми будут данные по рынку труда, которые будут опубликованы в пятницу 5 июня. Мы полагаем, что данные по рынку труда должны показать улучшение по сравнению со слабой статистикой предыдущих месяцев года. Тем не менее, данная статистика является ключевой для формирования ожиданий по дальнейшему движению ставки ФРС в этом году, поэтому возможна существенная волатильность курса евро/доллар по факту выхода статистики.
На неделе ожидаем сохранения курса вблизи достигнутых уровней с сохранением существенной волатильности на фоне значительного новостного фона.
ИНФЛЯЦИЯ
По данным Росстата на неделе с 19 по 25 мая рост цен в Росси сохранился на уровне 0,1% за неделю. В годовом выражении инфляция опустилась ниже 16% до 15,9%.
Продолжает сильно дорожать черный чай – на 0,4% за неделю, с начала года подорожал уже на 25,4%. Так же дорожают конфеты: карамель и шоколадные конфеты на 0,6%.
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
Ставки денежного рынка сегодня утром 13% годовых. Налоговый период закончился, сальдо размещений от Росказны на этой неделе предстоит положительное. Ставки денежного рынка могут постепенно опуститься ниже 13%.
За неделю суммарный объем ликвидности в системе сократился до 522 млрд. рублей до 1,2 трлн. рублей.
В понедельник уплачивались основные налоговые выплаты: НДС, НДПИ и акцизы (суммарный объем выплаты 450 млрд. рублей, по нашей оценке).
После выплаты налогов ЦБ ощутимо сократил объем предоставления ликвидности на аукционе недельного РЕПО до 1,78 трлн. рублей, что на 390 млрд. рублей меньше чем неделей ранее. При этом банки были готовы привлечь до 2,15 трлн. рублей.
Аукцион годового валютного РЕПО вновь был отменен регулятором.
В четверг налоговый период закончился выплатой налога на прибыль, что не сильно повлияло на рынок.
Более того, ставки денежного рынка от роста удерживали размещения Росказны: 163,9 млрд. рублей, против 63,58 млрд. рублей возвратов. Таким образом, по нашей оценке, сальдо по депозитным операциям с Росказной покрывало налог на прибыль.
На этой неделе с депозитов предстоит вернуть 100 млрд. рублей в бюджет с депозитов. Росказна уже объявила о продлении всего объема и размещении дополнительных 80 млрд. рублей. На фоне этого, и окончания налогового периода ставки на денежном рынке могут постепенно опуститься ниже 13% годовых.
ДОЛГОВОЙ РЫНОК
Коррекция на фоне ослабления рубля
На прошедшей неделе на долговом рынке произошла умеренная коррекция вверх по доходности на фоне Несмотря на коррекцию аукционы ОФЗ проходили с переспросом в 2,8 раза по ОФЗ 29006 и в 2,3 раза по ОФЗ 26216. Следующее заседание ЦБ РФ по ставкам состоится 15 июня, мы полагаем, что регулятор может пойти на снижение ставки в рамках 50 б.п., продемонстрировав приверженность дальнейшему снижению ставок в течение года. Это фактор поддержки для курса рубля.