Утренний фокус. 26 января 2016
ЕЖЕДНЕВНЫЙ ОБЗОР:
По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подешевела на 5,2% до $30,5/барр. Курс доллара вырос на 2,6% до 80,04 руб., а курс евро на 3,2% до 86,94 руб. Индекс S&P500 снизился на 1,6% до 1877 п. Индекс РТС потерял 1,4%, закрывшись на отметке 682 п. Индекс ММВБ снизился на 0,1% до 1717 п.
В МИРЕ. Нефть с минимумов среды выросла за пару дней на 20%, достигнув вчера утром уровня в $32,7/барр. Но с этих локальных максимумов за вчерашний день и за сегодняшнее утро сдала ровно половину своих достигнутых позиций, уйдя ниже $30/барр. утром во вторник (-3%). Вполне достойная коррекция к довольно значительному росту последних дней. Мы расцениваем это скорее как позитивный сигнал и ждем консолидации вблизи текущих уровней.
Хотим отметить и еще одну деталь. Полагаем, что в случае роста нефтяных котировок рубль будет несколько «отставать» в своем укреплении против доллара. Условно, если в начале года при нефти в $30/барр. мы видели курс доллара на уровне 76-77 руб., то сегодня при той же нефти 80-81 руб. И при этом в головах бизнеса и населения сложились устойчивые девальвационные ожидания. К тому же рынок еще не оправился от валютного шока прошлой среды/четверга, когда массовое закрытие коротких позиций по доллару выше 80 руб./долл. (и, возможно, целенаправленные покупки долларов крупным участником рынка) отправило курс на 86,5 руб./долл. при относительно спокойном внешнем фоне. Более того, относительно низкий курс рубля «помогает» подстраивать бюджет под текущие реалии низких цен на нефть. Но стоит напомнить, что с момента введения плавающего курса рубля в ноябре 2014 года зависимость рубля от цен на нефть по регрессионной модели составляет 90%. Это означает, что движение рубля на 90% характеризуется движением цен на нефть.
На этой неделе в среду состоится заседание ФРС США по монетарной политике. Многие считают это центральным событием недели. Но эта встреча считается «проходной» – по ее итогам не будет пресс-конференции Джанет Йеллен, не будут публиковаться макроэкономические прогнозы FOMC. Тем не менее, после декабрьского повышения ставки рынок будет внимательно оценивать намеки на дальнейшее ужесточение ДКП. Рынок фьючерсов на федеральные фонды говорит о том, что следующего повышения ставки стоит ждать не ранее сентября 2016 года (ставки на июнь и июль также довольно высоки). Оправдает ли комментарий ФРС в эту среду ожидания рынка – покажет время. Ключевой фактор для ФРС – инфляция, которая из-за значительно падения цен на нефть останется ниже целевого уровня в 2% еще очень долгое время. ЕЦБ на прошлой неделе уже среагировал намеками на дальнейшее смягчение своей политики в текущих условиях.
В РОССИИ. Вчера Госкомстат РФ опубликовал статистику по РФ за полный 2015 год. ВВП по предварительной оценке снизился на 3,7%, промышленность – на 3,4%. Розничная торговля потеряла 10% в условиях падения реальных доходов населения на 4% и реальных зарплат на 9,5%.
Таким образом, данные довольно негативные, однако худшего не произошло, в условиях высоких ставок экономика России смогла адаптироваться и не показала отвесного падения, как это ожидалось некоторыми экспертами в начале года.
Событием недели для России остается заседание российского ЦБ по ставкам. Опросы экономистов показывают, что все эксперты ожидают сохранения ключевой ставки ЦБ без изменения на заседании 29 января. При этом примерно четверть опрошенных Reuters аналитиков полагают, что в случае стабилизации нефти в диапазоне $$ 35-40 за баррель Brent ставка может быть снижена на заседании 18 марта. Мы входим в эти 25%, наряду с аналитиками Barclays, BNP Paribas, Goldman Sachs, ING и пр.
ОСНОВНЫЕ СОБЫТИЯ:
27 янв. 16:00 – недельная инфляция в РФ
27 янв. 18:30 – запасы нефти в США от DOE
27 янв. 22:00 – заседание ФРС США, решение по ставке
29 янв. 13:30 – заседание ЦБ РФ, решение по ключевой ставке
29 янв. 16:30 – данные по ВВП США за 4 кв. 2015 (предв.)
29 янв. 21:00 – число буровых установок в США от Baker Hughes
НАШИ ОЖИДАНИЯ ПО КУРСАМ ВАЛЮТ:
Доллар откатился ровно на 50% своего движения с 86,5 руб. до 76,5 руб., которые мы видели в последние дни, достигнув сегодня утром уровня в 81 руб. Если рубль удержится ниже этого уровня в 81,2, то сильно повышается вероятность отката на 78. Мы по-прежнему считаем, что текущая турбулентность на рынке закончится лишь феврале.