Утренний фокус. 29 апреля 2016
ЕЖЕДНЕВНЫЙ ОБЗОР:
По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подорожала на 2,0% до $48,1/барр. Курс доллара снизился на 0,6% до 64,72 руб., а курс евро - на 0,4% до 73,42 руб. Индекс S&P500 снизился на 0,9% до 2076 п. Индекс РТС прибавил 4,0%, закрывшись на отметке 964 п. Индекс ММВБ вырос на 1,8% до 1970 п.
В МИРЕ. Традиционно февраль, март и апрель являются благоприятными периодами для рискованных активов.
Для нефти, кстати, апрель является самым благоприятным месяцем в году, если смотреть на историю последних 25 лет. А вот в мае рынок вспоминает поговорку “Sell in may and run away”. Дословно – продавай в мае и уходи с рынка до осени. Сработает ли старая трейдерская поговорка в мае, сказать сложно. Но то сильнейшее ралли на финансовых рынках, которое длится без остановок уже почти 2,5 месяца, рано или поздно закончится коррекцией.
В начале года рынок явно переоценил опасения относительно состояния китайской экономики и риски девальвации юаня, а также дисбаланс спроса и предложения на рынке нефти.
Кстати, в ответ на вчерашнее падение доллара Народный Банк Китая сегодня утром укрепил курс юаня на максимальную величину с 2005 года.
За месяц котировки Brent прибавили 20%, начав апрель с $39,6/барр. и завершив его на уровне $47/барр. С минимумов 2016 года, которые были обозначены 20 февраля, цены на нефть прибавили более 70% к текущему моменту.
Сегодня вечером будут опубликованы данные Baker Hughes о числе действующих буровых установок в США. Фактически буровые установки активно закрываются с декабря 2014 года, за вычетом небольшого периода летом прошлого года. За год с конца апреля прошлого года число буровых установок в США сократилось чуть более чем вдвое, а с максимальных уровней 2014 года в 4,6 раза. Добыча нефти в США по нашим оценкам ускорит свое снижение во второй половине года.
В РОССИИ. Курс доллара к рублю в апреле снизился на 3,6% (с 66,9 до 64,6 руб./$), а курс евро – на 3,8% (с 76,1 до 73,2 руб./$). Зависимость курса рубля от нефти в апреле сохранилась на очень высоком уровне – на 87% изменение курса рубля объяснялось изменением цены на нефть. Не стоит удивляться тому, что нефть выросла значительно сильнее, чем укрепился рубль. Дело в том, что для рубля важно не относительное изменение цены на нефть (в %), а абсолютное (в $/барр.).
Рубль, кстати, стал одним из лидеров роста против доллара США среди всех валют развивающихся стран в апреле, и лучшим с начала года (+13%). Но отметим, что доллар в прошлом месяце падал практически против всех валют, кроме евро и швейцарского франка.
На сегодняшнее утро рублевая стоимость барреля нефти Brent уже составляет 3110 руб., что еще приближает его к заложенному в бюджет уровню. Таким образом, наши ожидания роста нефти с одновременным более умеренным укреплением рубля оправдываются в полной мере.
Несмотря на довольно низкую инфляцию, мы не ожидаем снижения ключевой ставки ЦБ РФ на заседании 29 апреля. Одним из основных условий для снижения ставки в пресс-релизе по итогам предыдущего заседания называлось прояснение основных параметров бюджетной политики Минфина на 2016 год, чего пока не произошло.
30 из 36 опрошенных Bloomberg аналитиков ожидают сохранения ключевой ставки ЦБ РФ на уровне 11%. 52 из 63 опрошенных брокером Tradition трейдеров также не ждут снижения ставки.
Решение совета директоров Банка России по ключевой ставке будет озвучено сегодня в 13:30 мск.
ОСНОВНЫЕ СОБЫТИЯ:
29 апреля 13:30 – заседание ЦБ по ключевой ставке, Россия
НАШИ ОЖИДАНИЯ ПО КУРСАМ ВАЛЮТ:
Курс доллара закрепился ниже 65 руб./долл. Сегодня утром USDRUB торгуется на уровне 64,4. В последние дни на рынке был виден серьезный спрос на доллара от 65 руб./долл. Но вчера по рынку прошли большие объемы на покупку рублей за доллары. И это не похоже на принудительное закрытие коротких позиций. Возможно, мы еще увидим некоторое укрепление рубля в ближайшее время, но сами пока мало верим в этот сценарий.
Май, как правило, является не самым удачным месяцем для рискованных активов. Годами проверенная на рынке поговорка “Sell in may and run away” имеет все шансы реализоваться и в этом году. Мы пока не говорим о том, что рубль обязательно упадет в мае, но его укрепление может завершиться.