Утренний фокус. 29 июня 2016
ЕЖЕДНЕВНЫЙ ОБЗОР:
По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подорожала на 3,0% до $48,6/барр., а российская нефть Urals - на 2,9% до $46,4/барр. Курс доллара снизился на 2,1% до 64,10 руб., курс евро - на 1,8% до 70,95 руб. Индекс S&P500 вырос на 1,8% до 2036 п. Индекс РТС прибавил 1,9%, закрывшись на отметке 905 п. Индекс ММВБ вырос на 0,8% до 1857 п.
В МИРЕ. На саммите в Брюсселе глава ЕЦБ Драги заявил, что выход Великобритании может стоить Евросоюзу 0,5 п.п. ВВП. Рецессия, которая может начаться в Великобритании после выхода, незамедлительно скажется на всех европейских странах и повлияет на международные рынки. ЕЦБ в свою очередь, по словам Драги, будет делать все необходимое для обеспечения ценовой стабильности.
Пауэлл – член совета управляющих ФРС - вчера во время своего выступления в Чикаго также отметил риски для мировой экономики из-за событий в Великобритании. По его словам ФРС при необходимости готов предоставить долларовую ликвидность через свопы. Касательно будущего ужесточения монитарной политики ФРС он отметил неоднозначность последних макроэкономических данных, риск снижения темпов роста новых рабочих мест и необходимость поддержки экономического роста, тогда как на данный момент политика ФРС носит умеренно стимулирующий характер.
На текущий момент вероятность снижения ставки (!) ФРС до конца года превышает вероятность повышения ставки. Т.е. ужесточение монетарной политики Федрезервом на повестке дня не стоит. Пока не стоит. 8 июля будут опубликованы данные по рынку труда США за июнь и мы ждем хороших цифр.
По оценке Американского Института Нефти (API), запасы нефти в США за неделю сократились на 3,9 млн. барр. Запасы в Кушинге сократились на 1,2 млн. барр. Запасы бензина стали меньше на 0,4 млн. барр., а запасы дистиллятов - на 0,8 млн. барр. Данные оказались лучше ожиданий, что стало формальным поводом для роста цен. Сегодня вечером выйдут данные от DOE.
В РОССИИ. Сегодня Минфин на аукционе предложит довольно короткие ОФЗ с погашением в 2019 и 2021 годах. Этот аукцион покажет, как спрос на суверенный долг РФ отреагировал на Brexit. Судя по снижению доходностей, спрос на ОФЗ последние дни остается высоким, поэтому аукцион Минфина может оказать поддержку рублю. Как показывают доходности суверенных рублевых облигаций и евробондов – Brexit позитивно повлиял на спрос на российские активы.
Минфин предлагает ужесточить бюджетную политику, заморозив расходную часть федерального бюджета на ближайшие три года на уровне 15,78 трлн. рублей. Это в номинале ниже расходов в этом году, которые должны составить 16,25 трлн. рублей, а с учетом инфляции бюджет ожидает существенное снижение реальных расходов. Такой подход позволит сократить дефицит бюджета до 1% ВВП в 2019 году, избежать растраты резервов и излишнего инфляционного давления. Цена нефти на протяжении всех трех лет предполагается на уровне $40/барр. все три года, российская экономика должна перейти к росту уже в следующем году и к 2019 достичь 2% темпа роста.
По словам заместителя министра финансов Алексея Лаврова дефицит бюджета в первом полугодии может составить 1,7 трлн. рублей при средней цене нефти в $38/барр. Это соответствует 4,4% от ВВП, что больше изначально запланированного. При этом по итогам года дефицит может превысить запланированный на 0,5 трлн. рублей.
ОСНОВНЫЕ СОБЫТИЯ:
28-29 июня - саммит лидеров ЕС по вопросу Brexit
29 июня 16:00 - недельная инфляция, Россия
29 июня 16:30 - выступление главы ФРС Йеллен
29 июня 17:30 - запасы сырой нефти (DOE), США
30 июня 09:15 - выступление главы ЦБ РФ Набиуллиной в Санкт-Петербурге, Россия
НАШИ ОЖИДАНИЯ ПО КУРСАМ ВАЛЮТ:
Рубль укрепляется вслед за ростом нефтяных котировок и на фоне роста спроса на российские активы со стороны нерезидентов.
Тем не менее, весомых поводов для выхода курса рубля за границы диапазона 63,5-67 руб./долл. мы пока не видим. Ключевое для рубля – цены на нефть. С момента перехода к режиму плавающего валютного курса осенью 2014 года изменение курса рубля на 87% объясняется изменением цены нефти. Соответственно, чтобы курс доллара ушел ниже 61-62 руб., нефть должна вырасти до $53-54/барр., что сейчас на наш взгляд маловероятно.
Если говорим про верхнюю границу диапазона, то важным уровнем для USDRUB является 67 руб./долл. Если в течение нескольких дней USDRUB закрепится выше этого рубежа, то резко повысится вероятность движения в сторону 69-71 руб./долл.