Утренний фокус. 6 июля 2016
ЕЖЕДНЕВНЫЙ ОБЗОР:
По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подешевела на 4,3% до $48,0/барр., а российская нефть Urals - на 3,8% до $45,7/барр. Курс доллара вырос на 0,6% до 64,32 руб., курс евро снизился на 0,2% до 71,23 руб. Индекс S&P500 снизился на 0,7% до 2089 п. Индекс РТС потерял 1,7%, закрывшись на отметке 925 п. Индекс ММВБ снизился на 0,6% до 1896 п.
В МИРЕ. Во вторник на мировых рынках практически по всем фронтам наблюдался уход от риска. Негативная динамика продолжается и сегодня утром. Формальные поводы для коррекции – опасения, связанные с проблемами итальянских банков, непредсказуемые последствия Brexit, китайский вопрос. В общем, повод всегда найдется – рынок сейчас не видит поводов для оптимизма и новых драйверов для роста.
Государственная нефтяная компания Саудовской Аравии Saudi Aramco планирует нарастить поставки нефти в Азию в августе сверх законтрактованного объема. Напоминаем, что Саудовская Аравия – главный конкурент России на китайском рынке. Экспорт нефти из России в Китай только несколько месяцев назад превысил экспорт из СА. Борьба за потребителей на фоне избыточного предложения на рынке продолжает обостряться, что негативно для цен на сырье.
В РОССИИ. Проясняются детали бюджетной политики на 2017-2019 гг. Как ранее сообщал Минфин, при средней цене нефти в $40/барр. к концу 2016 года в Резервном фонде останется около 0,9 трлн. руб. (возможно меньше). Согласно проектировкам, номинальные расходы бюджета на 2017-2019 года будут заморожены на уровне 2016 года - 15,78 трлн. руб. Доходы на 2017 год запланированы на уровне 13 трлн. руб., т.е. это предполагает дефицит бюджета в 2,75 трлн. руб. (3,2% ВВП). Получается, что при покрытии дефицита в следующем году страна останется без Резервного фонда. Более того, Минфин планирует взять из Фонда Национального Благосостояния (ФНБ) 0,78 трлн. руб. и нарастить чистые внутренние займы до 1,3 трлн. руб. Таким образом, тот приток ликвидности, который сейчас Минфин генерирует, расходуя Резервный фонд, будет абсорбирован его же будущими займами. На текущий момент суммарный объем Резервного фонда и ФНБ составляет 7,1 трлн. руб. (по текущему курсу).
Один из источников пополнения бюджета – дивиденды госкомпаний. Минфин предлагает в следующем году перевести все без исключения госкомпании на выплату 50% от прибыли по МСФО в виде дивидендов. При этом Минфин не видит проблем, даже если прибыль по РСБУ окажется меньше 50% прибыли по МСФО, так как остается возможность использования нераспределенную прибыль прошлых лет. Наличие такой возможности с точки зрения российских законов – вопрос неоднозначный. Более того, ситуация, которая сложилась в этом году с дивидендами Газпрома и Транснефти, подорвала доверие инвесторов к подобным решениям.
Росстат опубликовал официальные данные по инфляции в июне. За прошлый месяц цены в среднем по стране выросли на 0,4%, годовая инфляция, как мы и ожидали, выросла до 7,5%. Один из факторов ускорения инфляции – фрукты и овощи, цены на которые в годовом выражении в марте составляли -5,1%, но к июню выросли до 4,1%, при этом в сравнении с маем цены на плодовоовощную продукцию снизились на 1,1%. В категории зерновых товаров (крупа и бобовые) также наблюдалось сильное ускорение инфляции - с 10,6% до 14,3% год к году.
Сегодня в 16:00 мск будет опубликована оценка недельной инфляции с 27 июня по 4 июля. Это очень важные данные, так как 1 июля индексировались тарифы естественных монополий – по оценкам не более чем на 4%. Эффект от более низкого, чем в прошлом году, повышения тарифов – это один из факторов, который непосредственно повлияет на инфляцию, к которой мы придем по итогам 2016 года. Напомним, что ЦБ РФ ждет инфляцию на уровне 5-6% по итогам года. Наша модель по инфляции показывает значение на уровне 6,5% на конец 2016 года.
ОСНОВНЫЕ СОБЫТИЯ:
6 июля 16:00 – недельная инфляция, Россия
7 июля 15:15 – Изменение числа занятых от ADP в июне, США
НАШИ ОЖИДАНИЯ ПО КУРСАМ ВАЛЮТ:
Российский рубль утром в среду торгуется на уровне 64,7 руб./долл., нефть Brent на уровне $48/барр.
Наш базовый сценарий, как и ранее, предполагает, что курс USDRUB продолжит колебаться в диапазоне 63,5-67 руб./долл. Сейчас в рубле виден навес продавцов. Вчерашняя устойчивость рубля к 4% падению цены нефти едва ли сможет долго сохраняться.
Если говорим про верхнюю границу диапазона, то важным уровнем для USDRUB является 67 руб./долл. Если в течение нескольких дней USDRUB закрепится выше этого рубежа, то резко повысится вероятность движения в сторону 69-71 руб./долл.