Утренний фокус. 12 июля 2016
ЕЖЕДНЕВНЫЙ ОБЗОР:
По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подешевела на 1,1% до $46,3/барр., а российская нефть Urals - на 0,8% до $43,6/барр. Курс доллара вырос на 0,3% до 64,20 руб., курс евро - на 0,5% до 70,98 руб. Индекс S&P500 вырос на 0,3% до 2137 п. Индекс РТС прибавил 0,7%, закрывшись на отметке 941 п. Индекс ММВБ вырос на 1,0% до 1913 п.
В МИРЕ. Американский рынок акций по итогам торгов в понедельник закрылся на историческом максимуме. Но при этом с точки зрения сезонности июль и июнь являются довольно спокойными месяцами. Как правило, активность торгов в этот период остается на довольно низком уровне. Ожидания того, что ведущие мировые ЦБ сохранят свою приверженность к мягкой политике на фоне последних событий в Великобритании, подтолкнули американский рынок к новым экстремумам.
На этом фоне мы ожидаем, что в июле не стоит ожидать серьезной волны распродаж на рынках - по инерции на фоне низкой торговой активности рынки продолжат дрейфовать без ярко выраженной динамики. Надо помнить, что 80% времени рынки обычно проводят в "боковике", и только 20% приходятся на фазы роста/падения.
Ситуация начнет меняться ближе к концу июля-началу августа. 21 июля состоится заседание ЕЦБ, 27 июля - заседание ФРС США, 29 июля - заседание Банка Японии и Банка России, также 29 июля должны быть опубликованы результаты стресс-тестирования банков Италии. Рынок закладывается на дальнейшее смягчение монетарной политики. Оправдают ли регуляторы ожидания рынка? Скорее нет, чем да. Август традиционно является довольно напряженным месяцем на рынках. Поэтому текущий оптимизм на рынках можно использовать для выхода из рисковых активов.
Нефть, которая резко подешевела на прошлой неделе после публикации данных о запасах нефти в США, вчера продолжила свое снижение подкрепляемое новостью о росте добычи в ОПЕК. По оценке S&P Global Platts добыча в июне выросла до 32,73 мб/с – максимум с августа 2008 года. Рост связан с восстановлением объемов добычи в Ливии и Нигерии и продолжающимся ростом добычи в Иране.
Сегодня будет опубликована оценка запасов нефти в США от Американского Института Нефти (API). Сейчас рынок внимательно относится к этим данным, если ожидания по снижению запасов не оправдаются, это может стать триггером к снижению котировок.
Стало известно, что новым премьер-министром Великобритании станет Тереза Мэй. Выборы нового лидера Консервативной партии Великобритании начались сразу после заявления Кэмерона о намерении уйти в отставку из-за Brexit. Выборы должны были закончиться к сентябрю. Однако, вчера после выхода из предвыборной гонки замминистра энергетики Андреа Лидсом, стало понятно, что пост займёт министр внутренних дел Тереза Мэй. Дэвид Кэмерон поддерживает её кандидатуру, отмечая, что это наилучшим образом скажется на осуществлении выхода Великобритании из ЕС. К своим обязанностям в качестве премьер-министра Тереза Мэй приступит уже завтра.
В РОССИИ. ЦБ вчера опубликовал оценку платежного баланса во втором квартале. Цифры производят неоднозначное впечатление. С одной стороны текущий счет продолжает сжиматься и составил во втором квартале только $3,4 млрд. Торговый баланс составил $21,7 млрд, немногим меньше чем в первом квартале и ниже наших ожиданий. Данные по импорту полностью соответствуют нефтяным котировкам, курсу рубля и устоявшейся сезонности. А вот экспорт в своем восстановлении отстает от цен на российскую нефть Urals.
Слабость текущего счета компенсируется сильной финансовой частью. Отток капитала частного сектора снизился до незначительных $2,4 млрд. При этом по финансовому счету мы получили чистый приток валюты в $2 млрд. Так, на фоне банков, которые продолжают снижать свою валютную задолженность ($-4,4 млрд за квартала), предприятия прочего сектора привлекли $7,2 млрд.
Платежный баланс отображает спрос на российские активы, который мы видели во втором квартале, и объясняет чрезмерную крепость рубля.
НАШИ ОЖИДАНИЯ ПО КУРСАМ ВАЛЮТ:
Курс доллара по-прежнему не показывает выраженной динамики против рубля. Однако на наш взгляд рубль выглядит необоснованно "дорогим" относительно текущих цен на нефть. Вероятность выхода из летнего "боковика" на этой неделе остаются невысокими.
Наш базовый сценарий, как и ранее, предполагает, что курс USDRUB продолжит колебаться в диапазоне 63,5-67 руб./долл.
Если говорим про верхнюю границу диапазона, то важным уровнем для USDRUB является 67 руб./долл. Если в течение нескольких дней USDRUB закрепится выше этого рубежа, то резко повысится вероятность движения в сторону 69-71 руб./долл.
Последние дни мы отмечаем, что курс рубля отстает от нефтяных котировок, рубль остается более крепким, чем должен быть при такой цене на нефть.