Ключевые рынки. Недельный фокус. 18 июля 2016
ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ ОБЗОР:
По итогам недели нефть марки Brent подорожала на 1,8% до $47,6/барр., а российская нефть Urals - на 4,6% до $45,9/барр. Курс доллара снизился на 0,7% до 63,51 руб., курс евро - на 0,8% до 70,10 руб. Индекс S&P500 вырос на 1,5% до 2162 п. Индекс РТС прибавил 3,1%, закрывшись на отметке 964 п. Индекс ММВБ вырос на 2,5% до 1941 п.
В МИРЕ. Турецкая лира после появления новостей в пятницу о попытках госпереворота потеряла против доллара США около 4%, потянув за собой все рискованные активы. Однако утром в понедельник половина потерь по лире была отыграна, на глобальные рынки вновь вернулся позитив. События в Турции, безусловно, станут важным фактором для переоценки страновых рисков. На фоне стабильной политической ситуации в России и улучшающихся макроэкономических показателях не исключено, что спрос на российские активы будет сохраняться на повышенном уровне.
Предстоящая неделя довольно скупа на макроэкономические события. Ключевым событием станет заседание ЕЦБ 21 июля. На данный момент рынок не ожидает от европейского регулятора новых шагов по смягчению монетарной политики, но ждет этого на сентябрьском/декабрьском заседании. Очевидно, что одних мер центрального банка в виде смягчения монетарных условий недостаточно для возобновления экономического роста. Необходимо проводить экономические и фискальные реформы, но власти еврозоны очевидно не торопятся это делать.
27 июля состоится заседание ФРС США, 29 июля - заседание Банка Японии и Банка России. Рынок на фоне довольно хороших макроэкономических данных пересматривает свои ожидания относительно политики американского регулятора – вероятность ужесточения политики до конца 2016 года составляет 45%, если верить динамике фьючерсов на fed funds, и превышает 50% к марту 2017 года. С этого вторника начнется так называемая «неделя тишины» ФРС перед заседанием 27 июля. Мы считаем, что до конца года вполне вероятно одно повышение ставки ФРС. Президентские выборы в США этой осенью могут помешать ФРС повысить ставку в сентябре, поэтому наиболее вероятным месяцем для ужесточения политики видится декабрь.
А вот Банк Японии готов удивить рынок. После победы правящей партии премьер Японии Синдзо Абэ объявил о разработке новых стимулов, которые должны быть обнародованы к концу июля и запущены этой осенью. Фискальные стимулы правительства Японии могут составить свыше 10 трлн иен, также говорится о необходимости расширения программы выкупа активов (QE) на заседании Банка Японии 29 июля. Понятно, что бороться с дефляцией при курсе в 100-105 йен за доллар японским властям не удастся. Поэтому одной из хороших идей на рынке может стать продажа йены против доллара с целью 120-125 йен за доллар на перспективе 6-12 мес.
Несмотря на царящий оптимизм практически по всему спектру финансовых активов, подкрепляемый верой в новые стимулы со стороны ведущих центробанков, напомним, что август традиционно является довольно напряженным месяцем на рынках. Сейчас сложно говорить о том, что станет драйвером для начала коррекционного движения на рынках. Вероятно, первым звоночком как раз станет сохранение нейтралитета со стороны ведущих ЦБ и рост вероятности того, что ФРС готов ужесточать монетарную политику, несмотря на Brexit.
ОСНОВНЫЕ СОБЫТИЯ:
19 июля 16:00 - уровень безработицы, реальная оплата труда, розничные продажи в июне, Россия
20 июля 11:00 - текущий счет в июле, Еврозона
20 июля 16:00 - недельная инфляция, Россия
20 июля 17:30 - запасы сырой нефти от DOE, США
21 июля 14:45 - решение по процентной ставке ЕЦБ, Еврозона
22 июля 11:00 - индекс Markit PMI в сфере производства, сфере услуг и композитный июле, Еврозона
22 июля 16:45 - индекс Markit PMI в сфере производства в июле, США
НАШИ ОЖИДАНИЯ ПО КУРСАМ ВАЛЮТ:
В четверг курс доллара опустился ниже уровня 63,5 руб., после чего началось довольно резкое укрепление рубля. Мы ранее отмечали важность этого уровня. Тем не менее, пятничные события в Турции привели к локальному risk off и курс доллара вновь вернулся выше уровня в 63,5 руб. Поэтому пока говорить о том, что рубль имеет серьезный потенциал к укреплению, мы бы не стали.
Версия о том, что крепость рубля в последние недели на фоне довольно серьезного падения цен на нефть объясняется выплатой дивидендов экспортерами, выглядит вполне правдоподобной. На прошлой неделе состоялась выплата дивидендов Роснефти на 125 млрд руб. В июле-августе ожидаются дивидендные выплаты еще примерно на 600 млрд руб. Важным является то, готовы ли получатели дивидендов держать их в рублях, или все же начнут конвертировать часть полученных средств в иностранные валюты.