Утренний фокус. 19 июля 2016
ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ ОБЗОР:
По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подешевела на 1,4% до $47,0/барр., а российская нефть Urals - на 2,4% до $44,8/барр. Курс доллара снизился на 1,1% до 62,84 руб., курс евро - на 0,6% до 69,66 руб. Индекс S&P500 вырос на 0,2% до 2167 п. Индекс РТС прибавил 0,6%, закрывшись на отметке 969 п. Индекс ММВБ снизился на 0,2% до 1936 п.
В МИРЕ: Утром во вторник на глобальных рынках преобладают негативные настроения. При этом вчера американский рынок акций вновь обновил исторические максимумы на фоне позитивного старта сезона корпоративной отчетности за второй квартал. На протяжении нескольких месяцев мы наблюдаем оптимизм на рынках, который не смогли омрачить даже события в Великобритании. Состояние эйфории на ожиданиях запуска и расширения новых стимулирующих программ от ведущих центробанков может быстро закончиться. Мы считаем, что эти ожидания сильно преувеличены и в августе на рынках прокатится волна коррекции.
Во вторник вечером будут опубликованы данные по запасам нефти в США от Американского института нефти. В последнее время рынок чутко реагирует на эту статистику. Завтра официальные оценки по запасам и добыче нефти в США за неделю представит Минэнерго США. Ожидается, что запасы сократятся за неделю на 2,1 млн барр. и падение продлится 9-ю неделю подряд.
В РОССИИ: Согласно прогнозам экономистов, опубликовавших на текущий момент свои прогнозы в Bloomberg, 4 из 20 ожидают снижения ключевой ставки Банком России на заседании 29 июля, остальные 16 ждут сохранения монетарной политики на прежнем уровне в 10,5%. Мы также считаем, что ставка на ближайшем заседании регулятора останется неизменной. И это несмотря на то, что рубль с июньского заседания оставался стабильным, а инфляция двигалась в целом в рамках прогнозов ЦБ.
На наш взгляд, вероятность достижения инфляцией к концу года прогнозируемых ЦБ РФ 5-6% остается достаточно низкой. Наша модель показывает инфляцию на конец года в районе 6,5%. Но при сохранении благоприятных факторов мы не исключаем ее снижения до 6%, но это верхняя граница ожиданий регулятора на конец 2016 года. Кроме того, дефицит бюджета остается головной болью Минфина и достижение планового дефицита бюджета на уровне 3% ВВП при текущих ценах на нефть требует дальнейшей траты резервного фонда. Это значит, что ЦБ будет вынужден «напечатать» новые рубли под валюту, которую Минфин будет изымать из фонда для покрытия дефицита бюджета. Эмиссия в краткосрочном периоде не повлияет на инфляцию, но создает риски отклонения от достижения плановых показателей по инфляции в будущем. Поэтому мы ждем сохранения жесткой политики со стороны российского регулятора.
Сегодня в 16:00 будет опубликована статистика по реальным располагаемым доходам, зарплатам, уровню безработицы и розничным продажам в России за июнь. Эти данные важны для оценки состояния экономики, которая во второй половине года переходит в фазу восстановительного роста.
ОСНОВНЫЕ СОБЫТИЯ:
20 июля 16:00 - недельная инфляция, Россия
20 июля 17:30 - запасы сырой нефти от DOE, США
21 июля 14:45 - ставка рефинансирования ЕЦБ, Еврозона
22 июля 11:00 - индекс Markit PMI в июле, Еврозона
22 июля 16:45 - индекс Markit PMI в июле, США
22 июля 20:00 - число действующих буровых установок от Baker Hughes в июле, США
НАШИ ОЖИДАНИЯ ПО КУРСАМ ВАЛЮТ:
Ранее мы отмечали, что курс доллара с апреля торговался в «боковике» с широким диапазоном 63,5 на 67 руб., отмечая важность этих уровней. Но если смотреть на график USDRUB с марта, то виден плавный нисходящий канал с границами 63 на 66. Эта незначительная на первый взгляд корректировка все же имеет большое значение для определения потенциальных целей движения курса.
Мы, как и ранее, считаем, что текущие уровни (и ниже) лучше использовать для формирования длинной позиции по доллару на горизонте до сентября.