Утренний фокус. 21 июля 2016
ЕЖЕДНЕВНЫЙ ОБЗОР:
По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подорожала на 1,1% до $47,2/барр., а российская нефть Urals - на 0,8% до $44,9/барр. Курс доллара вырос на 0,3% до 63,74 руб., курс евро - на 0,3% до 70,30 руб. Индекс S&P500 вырос на 0,4% до 2173 п. Индекс РТС потерял 0,6%, закрывшись на отметке 947 п. Индекс ММВБ не изменился - 1915 п.
В МИРЕ. Ситуация на мировых рынках в последние дни существенно не меняется. Американский рынок акций продолжает неспешно переписывать свои исторические максимумы. Рынок нефти позитивно среагировал на данные по снижению уровня запасов нефти и нефтепродуктов на прошлой неделе, которые вчера опубликовал Минэнерго США. Котировки Brent утром в четверг торгуются около $47,2/барр.
Главная интрига сейчас связана с действиями японского правительства и Банка Японии, которые намерены запустить новый пакет фискальных и монетарных мер. Заседание Банка Японии состоится 29 июля, и рынок находится в ожидании дальнейшего смягчения монетарной политики через расширение программы выкупа активов. На этом фоне японская йена продолжает активно девальвироваться против доллара США. По нашему мнению, для достижения поставленных целей, курс USDJPY должен с текущих 107 йен за доллар вырасти до 125-130 в перспективе 0,5-1 года.
Ключевое событие сегодняшнего дня – заседание Европейского Центрального Банка по монетарной политике. Рынок не ждет от ЕЦБ активных действий сегодня. Но пресс-конференция Драги, на которой может быть объявлено о намерении перейти к более активным действиям этой осенью, может вызвать волатильность на рынках. Мы по-прежнему считаем, что рынок сильно переоценивает вероятность смягчения политики со стороны ведущих мировых ЦБ. На наш взгляд, пересмотр ожиданий относительно политики ФРС (в сторону возможности повышения ставки хотя бы один раз в этом году) может уже совсем скоро отразится на рынке.
В РОССИИ. Согласно опубликованным данным Росстата, по итогам июня оборот розничной торговли сократился на 5,9% по сравнению аналогичным периодом прошлого года. По итогам первого полугодия спад в этом секторе составил 5,7% относительно первого полугодия 2015. Аналогичная история в строительстве.
Уровень реальной заработной платы в июне вырос на 1,4% по сравнению с июнем прошлого года, а по итогам полугодия без изменений. С учетом ожидаемого нами замедления инфляции до 6-6,5% к концу года, динамика реальной заработной платы сохранится на положительной территории. Это в свою очередь окажет существенную поддержку розничной торговле.
Промпроизводство выросло в июне на 1,7% г/г, за первое полугодие рост составил 0,4% в годовом сопоставлении. Грузооборот транспорта в июне вырос на 1,8% г/г, а рост в сельском хозяйстве составил 2,1% г/г. По итогам первого полугодия 2016 года объем сельхозпроизводства вырос на 2,6% г/г.
Подводя итог второго квартала можно говорить о том, что он был как минимум не хуже первого. Рост запасов и экспорта компенсировал падение инвестиций и потребительского спроса. Все говорит о том, что восстановление экономики продолжится во втором полугодии.
Согласно данным Bloomberg, 3 из 24 опрошенных аналитиков ожидают сохранения ключевой ставки Банка России на уровне 10,5%. Мы также полагаем, что регулятор сохранит монетарную политику неизменной на заседании 29 июля. Дальнейшего снижения ставки мы ждем на сентябрьском и декабрьском заседаниях. На данном этапе мы ожидаем, что ЦБ РФ доведет ставку до 9-9,5% до конца года. Многое будет зависеть динамики цен на нефть. Мы не видим нефть сильно выше $50/барр. в 2016 году. Диапазон $40-50/барр. является на данном этапе оптимальным для многих участников рынка, на наш взгляд.
НАШИ ОЖИДАНИЯ ПО КУРСАМ ВАЛЮТ:
Ранее мы отмечали, что курс доллара с апреля торговался в «боковике» с широким диапазоном 63,5 на 67 руб., отмечая важность этих уровней. Но если смотреть на график USDRUB с марта, то виден плавный нисходящий канал с границами 63 на 66. Эта незначительная на первый взгляд корректировка все же имеет большое значение для определения потенциальных целей движения курса.
Мы, как и ранее, считаем, что текущие уровни (и ниже) лучше использовать для формирования длинной позиции по доллару на горизонте до сентября.