Утренний фокус. 25 августа 2016
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подешевела на 1,8% до $49,1/барр., а российская нефть Urals - на 1,2% до $46,7/барр. Курс доллара вырос на 0,9% до 65,17 руб., курс евро - на 0,4% до 73,35 руб. Индекс S&P500 снизился на 0,5% до 2175 п. Индекс РТС потерял 1,5%, закрывшись на отметке 958 п. Индекс ММВБ снизился на 0,3% до 1984 п.
В МИРЕ. В преддверии выступления главы ФРС США Джанет Йеллен в Джексон Хоул в пятницу напряженность на рынках несколько усиливается.
Минэнерго США отчитался о росте запасав нефти за неделю на 2,5 млн барр., в то время как аналитики ждали снижения на 0,85 млн. Оценки DOE в целом совпали с данными API, оказав негативное влияние на нефтяные котировки. Представители Ирана опровергли слухи о том, что готовы обсуждать заморозку уровня добычи в ходе неформальной встречи ОПЕК в Алжире 26 сентября.
Валюты EM, в частности южноафриканский ранд и турецкая лира, находятся под давлением. Ранд подешевел на 4% за 2 дня на новостях о том, что министру финансов Родхану было предписано явиться в полицию. Турецкая лира и фондовый рынок страны упали на фоне ввода турецких войск на территорию Сирии.
В РОССИИ. Как пишут Ведомости, Минфин планирует в 2017 году провести дополнительные налоговые изъятия у нефтяников, что должно принести бюджету 200 млрд руб., еще 170 млрд руб. планируется собрать с Газпрома. Итого после вычета 50 млрд руб. из-за введения налога на добавленный доход в 2017 году бюджет должен получить около 320 млрд руб. Не стоит говорить о том, что нефтяникам снова меняют «правила игры». И так понятно, что в ситуации низких цен на нефть с бюджетом складывается тяжелая ситуация, но повышение налоговой нагрузки ударит по инвестиционной активности и, следовательно, негативно отразится на темпах роста экономики в будущем. В Минфине заявили, что “идет процесс подготовки проекта федерального бюджета, и обсуждаются возможные решения по его балансировке".
За прошедшую неделю индекс потребительских цен в России повысился на 0,1% - рост впервые за последние четыре недели. Августовской дефляции, которую ожидали в ЦБ и Минэко, мы, по сути, так и не увидели. С начала года инфляция выросла на 3,9%, годовой темп сохраняется на уровне 7,1%. К концу августа индекс потребительских цен опуститься чуть ниже 7%, но к концу года мы ждем инфляцию на уровне 6,3-6,5%.
Отмена индексации пенсий в 2016 году вкупе с динамикой инфляции позволяет Банку России пойти на снижение ставки в сентябре и декабре, доведя ее до уровня 9,5% к концу года с текущих 10,5% при условии сохранения нефтяных котировок в диапазоне $40-50/барр.
Банк России ожидает сохранения структурного дефицита ликвидности в банковском секторе до конца текущего года. На конец июля размер дефицита оценивался в 1 трлн руб. Однако ситуация структурного профицита ликвидности не исключает формирования краткосрочного избытка средств в банковском секторе, пишет ЦБ РФ. Пару недель назад Банк России проводил депозитный аукцион, вместо традиционного аукциона РЕПО. На наш взгляд это связано с неравномерным распределением ликвидности в системе – у одних банков (первого круга) денег много, у других (2-3 эшелон) – мало. В этих условиях ЦБ делает все для того, чтобы ставки денежного рынка удерживались вблизи ключевой ставки. Избыток ликвидности в системе связан с действиями Минфина, который расходует средства резервного фонда для покрытия дефицита бюджета.
ЦБ также отметил снижение зависимости рубля от цен на нефть в июле из-за существенно возросших продаж экспортной выручки для выплаты дивидендов. В июле 2016 года экспортеры продали рекордный месячный объем валюты за последний год. Но уже в августе ситуация выправилась и рубль вернулся к своей устоявшейся зависимости от нефтяных котировок и на данный момент мы не видим серьезных перекосов.
НАШИ ОЖИДАНИЯ ПО КУРСАМ ВАЛЮТ:
Довольно ощутимое падение цен на нефть в понедельник и вторник негативно сказывается на курсе рубля. Как мы и предполагали, область 63,5-64 руб./$ оказалась серьезным препятствием для доллара. Тем не менее, весомых поводов для распродаж в рубле пока не видно. 25 августа заканчивается налоговый период.
Ключевое событие недели связано с банковским симпозиумом в Джексон Хоул (25-27 августа), в рамках которого ожидаются выступления представителей ведущих ЦБ мира по вопросам денежно-кредитной политики.