Ежедневный обзор. 16 сентября 2016
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подорожала на 1,6% до $46,6/барр., а российская нефть Urals - на 1,2% до $44,0/барр. Курс доллара снизился на 0,6% до 64,78 руб., курс евро - на 0,6% до 72,87 руб. Индекс S&P500 вырос на 1,0% до 2147 п. Индекс РТС не изменился, закрывшись на отметке 971 п. Индекс ММВБ снизился на 0,4% до 1997 п.
В МИРЕ. Слабые данные по розничным продажам и промышленному производству в США за август указывают на то, что темпы роста ВВП США в третьем квартале будут ниже, чем ранее ожидалось. Это станет лишним поводом для сохранения ставки ФРС США по итогам сентябрьского заседания. Рыночная оценка вероятности повышения ставки ФРС на заседании 21 сентября, рассчитанная через фьючерсы на fed funds, упала до 18%, на заседании 14 декабря – до 49,7%.
Тем не менее, оставив ставку неизменной в шестой раз подряд в сентябре (с декабря прошлого года), ФРС США подчеркнет свою решимость относительно повышения ставки в декабре. Пресс-конференция Д.Йеллен по итогам заседания расставит все точки над «i». Повторимся, мы также ждем повышения ставки Федрезерва в декабре уже после президентских выборов в США.
Угрозой для нефтяных котировок является ожидаемое увеличение добычи в Нигерии после окончания острой фазы террористических атак и заключения перемирия. До начала периода нестабильности Нигерия добывала чуть более 2 мб/c, а сейчас всего 1,4 мб/с (см. график). Потенциальный рост добычи на 0,6-0,7 мб/с может усугубить ситуацию с переизбытком нефти на мировом рынке. Ливия также планирует увеличение поставок в ближайшие месяцы на 0,3 мб/с. Обе страны входят в состав ОПЕК, который за год уже нарастил добычу на 0,93 мб/с.
В РОССИИ. Рост промышленного производства в РФ в августе превысил ожидания аналитиков (+0,6%) и составил +0,7% в сравнении с прошлым годом. Мы также считали, что слабые данные за июль были лишь временным провалом, а в августе промышленность вернулась к росту. Об этом говорили и хорошие данные по индексу Markit PMI в обрабатывающих отраслях за этот месяц. К сожалению, улучшение связано не только с ростом экономической активности, но и с календарным фактором – в августе было на два рабочих дня больше, чем в аналогичном месяце прошлого года. По оценке Росстата, за вычетом этого эффекта, промпроизводство выросло на +0,5%.
Структура роста при этом не самая впечатляющая. Замедлилась динамика в пищевой и химической промышленностях, а добыча полезных ископаемых и металлургическое производство, напротив, ускорили свой рост. В любом случае, индекс промышленного производства является очень важным индикатором из-за высокой корреляции с ВВП (см. график). И этот показатель говорит о постепенном восстановлении российской экономики, хоть и медленными темпами.
Сегодня рейтинговое агентство Standart&Poor’s может пересмотреть долгосрочный кредитный рейтинг России, который находится сейчас на «мусорном уровне» (BB+). Напомним, что в январе 2015 года (после введения санкций, падения цен на нефть, девальвации рубля и т.д.) S&P понизило рейтинг России до BB+ с негативным прогнозом (что ниже инвестиционного уровня), далее аналогичные действия сделало агентство Moody’s в апреле, но агентство Fitch в июле решило рейтинг до «мусорного» не снижать, подтвердив его на уровне BBB- с негативным прогнозом.
Мы считаем, что сегодня S&P рейтинг оставит прежним, так как предпосылок для его повышения пока нет, однако может пересмотреть прогноз с «негативного» до «стабильного». В числе факторов, оказывающих влияние на рейтинг, выступают западные санкции, слабые перспективы роста экономики и низкие цены на нефть. Но главная угроза связана с неопределенностью фискальной политики в ближайшие годы.
Банк России опубликует решение по ключевой ставке в 13:30 мск. Абсолютное большинство аналитиков, экономистов и трейдеров ожидают снижения ставки на 50 б.п. до 10%. Пресс-конференция главы ЦБ РФ начнется в 15:00 мск.
НАШИ ОЖИДАНИЯ. Риторика главы Банка России Э.Набиуллиной в ходе сегодняшней пресс-конференции может оказать влияние на рубль. Если подтвердятся ожидания рынка относительно возможности и сроков дальнейшего снижения ключевой ставки, нерезиденты могут сохранить спрос на российские долговые бумаги в рамках стратегии сarry trade, пока они предоставляют такую возможность.
Тем не менее, мы ждем, что более серьезное влияние на курс окажут итоги заседания ФРС США в следующую среду.