Ежедневный обзор. 4 октября 2016
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подорожала на 3,7% до $50,9/барр., а российская нефть Urals - на 2,7% до $48,2/барр. Курс доллара снизился на 0,8% до 62,29 руб., курс евро - на 1,3% до 69,77 руб. Индекс S&P500 снизился на 0,3% до 2161 п. Индекс РТС прибавил 1,4%, закрывшись на отметке 1005 п. Индекс ММВБ вырос на 0,4% до 1987 п.
В МИРЕ. По достижению договоренности стран ОПЕК о заморозке уровня добычи нефти, Ливия, освобожденная от соглашения, продолжает наращивать добычу. Так, добыча нефти уже превысила отметку 0,5 мб/с (0,29 в августе мб/с) и может достигнуть к концу месяца 0,6 мб/с.
Согласно данным МЭА, в августе страны ОПЕК совокупно добывали 33,47 мб/с. Алжирское соглашение подразумевает сокращение добычи на 0,47-0,97 мб/с. Однако фактическое снижение может оказаться куда меньше и составить 0-0,5 мб/c, так как многое будет зависеть от Ливии и Нигерии, а главное – от Ирана. А эти страны в совокупности могут нарастить добычу на 0,5-1 мб/с в ближайшие месяцы. Получается, что верхняя граница этого диапазона по сути нивелирует ожидаемые сокращения в Саудовской Аравии и других странах картеля. Кстати, Россия, занимающая первое место по добыче нефти в мире (11,1 мб/c), даже если и присоединится к соглашению ОПЕК, также заморозит добычу на максимальных уровнях. Кроме этого мы видим рост буровой активности в США, что в скором времени отразится на объемах добычи нефти.
В РОССИИ. Минфин опубликовал правки к бюджету на 2016 г. Дефицит бюджета составит 3,7% ВВП или 3 трлн руб.
Общее сокращение расходов в открытой части составило 2,8% от плановых (0,374 трлн руб.). На 0,4 трлн руб. сокращены расходы на экономику и в пределах 10-35 млрд руб. – на здравоохранение, образование, ЖКХ, общегосударственные вопросы. При этом выросли расходы на социальную политику (на 0,176 трлн руб.) и на национальную оборону – в открытой части на 0,01 трлн руб. и в закрытой части на 0,9 трлн руб. через расширение госгарантий Минфина. Кроме того, выросли расходы на пенсии на 0,2 трлн руб.
В итоге с плановых 16,1 трлн руб. расходы бюджета не только не уменьшились (!), но и выросли на 0,3 трлн до 16,4 трлн руб. Из этих 16,4 трлн руб. расходов в открытой части находятся 12,7 трлн руб., в закрытой (к которой обычно относятся военные расходы) – 3,7 трлн руб. Социальные расходы составляют 28% от общих расходов, военные расходы с учетом закрытых статей – 28%, правоохранительная деятельность и безопасность – 8%. В сумме эти статьи составляют 64% от всех бюджетных расходов.
Доходы бюджета составят 12,7 трлн руб. плюс плановые от приватизации Роснефти доходы в размере 0,7 трлн руб. Итого 13,4 трлн руб. Если из 16,4 трлн руб. расходов вычесть 13,4 трлн руб. доходов, то получаем дефицит бюджета 3 трлн руб. Номинальный ВВП скорректировали с 78,6 трлн руб. до 82,8 трлн руб. Поэтому дефицит бюджета к ВВП составит 3,66%.
3 трлн руб. дефицита бюджета планируется покрыть средствами Резервного фонда в объеме 2,1 трлн руб., внутренними займами (ОФЗ) - 0,5 трлн руб., внешними займами (евробонды) – ок. 0,2 трлн руб. и доходами от приватизации Башнефти - 0,3 трлн руб. (вопрос в какой форме состоится эта приватизация).
Таким образом, расходы выросли, доходы (без учета приватизационных сделок) – уменьшились. Все это создает серьезные риски для бюджета на 2017-2019 гг., так как Минфин планирует заморозить расходную часть на уровне 15,8 трлн руб. на весь период планирования, т.е. сократить расходы на 1,8 трлн руб. за три года. В сокращение расходной части бюджета очень слабо верится, особенно в предвыборный 2017 г. А доходы бюджета напрямую зависят от конъюнктуры на сырьевых рынках.
В пятницу на денежном рынке РФ наблюдался дефицит долларовой ликвидности, который вызвал серьезный рост ставок. По мнению ЦБ проблемы банков на локальном рынке с привлечением валюты связаны с ситуацией вокруг Deutsche Bank. Регулятор для поддержки участников рынка увеличил лимит на аукционе месячного валютного РЕПО до $4,2 млрд, но спрос оказался еще больше. Сезонный фактор (последний день квартала) и напряженная обстановка из-за Deutsche Bank вызвали дефицит долларов на европейском рынке, который отразился и на российском рынке. Пока эта ситуация не развивается в негативном ключе, но в четвертом квартале предстоят крупные погашения внешнего долга, что вкупе со слабым текущим счетом может оказать негативное влияние на валютную ликвидность и курс рубля.
НАШИ ОЖИДАНИЯ. Несмотря на прошедшую волну укрепления рубля в сентябре, мы видим серьезные риски для рубля в оставшиеся месяцы 2016 года.