Ежедневный обзор. 13 октября 2016
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подешевела на 1,1% до $51,8/барр., а российская нефть Urals - на 1,5% до $49,1/барр. Курс доллара вырос на 0,6% до 63,02 руб., курс евро - на 0,1% до 69,37 руб. Индекс S&P500 вырос на 0,1% до 2139 п. Индекс РТС потерял 0,9%, закрывшись на отметке 996 п. Индекс ММВБ снизился на 0,4% до 1993 п.
В МИРЕ. Минутки FOMC подтвердили уверенность рынка в том, что повышение ставки ФРС США состоится в декабре (ноябрь не рассматривается в силу того, что заседание состоится за пару дней до выборов Президента США). Доходности UST 10YR продолжают расти, а доллар укрепляться. Мировые рынки переходят в состояние risk off.
По оценке Американского Института Нефти (API) запасы нефти в США за неделю выросли на 2,7 млн барр. Запасы в Кушинге сократились на 1,4 млн барр. Запасы бензина стали больше на 0,7 млн барр., а запасы дистиллятов сократились на 4,5 млн барр. Рынок нефти отреагировал на эти данные снижением цен. Сегодня вечером будут опубликованы официальные данные от Минэнерго США. Аналитики ожидают роста запасов на 2 млн барр. - превышение этого значения усилит давление на рынок.
В РОССИИ. Покупка Башнефти Роснефтью завершена, ок. 330 млрд руб. перечислены в бюджет РФ. Теперь стоит вопрос о приватизации самой Роснефти. В.Путин вчера на форуме ВТБ Капитала «Россия зовет!» и в рамках обсуждения бюджета говорил о том, что у Роснефти есть необходимая сумма денег для выкупа 19,5% акций на саму себя. Такая схема становится все более реалистичной, но ключевой вопрос заключается в том, каким образом компания будет аккумулировать почти $11 млрд. для выкупа акций у Роснефтегаза и как это скажется на валютном и денежном рынках.
Проект бюджета на 2017-2019 гг. готов и уже не претерпит серьезных изменений. Сегодня его рассмотрит правительство. Основные предпосылки: цена нефти URALS заложена на уровне $40/барр. на все три года, курс доллара при этом постепенно растет с 67,5 руб. в 2017 г. до 71,1 руб. в 2019 г.
В 2017 г. доходы бюджета планируются на уровне 13,43 трлн руб., а расходы – 16,18 трлн руб. Дефицит составит 2,75 трлн руб. (или 3,2% ВВП). Финансировать дефицит предполагается за счет средств резервного фонда (1,1 трлн руб., фонд закончится в 2017 г.), ФНБ (0,7 трлн руб.), внутренних (1,05 трлн руб.) и внешних ($3 млрд или 0,2 трлн руб.) займов. Возможно размещение евробондов еще $4 млрд для обмена обращающихся выпусков.
В 2018 г. дефицит бюджета планируется на уровне 2 трлн руб. (2,2% ВВП) – финансируется через трату средств ФНБ (1,1 трлн руб.) и внутренних займов (1,05 трлн руб.). В 2019 г. дефицит составит 1,1 трлн руб. (1,2% ВВП) и полностью будет профинансирован внутренними займами, т.к. средств в ФНБ уже не останется, а Резервный фонд будет исчерпан уже в 2017 г.
Минфин в планируемых на 3 года доходах учитывает «мобилизацию» 3,1 трлн руб. допдоходов, причем 2,4 трлн руб. (77%) из них приходится на доходы от модификации налогообложения нефтяной отрасли, повышения НДПИ на газ, повышения нормы отчислений дивидендов госкомпаний (50% МСФО) и т.п. Планируемая мобилизация доходов составляет 1,2% ВВП ежегодно.
Минфин планирует нарастить социальные расходы на 9,2% (+0,426 трлн руб.) в 2017 г., в 2018-2019 гг. эти расходы остаются неизменными.
Минфин планирует сократить военные расходы на 1 трлн руб. в 2017-2019 гг. (-6% ежегодно). В это сложно поверить, поэтому, на наш взгляд, если цена нефти окажется выше плановых $40/барр., то допдоходы пойдут на увеличение расходной части бюджета. Мы не видим серьезных бюджетных рисков до 2018 г. Но бюджетная конструкция может претерпеть серьезные изменения после президентских выборов в случае сохранения негативной конъюнктуры на сырьевых рынках.
За прошедшую неделю инфляция по оценке Росстата выросла на 0,1%. Годовая инфляция замедлилась до 6,3%. Центральный Банк в своем отчете о динамике потребительских цен отмечает, что замедление связано во многом с временными факторами увеличения предложения сельскохозяйственной продукции из-за высокого урожая в этом году. Мировые цены на пшеницу в августе этого года достигли минимальных значений за последние 10 лет. Категории, на которые оказывает существенное влияние цены на пшеницу и другие зерновые (кондитерские изделия, хлеб, макаронные изделия, алкоголь) в сумме занимают почти 10% инфляционной корзины. Поэтому дезинфляционный эффект от высокого урожая остается достаточно существенным. Остается вопрос, какой будет инфляционная динамика, когда исчерпаются эффекты временных факторов. Мы ожидаем инфляцию на конец года на уровне 6-6,3%.
НАШИ ОЖИДАНИЯ. Наши ожидания, что курс доллара на этой неделе не уйдет ниже 62 руб. оправдались. Ждем усиление risk off на внешних рынках и снижение цен на нефть в октябре.