Ежедневный обзор. 15 ноября 2016
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подешевела на 0,7% до $44,4/барр., а российская нефть Urals подорожала на 0,4% до $42,7/барр. Курс доллара вырос на 0,5% до 66,03 руб., курс евро снизился на 0,7% до 70,87 руб. Индекс S&P500 не изменился - 2164 п. Индекс РТС потерял 1,0%, закрывшись на отметке 960 п. Индекс ММВБ снизился на 0,5% до 2022 п.
В МИРЕ. Ситуация на внешних рынках начинает постепенно стабилизироваться. Индекс доллара вышел к максимумам 2015 г. на уровне 100 п. и вряд ли без коррекции в ближайшее время пойдет выше. Падение цен на 10-летние казначейские облигации США также приостановилось, доходности стабилизировались около 2,2% после почти недельного безостановочного ралли.
Рыночная оценка вероятности повышения ставки ФРС в декабре достигла 92%, также ожидается еще одно повышение ставки в сентябре 2017 г. Рост ожиданий по ужесточению политики усилился после выступления Дж. Лакера, главы ФРБ Ричмонда, который получит право голоса в FOMC в 2018 г. По его словам, меры налогово-бюджетного стимулирования (которые ожидаются от Д. Трампа), как правило, способствуют повышению учетной ставки. После выборов ожидания связаны больше с фискальной политикой, нежели чем с действиями центробанка.
Напомним, что график выступлений представителей ФРС США на этой неделе очень плотный и ключевым станет заседание Комитета по экономике Конгресса США, в котором примет участие глава ФРС США Дж. Йеллен (четверг, 17 ноября, начало в 18:00 мск).
НЕФТЬ. Котировки нефти Brent вчера опускались ниже $45/барр., но довольно быстро восстановили свои позиции после новостей о том, что ряд стран ОПЕК во главе с Катаром, Алжиром и Венесуэллой усиливают работу по преодолению разногласий между крупнейшими участниками картеля.
Известно, что двусторонние встречи в прошедшие выходные не привели к устранению разногласий между Саудовской Аравией (СА), Ираном и Ираком. СА готова пойти на сокращение добычи при условиях, что все участники картеля согласятся на коллективные действия, обязуются разделить бремя сокращений на справедливой основе и сделают это прозрачным способом, чтобы не подорвать доверие рынка. Для распределения квот СА предлагает опираться на оценки ОПЕК, а не собственные оценки отдельных стран.
Позитив на рынке нефти усилился утром во вторник (Brent +2%) - министр энергетики Саудовской Аравии Халед аль-Фалех призвал членов ОПЕК достичь консенсуса, чтобы реализовать договоренности об ограничении добычи, достигнутые в Алжире 28 сентября.
Напомним, что 30 ноября состоится плановое заседание ОПЕК в Вене. Полагаем, что нефтяной картель придет к решению о заморозке добычи, что окажет локальную поддержку нефтяным ценам.
В РОССИИ. Банк России опубликовал основные направления государственной денежно-кредитной политики на 2017 г. и период 2018-2019 гг. Базовый сценарий на все три года предполагает, что цена нефти Urals будет находиться в районе $40/барр., темп роста экономики составит около 0,5–1,0% в 2017 г., и достигнет 1,5–2,0% в 2018–2019 гг. Ожидается, что годовая инфляция продолжит постепенно снижаться с 5,5–6,0% в декабре 2016 г. до целевого уровня 4% в конце 2017 г. и далее.
Сценарий II, предполагающий ухудшение экономической ситуации, рассчитан исходя из цены на нефть на уровне $25/барр. вплоть до конца 2019 г., снижение темпов роста ВВП при этом составит 1,0-1,5% в 2017 г. и 0,1-0,5% в 2018 г., и ростом на 1,3-1,7% в 2019 г. Достижение целевого уровня инфляции 4% при этом станет более вероятным не к концу 2017 г., а в 2018 году.
Сценарий III предполагает постепенный рост цены на нефть с $46/барр. в 2017 г. до $55/барр. 2019 г., и более высокие темпы роста экономики - 1,2–1,7% в 2017 г. с дальнейшем увеличением до 2,0–2,5% в 2018–2019 гг.
Мы считаем, что ситуация будет развиваться по оптимистичному сценарию, который предполагает умеренный рост цен на нефть на период 2017-2018 гг. ($48-52/барр. по марке Brent, что близко к текущим уровням). При реализации такого сценария мы ожидаем снижения инфляции до 4,5-5% в 2017 г. и снижения ключевой ставки до 8% (т.е. сохранения реальной ставки на уровне 3-3,5%).
НАШИ ОЖИДАНИЯ. После преодоления уровня 65 руб./долл. значительно повысилась вероятность выхода на 67-67,5 руб./долл. На этих уровнях, вероятно, мы увидим некоторую стабилизацию и возможно с него начнется коррекция к недавнему снижению рубля. Однако риски дальнейшего ослабления рубля в ноябре-декабре сохраняются (фундаментальные факторы – слабый текущий счет на фоне ожидаемых существенных выплат по внешнему долгу). Сценарий серьезного ослабления рубля (до 70 руб./долл.) реализуется в случае отсутствия договоренностей со стороны ОПЕК.