Ежедневный обзор. 16 ноября 2016
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подорожала на 5,7% до $47,0/барр., а российская нефть Urals - на 5,4% до $45,0/барр. Курс доллара снизился на 2,8% до 64,20 руб., курс евро - на 2,9% до 68,85 руб. Индекс S&P500 вырос на 0,7% до 2180 п. Индекс РТС прибавил 2,1%, закрывшись на отметке 980 п. Индекс ММВБ снизился на 0,2% до 2017 п.
В МИРЕ. Рыночная оценка вероятности повышения ставки ФРС США в декабре приближается к 100%. Индекс доллара торгуется около максимумов 2015 г., курс юаня к доллару продолжает снижаться и утром в среду обновил минимумы с декабря 2008 г., доходность 10-лет. американских казначейских облигаций держится около 2,2%.
Согласно данным Bloomberg, объем мировых облигаций с отрицательной доходностью по итогам недели сократился на 14% до $8,7 трлн на фоне беспрецедентного бегства инвесторов из государственных облигаций после неожиданной победы Д. Трампа, вызвавшей опасения, что его бюджетная политика наводнит рынок новыми казначейскими бумагами и подстегнет инфляцию. Индекс Bloomberg Barclays, отражающий цены мировых гособлигаций, за пять дней упал на максимальные по меньшей мере с 2000 г. 3,2%.
НЕФТЬ. Подогреваемые надеждами на возможность достижения договоренности ОПЕК по добыче нефти 30 ноября, нефтяные котировки уверенно росли в течение всего вторника. Если в понедельник за баррель Brent в моменте давали менее $44, то в среду утром уже $47 (рост на +8,5%). Волна позитива накатила после сообщений о том, что Министр энергетики РФ А. Новак проведет неформальные переговоры с ОПЕК 17-18 ноября в Дохе, в том числе и с представителями Саудовской Аравии. Генсек ОПЕК в свою очередь отправляется в турне по странам-членам ОПЕК. На наш взгляд, по итогам переговоров в Вене картель достигнет соглашения по заморозке уровня добычи нефти.
Согласно статистике API запасы нефти в США за неделю выросли на 3,65 млн барр., что является негативным фактором для нефти, но рынок пока обращает свое внимание на действия ОПЕК. Сегодня вечером будут опубликованы официальные данные от Минэнерго США - ожидается рост запасов на 1 млн барр. Но едва ли статистика окажет серьезное влияние на рынок, если отклонение от ожиданий будет небольшим.
В РОССИИ. Согласно предварительной оценке Минфина, дефицит федерального бюджета РФ за январь-октябрь 2016 года составил 1,577 триллиона рублей, или 2,3% к объему ВВП.
Плановый дефицит бюджета на весь 2016 г. планируется на уровне 3 трлн руб. (или 3,9% ВВП). Это означает, что в ноябре-декабре дефицит бюджета по объему будет сопоставим с дефицитом за первые десять месяцев года.
По предварительной оценке, доходы федерального бюджета за десять месяцев составили 10,4 трлн руб. (или 76% к утвержденному годовому объему), расходы - 12 трлн руб. (74,7% от плана на год).
Таким образом, на ноябрь и прежде всего на декабрь приходится довольно ощутимое увеличение бюджетных трат. Эта ситуация, в общем, наблюдается из года в год и не является большим сюрпризом, но в этот раз воздействие на ликвидность банковской системы будет особенно сильным из-за дефицитности бюджета. Реакция денежного рынка и ставок будет в первую очередь зависеть от эффективности действий ЦБ по абсорбированию излишков ликвидности. Ожидаем, что регулятор перейдет к депозитным аукционам на постоянной основе в больших объемах, а с нового года будут выпускаться ОБР (облигации Банка России), с помощью которых регулятор будет стерилизовать избыточной объем ликвидности в системе, чтобы не допустить значительного отклонения рыночных ставок от ключевой ставки. В режиме плавающего валютного курса эффективное управление процентными ставками является определяющим для успешного достижения целевых показателей по инфляции.
НАШИ ОЖИДАНИЯ. В России начался период налоговых выплат, его пик приходится на 25 ноября, когда завершатся расчеты по НДПИ, НДС и акцизам. Этот фактор часто рассматривается в качестве поддержки для рубля, но на наш взгляд ключевым, конечно, является цена на нефть.
Вчерашний рост рубля к доллару на наш взгляд был несколько чрезмерным даже на фоне столь выразительной динамики нефтяных котировок. Наша модель показывает, что при текущих ценах на нефть марки URALS, курс USDRUB будет справедливо оценен на уровне 66 руб./долл. Сегодня утром на фоне относительно стабильных цен на нефть курс доллара упал до 65 руб./долл., потеряв почти 1 руб. с открытия торгов. Высокая волатильность на рынках сохраняется.