Ежедневный обзор. 17 ноября 2016
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подешевела на 0,7% до $46,6/барр., а российская нефть Urals - на 1,4% до $44,3/барр. Курс доллара вырос на 0,8% до 64,72 руб., курс евро - на 0,5% до 69,17 руб. Индекс S&P500 снизился на 0,2% до 2177 п. Индекс РТС прибавил 0,9%, закрывшись на отметке 990 п. Индекс ММВБ вырос на 0,6% до 2029 п.
В МИРЕ. В целом ситуация на внешних рынках за последние дни мало изменилась – основные валюты и индексы торгуются около своих локальных экстремумов: индекс доллара «застрял» на 100 п., EURUSD – на уровне 1,07, доходность UST10 – около 2,2%, индекс S&P 500 торгуется около своих исторических максимумов на уровне 2180 п. Для выхода из зоны консолидации необходим мощный триггер.
Ключевое событие сегодняшнего дня - заседание Комитета по экономике Конгресса США, в котором примет участие глава ФРС США Дж. Йеллен (начало в 18:00 мск). Мы ожидаем, она будет довольно сдержана в своих оценках, но подтвердит намерение регулятора повысить ставку на ближайшем заседании в декабре. На наш взгляд, важно то, какие Дж. Йеллен сейчас видит перспективы развития ситуации в экономике США на ближайшие годы с учетом неожиданного прихода Д. Трампа (жестко критиковал политику Федрезерва во время предвыборной кампании).
На данный момент риторика членов FOMC была скорее ястребиной. Рыночная оценка вероятности повышения ставки ФРС в декабре держится на уровне 94% (кроме этого ожидается еще одно повышение ставки в июле 2017 г.).
Рынком, как правило, движет одна большая идея. После победы Д. Трампа участники рынка поверили в то, что ожидаемая политика наращивания госрасходов и снижения налогов окажется проинфляционной, что потребует от регулятора установления более высокой учетной ставки.
Рей Далио, основатель крупнейшего в мире хедж-фонда (активы под управлением более $150 млрд.) Bridgewater, уверен, что победа Дональда Трампа на выборах радикально изменит рынки – начинается новая эра, которая будет сопровождаться деградацией процессов глобализации и ростом доходности по облигациям. Р. Далио сравнивает текущую ситуацию с неожиданным переходом к стагфляции в 1970-е и возвратом к сильному, но не инфляционному росту в конце 1980-х. По его мнению, экономика США будет оперировать в режиме агрессивных госрасходов и быстрым экономическим ростом в США на фоне высокой инфляции.
НЕФТЬ. Согласно данным Минэнерго США запасы нефти за неделю выросли на 5,27 млн барр. против прогноза роста на 1,5 млн барр. Значительное отклонение от рыночных ожиданий привело к локальному росту цен на нефть (Brent в моменте достигал $47,5/барр.), но утром в четверг цены упали к минимумам среды ($46,3/барр.).
Но фокус рынка сейчас обращен на предстоящую 30 ноября встречу ОПЕК. Сегодня в Дохе Министр энергетики РФ А. Новак проведет неофициальные переговоры с ОПЕК (ранее он говорил, что вероятность достижения соглашения на саммите 30 ноября высока, и Россия готова поддержать это решение). Однако сегодняшняя встреча пройдет без участия представителей Ирана и Ирака – именно эти страны сейчас создают большие препятствия к достижению соглашения картелем.
Кроме того, появляются разговоры о том, что соглашение ОПЕК, возможно, не будет включать в себя индивидуальные ограничительные квоты для членов, что меняет формат ранних договоренностей.
В РОССИИ. Согласно опубликованному обзору Банка России, по итогам октябрьского опроса финансовых аналитиков, проведенного Bloomberg, медианное значение инфляции по итогам 2016 г. снизилось до 5,7% против 6,0% месяцем ранее. Более значимым, с точки зрения политики ЦБ РФ, является пересмотр ожиданий на конец 2017 г. с 5,1% до 4,6%. Инфляционные ожидания участников рынка итогов 2017 года максимально приблизились к целевому значению регулятора (4% на конец следующего года), хотя все еще продолжают оставаться выше 4%. При этом аналитики сохранили свои ожидания по динамике ключевой ставки на уровне предыдущего месяца, т.е. 8% на конец 2017 г. По нашим оценкам, инфляция на конец 2016 г. составит 5,8-6,0%, на конец 2017 г. – 5% (ключевая ставка – 8%). Мы пересмотрим свои ожидания в случае, если ФАС примет решение о заморозке тарифов (на 5 лет) естественных монополий для населения.
НАШИ ОЖИДАНИЯ. Как мы указывали ранее, после преодоления уровня 65 руб./долл. значительно повысилась вероятность выхода на 67-67,5 руб./долл. (по факту видели 66,5 руб./долл.) На этих уровнях, вероятно, мы увидим некоторую стабилизацию и возможно с него начнется коррекция к недавнему снижению рубля. Однако риски дальнейшего ослабления рубля в декабре сохраняются: фундаментальные факторы – слабый текущий счет на фоне ожидаемых существенных выплат по внешнему долгу и риски повышения ставки ФРС. Сценарий серьезного ослабления рубля (до 70 руб./долл.) реализуется в случае отсутствия договоренностей со стороны ОПЕК.