Еженедельный обзор. 28 ноября 2016
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам недели нефть марки Brent подорожала на 0,8% до $47,2/барр., а российская нефть Urals - на 1,9% до $45,8/барр. Курс доллара вырос на 0,4% до 64,95 руб., курс евро - на 0,5% до 68,82 руб. Индекс S&P500 вырос на 1,4% до 2213 п. Индекс РТС прибавил 2,8%, закрывшись на отметке 1019 п. Индекс ММВБ вырос на 2,9% до 2098 п.
В МИРЕ. Доходности 10-лет. казначейских облигаций США за последнюю неделю практически не изменились (2,35%), индекс доллара торгуется около отметки 101 п., американский рынок акций держится около своих исторических максимумов. Рынки консолидируются на текущих уровнях. Оценка вероятности повышения ставки ФРС в декабре по-прежнему держится на уровне 100%, рынок также ожидает двух раундов повышения ставки в 2017 г.
· Основные истории новой недели связаны с итоговой встречей ОПЕК в среду 30 ноября, публикацией данных по рынку труда США за ноябрь в пятницу 2 ноября (прогноз +175 тыс.), проведением конституционного референдума в Италии в воскресенье 4 декабря. Президент РФ В. Путин 1 декабря обратится к Федеральному собранию с программной речью на следующий год. Глава ЦБ РФ Э. Набиуллина 2 декабря представит в Госдуме план по денежно-кредитной политике на 2017-2019 гг.
НЕФТЬ. В среду 30 ноября в Вене состоится министерское заседание ОПЕК. Накануне саммита ситуация изменилась: министр энергетики Саудовской Аравии Халид аль-Фалих высказал мнение, что спрос на нефть в 2017 году восстановится и, как следствие, произойдет стабилизация цен и сокращение объемов добычи ОПЕК необязательно. При этом СА отказалась от участия в запланированных на сегодня консультациях с нефтедобытчиками вне картеля, в частности с Россией. В связи с заявлениями Саудовской Аравии и тем, что вопрос распределения квот внутри картеля не урегулирован, эти консультации были отменены. Теперь ОПЕК планирует провести собственную встречу в Вене для урегулирования существующих вопросов.
Министры энергетики Алжира и Венесуэлы сегодня посетят Москву. Напоминаем, что ранее РФ сделала заявление о готовности заморозить добычу на текущих рекордных уровнях, но о сокращении речи не шло.
В РОССИИ. Сейчас беспокойство участников рынка вызывает принятая Роснефтью программа заимствований на 2017 г. Совет директоров разрешил компании разместить на рынке облигации на 1,07 трлн руб., или эквивалентную сумму в валюте в случае евробондов.
Формально в этом нет никаких рисков для рынка, так как многие крупные компании имеют программы, позволяющие делать крупные размещения, но не пользуются ими. Но все помнят, как в декабре 2014 г. Роснефть, которая была ограничена в возможности рефинансирования внешних обязательств из-за санкций, за один день разместила рублевые облигации на 625 млрд руб. Тогда опасения рынка, что Роснефть будет конвертировать в валюту весь привлеченный объем, стали одним из факторов, вызвавших девальвацию рубля и «черный вторник».
В преддверии приватизации 19,5% акций Роснефти (711 млрд руб.) не совсем понятно, как компания планирует использовать такой существенный для российского долгового рынка объем средств. Теоретически, ЦБ может дать деньги Роснефти, используя «промежуточный» банк, который выкупит облигации и разместит их, например, через операции РЕПО у регулятора. Но в таком случае, дефицит бюджета в объеме 700 млрд руб. (стоимость приватизируемого пакета акций) будет профинансирован за счет денежной эмиссии ЦБ. Это скажется на ставках денежного рынка, который ожидает чистый приток ликвидности в 440 млрд руб. до конца года из-за использования средств Резервного фонда.
Ранее в конце октября Роснефтегаз получил разрешение на размещение депозитов в Газпромбанке в объеме до 1,8 трлн руб. Таким образом, Газпромбанк может стать тем банком, у которого хватит пассивов для выкупа колоссального объема облигаций, а сам выкуп может быть частично профинансирован самим Роснефтегазом.
На данный момент это только догадки. Но правительство планировало, что сделка по выкупу акции Роснефти будет закрыта до 5 декабря, а деньги поступят в бюджет до 15 декабря.
НАШИ ОЖИДАНИЯ. С учетом сохраняющейся крайне высокой зависимости курса рубля от нефти, основным драйвером для курса национальной валюты на предстоящей неделе станет решение ОПЕК по ограничению добычи. Мы считаем, что соглашение в том или ином виде будет подписано, но рынку важны детали – размер реального сокращения добычи ОПЕК и договоренности по ограничению добычи со странами вне ОПЕК. На рынок в последние дни поступает крайне противоречивая информация относительно предстоящих переговоров, поэтому ближайшие торговые сессии будут неспокойными.
Курс рубля уже 10 месяцев торгуется между 63-67 руб./долл. и едва ли до конца года выйдет за эти пределы, хотя риски движения к верхней границе диапазона сохраняются.