Еженедельный обзор. 5 декабря 2016
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам недели нефть марки Brent подорожала на 15,3% до $54,5/барр., а российская нефть Urals - на 14,6% до $52,5/барр. Курс доллара снизился на 1,6% до 63,88 руб., курс евро - на 1,0% до 68,16 руб. Индекс S&P500 снизился на 1,0% до 2192 п. Индекс РТС прибавил 3,1%, закрывшись на отметке 1050 п. Индекс ММВБ вырос на 1,5% до 2129 п.
В МИРЕ. Ключевое событие недели – заседание ЕЦБ по монетарной политике, которое состоится 8 декабря (решение по ставкам будет озвучено в 15:45 мск, а пресс-конференция М. Драги намечена на 16:30 мск). 89% из 53 экономистов, опрошенных Bloomberg с 28 ноября по 2 декабря, ожидают, что ЕЦБ по итогам заседания в четверг объявит о новых стимулах или об изменениях в программе QE. Сворачивание стимулов начнется уже в 2017 году, сказали 76% респондентов. Большинство считает, что это произойдет в III квартале 2017 г. (ранее они предполагали, что это случится в конце 2017 г.).
ЕЦБ примет решение о программе QE (объемом 1,7 трлн евро) всего через четыре дня после референдума в родной для М. Драги Италии и в преддверии выборов 2017 г. в Европе, накануне которых правительства не склонны проводить экономические реформы. В такой ситуации следить за тем, чтобы стимулов было достаточно, по-прежнему придется европейскому центробанку.
Вчера, 4 декабря, состоялся конституционный референдум в Италии. Реформы, предложенные премьер-министром М. Ренци не нашли признания со стороны населения страны. В связи с этим М. Ренци, как и обещал ранее, заявил о своей отставке. На досрочных выборах, которые теперь должны пройти в Италии, с большой вероятностью может победить лидер партии «5 звезд» Б. Грилло, являющийся сторонником выхода страны из состава ЕС/еврозоны.
Но события в Италии едва ли будут иметь серьезные последствия для рынков в ближайшем будущем (это хорошо видно по динамике курса евро, который рано утром упал до уровня $1,05, но довольно быстро вернулся на $1,06). Дело в том, что действующая Конституция Италии запрещает проводить референдумы, отменяющие международные соглашения, в том числе и относительно выхода из ЕС/еврозоны. Даже при победе Б. Грилло на досрочных выборах, партия которого по популярности пока уступает демократической партии М. Ренци, ему необходимо сначала изменить Конституцию, что сделать при текущей избирательной системе будет практически невозможно. Кроме того, президент может назначить временное правительство, поэтому досрочные парламентские выборы, по итогам которых к власти могла бы партия «5 звезд», могут не состоятся вплоть до 2018 г.
В РОССИИ. Индекс Markit PMI сферы услуг России в ноябре достиг высокого уровня – 54,7 п. (более 50 п. рост активности), близко к максимуму последних двух лет. Композитный PMI составил 55,8 п. Индекс Markit PMI обрабатывающих отраслей России за ноябрь составил 53,6 п. Таким образом, индексы Markit в сочетании с уровнем добычи нефти 11,2 мб/с (близко к рекордному значению), говорят о том, что в ноябре экономика России росла.
Минфин дал комментарии относительно предстоящего использования средств резервного фонда в декабре. По планам министерства до конца года для покрытия дефицита из фонда будет изъято 0,93 млрд руб. До этого в апреле, мае и августе Минфин уже прибегал к средствам фонда, потратив суммарно 1,17 трлн руб. В 2015 г. было потрачено 2,6 трлн руб., а на следующий год останется 1,11 трлн руб.
Большая часть дефицита бюджета в предстоящие годы будет покрываться размещениями ОФЗ. При этом, по мнению Центрального Банка из-за требований Базеля системно значимым банкам РФ предстоит нарастить объем высоколиквидных активов на 3,5 трлн руб. в ближайшие два года, что превышает объем планового привлечения Минфином через ОФЗ (2,1 трлн руб.). На данный момент на системно значимые банки приходится 35% всех вложений в ОФЗ.
Также ЦБ прокомментировал предстоящие погашения внешнего долга. По его оценкам, максимальный объем выплат в декабре составит $14 млрд., что существенно на фоне сжимающегося текущего счета. По нашему мнению, в локальном пике погашений в декабре содержится существенные риски для курса рубля. При этом в среднесрочной перспективе ситуация с валютной ликвидностью на российском рынке остается благоприятной. Объем валютных активов 27 крупнейших банков на $60,3 млрд превышает объем обязательств с погашением до 1 июля 2017 г.
НАШИ ОЖИДАНИЯ. Рубль остается стабильным (63,7 руб./долл.) на фоне высоких цен на нефть ($54,4/барр.). Мы не видим причин для продолжения ралли в нефти – потенциал укрепления рубля ограничен областью 62-62 руб./долл. Неопределенность относительно выплат внешнего долга в декабре и формата приватизационной сделки в Роснефти сохраняется.