23.12.2016

Ежедневный обзор. 23 декабря 2016

        ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подорожала на 1,1% до $55,1/барр., а российская нефть Urals - на 0,8% до $52,9/барр. Курс доллара снизился на 0,3% до 60,97 руб., курс евро - на 0,3% до 63,60 руб. Индекс S&P500 снизился на 0,2% до 2261 п. Индекс РТС потерял 1,3%, закрывшись на отметке 1126 п. Индекс ММВБ снизился на 1,7% до 2175 п.

        В МИРЕ. Американские банки сегодня закрыты, в понедельник фондовые рынки Европы, США, Гонконга и Австралии будут закрыты по случаю рождественских праздников. В связи с этим активность на российском рынке будет минимальной.
        Болевая точка на рынках – напряженная ситуация с ликвидностью в банковском секторе Китая вкупе с падением цен на долговом рынке, продолжающейся девальвацией юаня к доллару и оттоком капитала. Все это напрямую связано с некоторым ужесточением монетарной политики китайским регулятором, который постепенно меняет свои приоритеты - на фоне стабильной ситуации с экономическим ростом НКБ концентрируется на кредитных рисках. Пока что китайские риски не привели к росту напряженности на глобальных рынках.
        Европейский Центральный Банк одобрил решение правительства Италии в привлечении 20 млрд евро для помощи банковскому сектору. Старейший в мире банк – Monte dei Pashi di Siena – так и не смог привлечь средства частных инвесторов в рамках докапитализации, поэтому потребовалась помощь государства. Сейчас речь идет о частичной национализации банка.

        В РОССИИ. Центральный Банк при принятии решений по ключевой ставке и других изменениях в денежно-кредитной политике обращает больше внимания на инфляционные ожидания населения, чем на фактическую инфляцию, так как инфляционные ожидания сами по себе являются драйвером роста цен. В рамках мониторинга инфляционных ожиданий проводятся ежемесячные опросы населения.
        Респондентам в том числе предлагают оценить рост цен за последние 12 месяцев. В декабре медианная оценка наблюдаемой инфляции снизилась с 13,7% до 12,4% (на данный момент фактическая инфляция замедлилась уже до 5,5% г/г). При этом 2/3 опрошенных не верит в достижение цели ЦБ в 4% по итогам 2017 г. Это проявление инерционности инфляционных ожиданий, которые регулятор пытается сломить поддержанием высокой реальной ставки в экономике. Центральный Банк в свою очередь рассчитывает оценку инфляционных ожиданий на будущий год из ответов на вопрос о сравнении наблюдаемой и будущей инфляции (цены будут расти быстрее, чем в этом году, медленнее или также).
        Одним из факторов замедления инфляции остается сберегательная модель населения – реальный объем розничной торговли снижается, в то время как реальный рост заработных плат показывает даже небольшой рост. Половина опрошенных считает, что сейчас не лучшее время для сбережений, но при этом 57% респондентов считает, что свободные деньги лучше откладывать, чем тратить. И только у трети россиян есть сбережения в семье.
        Покупательная способность населения складывается не только из  доходов, но и из кредитов. Из-за высокой стоимости кредита объем задолженности населения закономерно сокращался. Более того 2/3 опрошенных считают, что сейчас неподходящее время для использования кредитов. Это плохая новость для спроса и экономического роста, но хорошая для инфляции. Доля людей, планирующих взять кредит в ближайший год, очень низка – 9%. При этом постепенное восстановление экономики сказывается и на потреблении. Так доля отказавшихся от крупных расходов, по причине отсутствия денег, снизилась с 54% в сентябре до 46% в декабре.
        В целом, настроения населения остаются дезинфляционными, ЦБ осталось убедить жителей России, что цифрам Росстата можно верить, и что инфляция в 4% в России достижима. Согласно данным опроса Bloomberg за период с 16 по 21 декабря, ключевая ставка Банка России по медианной оценке составит 9,5% по итогам первого квартала 2017 г. и достигнет уровня в 8,0% к концу года. Данные несколько разнятся с довольно жестким настроем самого регулятора – напомним, что в рамках пресс-конференции после декабрьского заседания по монетарной политике Э. Набиуллина сказала, что снижение ставки более вероятно во втором квартале, чем в первом. С учетом стремления регулятора принимать решения на опорных заседаниях за исключением марта остается только три наиболее вероятных возможности для снижения ставки в базовом сценарии (т.е. доведение ключевой ставки до 8,5%).

        НАШИ ОЖИДАНИЯ. Приближение налоговых выплат (в понедельник уплачивается основная масса налогов – НДС, НДПИ и акцизы) на фоне относительно высоких цен на нефть (диапазон $55-56/барр.) поддерживает курс рубля - USDRUB торгуется около отметки 61 руб./долл.
Пресс-конференция В. Путина начнется сегодня в 12:00 мск, но мы не ожидаем, что в рамках этого мероприятия глава государства сделает резкие заявления, которые окажут влияние на курс рубля.

Скачать обзор